定增热背后怪象:券商资管产品成两天过客

2014年03月11日 02:01  第一财经日报 

  吕雅琼

  [ 上述各券商资管产品设置也如出一辙:投资标的为上市公司的定增,且均为单一的,产品发行设置里与投资者有类似约定,如未能成功参与定增,则产品提前终止 ]

  从成立到提前清盘,渤海证券旗下一款集合资产管理产品存续时间仅为两天。而“短命”产品的背后,则是定增热潮持续发酵。

  “最短命”产品存活仅两日

  2月24日,渤海证券旗下一只名为渤海分级定增宝2号的集合资管产品公告成立。依据产品设计说明书,该产品主要投资于浪潮信息(000977.SZ)的非公开发行项目,也包括各种固定收益类金融工具、货币市场工具等金融产品。

  25日,渤海分级定增宝2号参与浪潮信息的非公开发行股票认购,确认结果为参与失败;26日,渤海证券公告,根据合同规定,渤海分级定增宝2号如参与浪潮信息非公开发行失败,本集合计划提前终止。经征询投资者同意后,本集合计划定于2月26日提前终止。

  从成立到提前终止,渤海分级定增宝2号“寿命”仅为短短两天。然而查阅各券商资管产品,速战速决的绝非孤例。

  海通证券资管产品海通海富8号2013年12月10日成立,当月20日公告产品提前终止。国泰君安旗下君享定增2号成立于12月11日,当月24日提前终止。向前追溯,广发证券旗下恒定6号成立于2013年8月14日,当月26日也提前终止。

  而上述各券商资管产品的设置也如出一辙:投资标的为上市公司的定增,且均为单一的,产品发行设置里与投资者有类似约定,如未能成功参与上市公司定向增发,则产品提前终止。

  业内人士称,瞄准上市公司定向增发的资管产品主要是两类,一种是渤海分级定增宝2号这类投向单一上市公司的定增项目,还有一种是有20~30家上市公司的定增项目池,分一部分出来打包做成资管产品。

  “参与上市公司定增项目要12个月的锁定期限,所以对上市公司的未来业绩预测、基本面考量都要非常扎实,那么调研一家上市公司还是十来家上市公司更有保障呢?”渤海证券资管部一位人士回应称。

  渤海证券成立于去年11月的一款渤海分级定增宝1号资管产品,也是仅投资于一家上市公司哈飞股份(600038.SH)的定增项目,截至3月7日,累计净值为1.0857元。

  然而光大证券资管部某人士则表达了相反的观点。“这种做法已经过时了,押宝在一家上市公司风险太大,如果参与失败也会让投资者损失期间的利息收入。”

  “这对券商资管的募资能力也是一种考验,一般来说,上市公司的定增项目都是‘亿元起步’,资金量不足够也无法支撑更多的项目。”上海某专注于定增项目的私募人士称。

  定增热继续发酵

  在券商资管孜孜不倦地发行定增产品的背后,则是一级市场定增热的持续发酵。2013年,IPO闸门禁闭之下,定向增发成为A股上市公司最主流的融资方式。而折价率带来的较高安全边际,也让各路资金参与定增热情高涨。从好买基金数据来看,去年排名前十的私募基金,其中有8个是定增产品。全年来看,参与定向增发的基金浮盈超过120个亿。

  “定增产品设计以结构化居多,专业投资者认购劣后部分,博取高收益,优先级可作为固收类产品出售,还是很受热捧。”上述光大证券资管人士表示。

  去年以来在定增项目颇有斩获的财通基金,前总经理陈东升离职后创办的同安投资,也主攻定增项目。第一只产品定增宝在3个月的时间里,规模已经超过5个亿。

  不可否认的是,随着融资渠道日趋多元化,今年2月以来,定增市场规模已经开始萎缩。投中研究院日前发布的统计数据显示。2月总计20家A股上市公司发布定增预案,预计融资规模为280亿元,数量和金额分别环比下降44.44%、61.06%。就完成定增情况来看,2月份共有13家A股上市企业完成定向增发,环比下降62.86%;融资规模为130亿元,环比减少75%。

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