张小蓓

　　自上月券商资管的创新大门打开后，各家券商的创新产品相继问世。继本周国泰君安推出首支券商分级债券产品后，记者获悉，由国泰君安与重阳私募合作打造的业内首只跨界资管产品--“国泰君安君享重阳阿尔法对冲一号”将于下周一正式对外发行。

　　“国泰君安君享重阳”的管理人是国泰君安证券[微博]资产管理公司，而研究顾问则是上海重阳投资管理有限公司。国泰君安人士表示，之所以选择重阳合作，也是看重对方所在行业内的大佬地位。

　　据了解，国泰君安君享重阳的认购起点为100万。运用阿尔法对冲策略，追求与市场涨跌无关的绝对收益。通过自上而下的资产配置与自下而上的权益类及固定收益类证券精选相结合的基本投资策略；同时审慎、适时、灵活地运用股指期货等工具进行系统性风险的对冲操作。

　　事实上，自资管业务“一法两规”修订发布和备案制改革以来，各家券商资管部门都在忙于发行各种集合理财产品。一位业内人士介绍，要想在众多产品中有竞争力就要产品有特色，可以吸引客户，而这无疑也增加了行业之间的竞争。

　　申银万国[微博]曾表示，证券公司在投资研究上的实力，不仅可以直接服务于其资管业务的投资决策，还可促成其资管业务与私募基金、保险等机构的合作，将经纪业务的客户转化到资管业务上来。

　　国泰君安与重阳投资的合作正式开启了这一模式。私募基金改道与券商资管合作，这样可以一并获取证券公司的投资咨询服务，降低私募基金的运行费率。

　　业内人士认为，这种引入“投资外脑”的投资模式创新，不仅为私募提供规范高效稳健的后台、强大的研究销售服务。同时，券商资管也可获得更加丰富、更具竞争力的产品配置。通过合作促进券商资管投研能力的提高，最终实现双赢。

　　申银万国指出，未来国内证券公司可以效仿国外投行的做法，如大摩的资产管理公司收编了很多私募基金，将私募纳入统一的平台，这样可以进行统一的核算操作。

　　不过，值得注意的是，资管新规中规定，券商资管产品的负责人必须是证券公司投资总监。这就意味着，若券商与私募合作，就需要券商投资总监与私募基金经理实时进行交易指令的转达。

　　此外，新政实施后，各家券商加快成立集合理财产品步伐。上周集合理财产品成立5只，募资42.2亿元。目前，存续产品共66家证券公司360只产品，管理资产规模合理1636亿元。

　　今年，受益于银证合作业务规模剧增，券商资管规模更是实现了大规模增长。目前国泰君安的资管业务已达到千亿级规模。但由于新增定向资管业务资产主要为与银行合作的“票据出表”业务，证券公司仅提供“通道”，并收取很低的通道费用。

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