报告作者：李树荣、周萌、周竞竞撰写日期：2009-06-01

　　航空：维持看好评级。6月下旬开始迎接旺季的到来，但要警惕油价的快速上升。推荐次序是：中国国航(601111)、上海航空(600591)、南方航空(600029)。

　　主要逻辑和理由：6月份的投资逻辑和1月份推荐航空的逻辑基本类似：利空因素逐步消化，而行业趋势会逐步向好。近期航空股下跌主要是受两个因素影响：不断扩散的H1N1流感和节节攀升的油价(国内航煤价格已经于5月20日起上调460元/吨)。6月初的高考和6月底的中考结束之后，7月份将迎来下半年第一个业务量高峰，按照往年经验，业务量将环比上升20-30%，客座率上升5个百分点以上，票价环比上升15%左右。目前航空业受流感影响取消的旅客量并不高，H1N1流感虽然传染性较强但死亡率不高，中国都是输入性感染，预计将在6月份得到充分遏制。未来通胀预期较强的大背景下，航空仍然具有较好的成本传导能力。

　　未来应关注：油价上涨幅度、5月份业务量数据、H1N1流感疫情的扩散情况。

　　航运：维持中性评级。推荐长航油运(600087)、中国远洋(601919)。

　　铁路：维持看好评级。未来板块投资机会主要将来自于提价预期、业务量恢复、补涨和资产注入预期。推荐具有提价预期的广深铁路(601333)和运量反弹、具有资产注入预期的大秦铁路(601006)。

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