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　　报告作者：--撰写日期：2009-03-23

　　两周来，医药指数涨幅1.97%，落后上证指数2.05个百分点。我们认为主要原因是前期涨幅已经较大，医药股面临获利盘回吐压力和估值压力，而大盘在有色、地产类股票的带领下表现较好。但是医药行业长期增长前景看好，短期来看在医改政策的刺激下更是表现出高成长性。我们维持医药行业“增持”的投资评级。从估值水平来看，目前医药板块绝对估值不高。我们认为随着08年年报的陆续公布，医药行业将拉低与大盘估值溢价水平，有可能跑赢大盘。

　　多家公司公布年报。两周之中共有20家公司公布年报，合计收入同比增长15.64%，归属于母公司净利润同比增长18.40%。其中复星医药，2008年净利润同比增长10.4%，差于预期；华东医药，归属于母公司净利润为1.69亿元，同比下降2.36%，不分配不转增；华海药业，08年年报显示归属母公司净利润同比增长13.7%，每10股派发现金股利2元。

　　国外并购重组风起云涌，国内整合不甘寂寞。默克公司3月9日以411亿美元收购先灵葆雅，支付方式为现金加股票。3月12日下午，罗氏制药与基因泰克分别在官方网站上宣布，罗氏制药将以每股95美元的价格收购基因泰克44%的剩余股份，交易总额为468亿美元，将以全现金的方式进行。国内医药产业也不甘寂寞：中国医药8000万元收购华立九州，加快商业扩张步伐；康美药业3900万元收购吉林新开河，全国布局又进一步；华北制药与帝斯曼多个附属公司签订战略合作暨资产重组相关的系列协议，与帝斯曼合作跨出关键一步。

　　新医改方案有望近期推出。值得关注的新变化主要是竞争、市场机制等要素添加在公立医院改革、基本药物制度、医保管理制度、基层社区医疗等多处改革环节中。另外我们认为8500亿政府投入不仅直接扩大了医药行业的需求，并且还会产生一定乘数效应，行业将普遍受益于需求的放大。

　　未来两周有限售股解禁的上市公司：现代制药。未来两周披露08年年报的有31家公司，其中请重点关注：鱼跃医疗、同仁堂、双鹭药业、南京医药、万东医疗、中国医药等。

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