报告作者：罗炜撰写日期：2009-07-07

　　钢铁需求复苏强度超出预期，推动钢价持续上涨，钢厂盈利迅速恢复。大幅上调2010年钢铁股盈利预测。从目前的股价来看，所覆盖公司10年的P/E在11x－13x，低于15x的历史中值，盈利仍存在上调空间。我们认为需求的超预期复苏为钢铁股带来投资机会。尤其是具有产能增长潜力和资产注入题材的钢铁企业，将在行业上升趋势中受益。

　　理由：

　　真实需求的强劲复苏将继续推动钢价上涨。房地产复苏迹象明显、确定性增强，将成为下半年拉动钢铁需求的引擎；基建高增长将使钢铁需求具有持续性；汽车行业增长的结构化调整大幅刺激钢铁需求；机械行业的好转趋势使板材需求的复苏值得期待。

　　未来钢价继续上涨，钢企盈利逐步提升。产能利用率迅速回升，产量已达到历史较高水平，预计下半年产量的增速将减弱，下半年钢价仍有5%左右的涨幅，较上半年均价上涨10%－15%。在当前钢价水平下，行业平均的EBIT/吨钢达到300元左右，整体来看盈利已恢复到正常水平，其中长材产品已达到历史最好盈利水平。在需求推动钢价继续走强的假设下，钢企的盈利水平将逐步提升。

　　估值：由于上半年亏损拖累全年业绩，下调09年盈利预测。但基于对需求强劲复苏的预期，大幅上调2010年盈利预测。维持钢铁行业“向好”的投资评级。

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。