张小蓓

　　国泰君安研究所几经变动，8月16日，原瑞银证券研究主管黄燕铭最终接任国泰君安研究所所长一职。

　　“黄更加学术，更加注重人才培养以及未来研究方向的拓展。”国泰君安某研究员向记者表示。昨日，在国泰君安策略会上，黄燕铭也强调，学术研究在证券研究过程中将会越来越多。

　　面对近期研究所纷纷裁员降薪、招收数量下降等现象，黄燕铭认为，更多与市场环境有关。“不过，未来研究团队还会有所扩张，只是扩张速度会转缓，对研究的要求更加精细。”黄向记者表示。据记者了解，国泰君安研究所尚未任何裁员降薪。

　　强调合规要求

　　国泰君安某研究员告诉记者，黄非常强调合规，强调研究报告的质量与研究体系。在昨日策略会上，黄燕铭也就“合规”进行了多次强调。“合规是一种制度要求，这样可以外在有压力，内在有要求。”

　　中国大陆的销售团队从研究部中衍生出来，特色是先有研究，后有销售。黄燕铭认为，未来研究所的发展趋势是研究与销售的必然分离，二者都将回归到证券公司整个业务体系中。研究部门要为证券公司的各个部门、各种创新提供支持与服务，并通过经纪业务对外销售。

　　这其中的原因之一就是要符合合规要求。我国证券法的相关法规中，明确要求研究与销售的分离。

　　“研究所的服务对象不仅仅为公募基金服务，应该为包括上市公司、政府部门、决策者等整个资本市场服务。”黄燕铭认为，证券部门应该承担参与投资者教育的工作。而从单一导向公募基金再到为多元化的投资者提供服务，也将会为研究所形成新的业务模式与收入来源。

　　据记者了解，2008年，国泰君安曾将研究所与销售交易部整合为统一的部门销售交易总部，试图建立全新的“研究+销售+交易”的服务模式。2011年下半年，又将两个部们进行拆分，研究所再次成为独立完整的部门。

　　分析师价值不在预测准确与否

　　新一届新财富分析师评选刚刚结束。而近几年，新财富评选颇受争议，安信证券、中金证券纷纷退出新财富评选。不过，黄燕铭认为，媒体评选是一个市场化的评选，以佣金为指标进行考核是市场化评选，市场化评选这个大方向是对的。

　　“经验告诉我们，以佣金和以外部媒体来考评，两种模式发生偏差并不大。不过行业出现一种新的现象，新财富评选和佣金评选二者出现分离，希望最后的发展趋势二者结合统一，而不是矛盾和对立。”黄燕铭表示。

　　他认为，分析师的预测准备与否并没有那么重要，分析师的价值在于影响力，而不是对上市公司盈利预测的准确性。之所以将来仍将该项作为考核之一，只是为了比竞争对手准，而不是比市场结果准。不过，他强调，该项考核将占非常低的比例。

　　黄燕铭昨日也对记者表示，目前研究所仍沿用了之前的考评制度，不过接下来将会逐步改变考评方法。

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