三条思路自建下半年股票池(附股)(2)

　　思路二：行业平均市盈率低于千点水平

　　市盈率是股市中最常用、最简洁的投资依据，它的高低直接就说明了当前的股价是否值得投资。

　　随着市场的大幅回落，两市平均市盈率进一步回落，上交所盘后公布的数据显示，7月1日，沪指创下了近1年半来的新低，沪市平均市盈率已经降至19.98倍，首破20倍。另据WIND资讯统计的数据显示，以上年年报为基准，全部A股的市盈率昨日已经降至22.27倍，金融板块仅有19.46倍，沪深300指数盘后公布市盈率仅有20.47倍。这意味着在经历了连续下跌之后，代表A股市场中坚力量的沪深300指数成分股的静态市盈率已经跌至20.47倍，已低与美国标准普尔500成分股22倍的估值水平。

　　众所公认，作为全球最大的新兴市场的股市，A股享受20%的估值溢价率实属合理，而沪深300市盈率与标普500接轨的现实，却让我们不禁惊呼：“究竟是A股低估了，还是美股高估了？”

　　同时，与H股相比，A股对H股的溢价水平已经从年初的75%回落到目前的25%上下，招商银行、中国平安、海螺水泥等个股出现了A股对H股折价的局面。A股估值水平大幅降低。

　　在横比，沪深300市盈率与美股接轨的同时；纵比，A股市盈率仅相当于大盘千点时的水平。随着沪深股市连续第五周的下跌，A股股价重心大幅下挫，可交易股票的加权平均股价仅9.54元，2元股又重现江湖。以2008年6月30日收盘价计算，沪深A股市盈率为22.95倍，上证50成分股市盈率不足20倍，沪深300成分股市盈率为20.47倍。A股市盈率已接近2005年6月6日大盘千点时水平——2005年6月998点时平均静态市盈率在19。42倍。有市场人士认为，种种迹向表明，A股当前估值接近历史大底水平。

　　更为可喜的是，据WIND资讯的统计数据，在A股整体估值水平接近千点时，有相当的行业，其平均市盈率已低于千点时(见表2)。从表中可以看出，这些行业绝大多数不是A股的权重板块。事实上，A股的权重板块的市盈没有低于千点水平，但也接近，如第一大权重板块金融、保险业，目前的静态市盈率为20.28倍，接近千点时的20.22倍。再如航空业，目前静态市盈率为27.07倍，千点时为26.93倍，相差无几。此外，就个股而言，两市目前有147只静态市盈率低于15倍；372只2008年动态市盈率低于15倍。以国外成熟市场的标准来衡量，股价的合理中枢应当是市盈率15-20倍。

　　南京证券研究所所长秦雁表示，从上述数据观察，目前代表蓝筹股的沪深300市盈率已经和标普500估值接轨，表明经过去年冲顶之后，市场估值已经在投资者对于估值水平过高和上市公司业绩去年已获大幅提升的双重挤压之下，开始回归正常轨迹。整体来看，目前A股市场已经不贵，一些个股已经具有投资价值。但他同时指出，由于目前市场短期内仍面临着诸多不确定因素，因此在这个时间选择建仓仍需谨慎对待。

　　事实上，市场人士对2008年中报业绩堪忧，对批量出现了动态市盈率在10倍以下的地产、钢铁、券商等行业的前途更是充满了疑虑。不过，撇开这些，有一点是可以肯定的，低市盈股中有相当股票已具有了投资价值。

　　根据天相投顾最新统计，早两市已披露2008年中期业绩预报的上市公司中，煤炭、软件及服务、电气设备、汽车及配件等行业，发布业绩预告的公司中八成以上为预增或预盈，中期业绩值得期待；公路、酒店旅游和电力三个行业发布预告公司中有接近或超过八成为预降或预亏，中期业绩令人担忧；计算机硬件、纺织服装、建材、化纤、化工、有色等行业预告业绩向好的公司数量接近或略多于预告业绩趋坏的公司，显示行业内公司业绩分化严重。

　　因此从目前市盈率和2008年中期业绩综合来看，煤炭行业、有色金属矿采选业、化学纤维制造业等行业可重点关注，特别是资产注入预期的中国神华、以及掌握资源话语权的西部矿业等。

　　表2、当前市盈率低于千点时市盈率的板块

板块名称	2008-6-30静态市盈率	2005-6-6静态市盈率
全部A股	22.95	19.42
畜牧业	19.45	37.53
黑色金属矿采选业	53.25	63.57
有色金属矿采选业	21.99	30.1
食品、饮料	50.81	64.37
食品加工业	48.89	62.71
纺织、服装、皮毛	31.17	47.57
木材、家具	20.73	25.16
造纸、印刷	23.09	30.89
化学纤维制造业	26.87	29
橡胶制造业	25.03	136.16
轮胎制造业	40.39	42.25
电子	43.45	285.18
贵金属冶炼业	20.68	22.73
通用设备制造业	31.57	50.15
专用设备制造业	23.48	31.37
航空航天器制造业	32.61	34.29
医药、生物制品	37.78	52.3
建筑业	32.9	37.86
交通运输、仓储业	19.16	23.38
信息技术业	38.41	77.53
零售业	36.8	52.61
证券、期货业	19	191.78
旅馆业	18.92	21.56

　　数据来源：Wind资讯

　　思路三：深入挖掘高成长股

　　买股票就是买公司的未来，高成长股永远是投资的一个热门选择。从历史行情的发展来看，价值挖掘一段时间后，行情必然会转向成长性主题的深入挖掘。

　　大盘经历了轰轰烈烈的上涨之后，迎来了一次壮烈的调整，前期轮番炒作的各个板块纷纷大幅回调。一向被视作市场稳定器的大盘蓝筹股也泥沙俱下，甚至还时不时地出现跌停，这在A股历史上是罕见的。于是，市场资金纷纷将眼光由价值挖掘转向成长性挖掘。在经历了生与死的大洗礼之后，市场逐步清醒：只有高速的成长才能赋予公司较高的市盈率，才能使股价具有强劲的抗跌能力。

　　那么，究竟谁才具有高成长性？

　　从成长性主题来看，可以有几个思路：一、上市公司业绩的自然增长；二、绩差股重组运作之后的脱胎换骨变化；三、上市公司或集团公司的大规模资产注入。相对而言，就目前的经济环境，上市公司未来二年中通过自然增长取得的效率并不是很明显；而绩差股的重组运作又带有很大的不确定因素，把握难度很大；而资产注入也将迅速提升上市公司的业绩，相应也具有很强的操作价值。

　　事实上，股权分置改革完成之后，制度的完善将使得不良大股东掏空上市公司的意图大为减弱，相反股东价值将通过上市公司市值来实现，因此大股东向上市公司注入优良资产的动力却是空前强劲。股改以来，已经有数百家公司大股东承诺对上市公司注入资产，虽然目前还不能明确数据来定量分析，但资产注入、整体上市这种提升业绩的能力确实远远超过上市公司业绩自然增长的潜力。

　　内生性的增长无法继续支撑过高的估值，而外延式的增长动力却值得期待。在大盘暴跌的情况下，一些具有资产注入概念的上市公司表现相当抗跌。如荣华实业时时能逆市涨停，目前股价仅比最高点下跌20%左右。而时下，上海国资源委大手笔地整合上海上市公司，虽然，在暴跌的情况下，这类整合没级给市场太多的惊喜，甚至出现了连续的跌停，但这只是不理性的市场情绪作祟。从长远来看，这些大手笔的整合、重组必将给上海本地股带来业绩的大幅提升，由此带来丰厚的投资回报。

　　除了资产注入、整体上市外，一些上市公司的高成长也是值得关注的。其中，中小企业板虽然出现了部分业绩“变脸”现象，但目前仍是A股中高成长股相对集中的板块。

　　说到底，中小企业股票的主要魅力就在于成长性，而具有持续成长能力的中小企业股票则显现出长期投资的价值。苏宁电器就是很好的例子，自从2004年上市以来，苏宁三次推出10送10的高分配方案。股价在复权后从最初上市的29.88元一路上升到818.56元，增长了26倍。但是，还应看到的是，目前中小企业板的整体估值处于高位，而化解高估值风险的最好方式是上市公司的持续高成长。因此，在把握中小企业的投资机会时，更多要基于当前较好的盈利状态和未来增长的持续性。

　　目前，中小企业板集中了25个行业的上市公司，但中小板个股大多是行业中的细分龙头，仍具有相当强的竞争力，成长性得到市场认同。中小企业的利润基本来自于主业的贡献，这与主板在牛市中利润总额中相当部分来自于投资收益是不同的。另外，中小板最大的优势是其超强的股本扩张潜力。中小板个股流通盘、总股本均十分袖珍，由于股本偏小，资本扩张成为必由之路，高送转题材无疑提供了巨大的想象空间。

　　在个股方面，中小板可以关注细分行业的龙头型企业。这类公司市场占有率普遍较高，具备一定的技术和管理优势，具备行业垄断能力是它们能够保证较好成长性的主要原因。典型的如世界纽扣行业龙头的伟星股份、国内海水养殖技术行业龙头的獐子岛、国内建筑装潢行业龙头的金螳螂、亚洲水龙头企业龙头的成霖股份等。这些行业龙头有些目前市盈率过高，但可放入“股票池”，随时跟踪，等待其价值勤买点出现时可介入。