中信泄密门光大唱空门后:卖方分析师成惊弓之鸟
有业内人士称，“券商分析师本来就很尴尬，现在机构动不动就要停证券研究所的佣金，这都是很自然的，不然它怎么称为卖方。”
理财周报见习记者 李洁雪/深圳报道
如果没有轰轰烈烈的“中信泄密门”事件，张明芳还在风风火火地做她的“新财富一姐”；而如果没有那份A股市场罕见的看空伊利的“卖出”报告，市场或许还不记得邢庭志这个稍显拗口的名字。
由这两人引发的风暴犹如疾风劲雨，席卷了整个市场。当快节奏的人们快要忘记这两件事时，事件却以其原生的力量不断发酵着。
6月12日晚，丽珠集团发布公告称董事会于2014年6月12日收到公司董事会秘书李如才先生的书面辞职报告，李如才先生因个人原因主动提请辞任公司董事会秘书职务。此前该公司宣布股权激励计划推迟。
对此，有业内人士叹称，“董秘难做，一不小心被拉下水”。
分析师若因涉及内幕交易被罚，实属天经地义，但若因惹怒基金公司而受制，就显得有些尴尬了。
根据中国证券业协会前段时间公布的行业数据显示，2013年全年，48家证券公司的投资咨询业务综合收入共计达105亿元，中位数为5236万元，其中有35家证券公司在此方面的收入超过1亿元。
如何平衡市场与机构之间的关系，如今已经成为卖方分析师较难处理的问题。
光大证券唱空伊利之后
6月2日，邢庭志发布了一份关于伊利股份长达62页的深度报告，其中对伊利的“卖出”评级瞬间引爆了市场。伊利股份股价随即出现下跌，仅6月3日，伊利股份大跌7.75%，持有该股份的基金浮亏高达15.49亿。
“唱空门”发生后，光大证券拒绝了所有媒体的采访请求，并表示“对此事不做任何回应”。尽管光大一直噤声，但事发不久即传出光大研究所所长何媛媛亲赴基金公司登门“沟通”的消息。
据此，理财周报记者假以客户名义与邢庭志本人取得了联系，对于伊利股份，邢庭志十分坚持其固有观点，“每个人的见解不一样，伊利短期内肯定没什么事，但这是我的一个中长期看法”。
而在被问到“看空伊利是您本人的看法，还是代表光大证券的意见”时，邢庭志显得十分谨慎，表示“我们不讨论这个问题”。
北京一家证券公司内部人士就称：“邢庭志作为光大研究员，代表的当然是光大证券的研究。分析师发研报是肯定要经过审核的，不过，虽然各个研究所都有严格的审核制度，但这个制度有没有严格地执行，这又是另外一回事了。”
就目前来看，邢庭志尚未离开光大，6月12日其还以光大证券分析师的名义发布了《莫斯利安继续下沉渠道全国化实现翻倍增长》的研究报告。
分析师惹怒基金被逼走有先例
光大证券内部如何裁决此事，在一切未水落石出前，都还只是一个谜。其惹得基金公司不满却已是板上钉钉的事实。
往回追溯可以发现，此前甚至发生过由于分析师惹怒基金公司而被迫离职的先例。
早在2008年，就有媒体披露过券商分析师由于惹怒基金而被迫离职的消息。当时原东方证券房地产行业分析师王树娟由于在一份行业中报评点报告中将房地产业从“中性”调低为“看淡”，使其遭到众多重仓地产基金经理的联合封杀。
如今六年过去，卖方分析师的生存环境却似乎毫无改善。之前受到上市公司较多制约的卖方分析师，如今面临基金等机构钳制已是公认的业内“潜规则”。
翻看大量的研究报告，卖出评级几乎难得一见。
根据同花顺数据统计显示，自2014年初至6月12日共计57100次对3416家上市公司股票的评级中，“卖出”评级仅有13次，占比0.023%，涉及四家上市公司。此外，“减持”评级为90次，占0.16%，涉41家上市公司。而买入评级有26900次，占47.11%；增持评级25444次，占比44.56%。
而在2013年全年，同花顺统计显示，在针对4191家上市公司的151236份评级报告中，卖出评级达37份，涉及11家上市公司；减持评级有286份，涵盖了111家公司。可见，在去年的十余万份研究报告中，有负面态度的评级报告共有323份，占比0.2%。
在分析师为保护基金重仓股或为了避免得罪上市公司，而回避“减持”或者“卖出”评级的同时，极有可能由于对《新财富》排名和基金分仓收入的过度追逐而剑走偏锋。深陷“泄密门”的中信证券张明芳就是极端的典型。
业内人士告诉理财周报记者：“张明芳以前的言论比这次激进大胆多了，很多分析师研究员其实都有这样的情况。只不过最近刚好证监会[微博]查得严，正是风口浪尖的时候，张明芳就撞到枪口上了。”
按此说法，张明芳事件只不过是分析师行业深水区的一个缩影。卖方分析师为了博得基金公司欢心而涉险提前披露相关信息的现象更从侧面凸显了这一行业的畸形。
市场与机构夹缝间的尴尬
如何平衡市场与机构间的关系，对卖方分析师而言，似乎成了一个无解的命题。
南方基金杨德龙[微博]认为，“对卖方分析师而言，毕竟基金公司是他们的大客户，迎合客户是他们工作的一方面，而客观地给出分析报告也是他们的职责，这就很难去平衡。”
而另一业内人士也称，“券商分析师本来就很尴尬，基金公司如果欠银行的尾随佣金，连总经理都要亲自向银行去解释。但是现在机构却动不动就要停证券研究所的佣金，这都是很自然的，不然它怎么称为卖方。”
“从分析师个人的角度而言，机构的地位就决定了分析师的命运，卖方研究所在基金公司面前的弱势体现在个人身上。销售还要给基金经理送爱心早餐呢，研究员还不是一样。整体都这么弱，具体到研究员个体身上就只能这么被动了。”上述人士补充道。
济安金信科技有限公司副总经理王群航[微博]向理财周报(微信公众号money-week)记者表示，“我们常规性的报告或是其他深度报告都有相应的审核机制，不可能说随便对外发。如果随便对外发报告影响到公司利益的话，肯定是要接受处罚的。每个单位的立场都不一样，但是本质性的东西是一样的。”
比起在机构与市场间艰难寻求平衡的卖方分析师而言，买方分析师由于只要内部向基金经理推荐股票，不用面对双重压制，似乎显得相对轻松。
对此，华南一家大型基金公司的分析师却向记者表示并非如此，“其实买方分析师的压力也很大。我们要推荐股票给基金经理，天天跟基金经理待在一起，一旦推荐错了，很可能会被基金经理当面大骂。其实对分析师而言，不管是卖方还是卖方，行情差的时候大家都不好过。”
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