新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　报告作者：彭倩撰写日期：2009-07-09

　　计划发行不超过5亿股，用于收购成乐高速100%股权。公司目前管理经营的路产有成渝、成雅、城北高速，并持有机场高速25%的权益。85%以上的收入来自于通行费。公司计划发行不超过5亿股，用于收购成乐高速100%的股权。收购完成后，公司管理的路产里程为467公里。公司拟在2009年收购遂渝高速四川段，拟建设成都－仁寿高速。募集资金超过20亿元部分用于补充流动资金。

　　成渝受到的分流并不明显，成雅将受益于路网的贯通效用。成渝高速周边的道路有成遂渝高速和计划在建的成安渝、成自泸高速。我们认为成遂渝高速对成渝高速的分流已经稳定，成安渝、成自泸高速对成渝高速的分流并不明显。成渝城际列车的提速，可能主要分流成遂渝高速客车，对成渝高速分流有限。成雅高速位于京昆高速上。2012年雅安到西昌的高速建成通车，将促进成雅高速车流量的增长。预计成乐高速未来车流量增长稳定。

　　通行费率存在上调空间。2006年调整收费标准后，公司路段三类车按照二类车的标准收费，有效期三年。09年4月10日后，按照三类车的标准收费，三类车费率上调了50%，公司收入略有增长。公司于2007年实行计重收费。

　　四川省现行对正常装载的货车实行的车辆通行费优惠20%政策，优惠期截至2010年9月30日，预计2010年10月开始，计重收费可能完全恢复到100%的标准，公司收入可能有10%左右的增长。

　　拟收购遂渝高速、成南高速。公司是四川省唯一一家公路上市公司，其大股东川高公司，旗下有较多的优质资产。目前四川省路网并不完善，有多处路段需要建造。作为四川省唯一高速公路融资平台，母公司可能会注入一些优质路产给公司。公司计划在2009年完成遂渝高速四川段的收购，该计划已于2008年3月启动。公司也计划收购成南高速。

　　询价区间3.5～3.9元，合理价格区间为4.2～4.7元。预计公司2009到2011年的每股收益分别为0.25元、0.3元、0.34元。综合考虑相对估值和AH股溢价计算，我们认为公司合理价格区间为4.2～4.7元，考虑到询价区间有20%左右的折扣，预计公司询价区间为3.5～3.9元。

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。