报告作者：陶薇撰写日期：2009-01-15

　　对航空公司收入将产生负面影响，但结合此前航油价格下调整体影响为中性。目前国内航线中，800公里以上航段的航线约占70%，800公里以下航段的航线约占30%，本次调整的综合幅度约为34元/旅客，将对航空公司的收入产生负面影响。从每股盈利来看，对国航的影响相对较小，而对南航和上航的影响较大(表1)。结合去年12月的国内航油价格下调和燃油附加费调整的综合影响来看，除了国内航线比例较大的南航，其它三大航空公司仍能享受航油价格下调带来的成本节省。对于南航，根据我们的测算，综合前次的燃油附加费调整，此前航油价格下调2400元/吨对于09年盈利正面影响将被完全抵消，但对于公司整体盈利的影响也不大，对应约每股-0.05元。而且我们认为燃油附加费的暂停收取在一定程度上会缓解需求疲软对机票价格压力，有利于航空公司理顺票价结构，航空公司的票价打折幅度有望减小。此外，由于春节期间旅客的购票行为通常会相应提前，我们认为燃油附加费的暂停收取不会对春节高峰期航空公司的收益产生较大影响。

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