报告作者：周萌撰写日期：2008-12-19

　　成品油价格下调幅度超出预期，有利于公路车流量增长的恢复。不提高成品油含税价格的前提下征收燃油税，意味着实行新的税率相当于汽油和柴油的不含税出厂价格分别下调了20.7%和15.0}。而此次汽油和柴油出厂价格再次分别下调900元和1100元，超出我们前期对预期继续下调600元的预期，尤其是柴油价格大大超出此前市场传言“汽油调价5-8毛/升、柴油不调”的预期。由于下半年整体宏观经济环境恶化，高速公路车流量增长出现了放缓甚至负增长、货车比例下降的情况。因此燃油成本的大幅下降不仅有利于成品油税费改革的顺利进行，对提振信心、刺激经济和消费、恢复高速公路车流量(尤其是货车)增长也有一定促进作用。

　　维持短期看好公路行业的看法。目前整个公路行业的09年平均P〔和PB估值水平分别为11倍和1.9倍，股息率5%以上，具有一定安全边际和绝对收益性。4万亿投资的经济刺激政策很有可能会拉动明年公路车流量、尤其是货车流量的恢复增长，年初受雪灾影响的公司09年一季报正增长的概率也比较大。因此从较短的投资周期来看，我们维持公路行业“看好”的评级，重点推荐估值较低、一季报增长概率较高的赣粤高速和分红较高、一季报增长概率较高的宁沪高速。

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