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　　报告作者：张英、陈建刚、李伟奇撰写日期：2009-06-07

　　此次民生H股发行计划是继07年4月中信银行之后的首单中资银行H股IPO，如果发行价较高，对整体银行股是一个较大的信心提升。

　　投资建议：5月份以来我们持续首推民生，民生的超额收益来源于：1)资产质量预期修正带来估值中枢提升；2)基本面持续改善可期；3)估值水平具备优势。目前我们仍然维持这样的观点，此次大规模的H股融资的发行可以一次性解决公司的资本金瓶颈，更大利好公司。我们预测公司09年EPS/BVPS分别是0.569/3.16元，目前股价对应12.7x09PE/2.27x09PB，如果考虑H股发行预期，目前公司的估值水平仅为1.8xPB，明显低估。我们维持公司8.64元的目标价，维持“买入”评级。

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