报告作者：朱礼旭、仇彦英撰写日期：2009-06-22

　　国有股减持重新启动，国务院近日决定，股权分置改革新老划断后，凡在境内证券市场首次公开发行股票并上市的含国有股的股份有限公司，除国务院另有规定的，均须按首次公开发行时实际发行股份数量的10%，将股份有限公司部分国有股转由全国社会保障基金理事会持有。这是2002国有股减持终止以来，国有股减持方案重新启动

　　本次国有股转持对市场影响有限。与8年前国有股减持终结“5.19行情”相反，本次国有股转持对市场影响有限，而且也不改变当前市场震荡向上的基本运行趋势，有可能刺激行情进一步加速上扬，。我们认为，3年后市场面对国有股减持的冲击，将更取决于市场所处的宏观经济和企业盈利等基本面因素。

　　国有股转持社保：同样的目的，不一样的约束。就本次国有股转持和2001年国有股减持的目的而言，国有股减持的目的都是为了充实社保基金。但不同的是，本次充实社保的需求，就广度和深度而言，而非2001年充实社保的需求所能企及。从这个角度出发，我们认为，国有股减持有望增强市场对拉动内需特别是消费需求以带动经济复苏的信心。

　　国有股减持方式：一字之差，效果各异。从减持方式来看，本次国有股减持采用了转持方式，即先把国有股股权划转给社保基金，仅实现收益权和处置权的转移，再通过锁定三年的方式，减轻划转期间对市场的冲击和市场的疑虑。而2001年的方案没有考虑到市场的承受力和股权分置下非流通股股东和流通股东之间的利益对立，最终在市场的压力下草草收场作罢。

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