险资席位之争暗涌

　　本报记者 胡金华 上海报道

　　一扇大门将渐渐关上，但另一扇窗何时开启外界还无从知晓。

　　自去年11月4日沪深交易所和中登董事下发《关于补充说明保险机构证券投资交易有关问题的通知》(以下简称《通知》)后，国内10家保险资产管理机构在交易所独立交易席位“存废问题”终于有了定论，到2014年之前，保险机构现拥有的30-40个独立交易席位都将取消，最后走券商交易渠道。

　　这份文件对两大机构产生了巨大的影响，对苦于市场不景气，经纪业务萎靡的券商来说，接近1万亿的保险资金走券商渠道投资交易无疑是天上掉下来的馅饼，每年数十亿的佣金收入可以由它们享用；而对于现有保险资管公司以及新成立的公司来说，却没有一家愿意退出交易所渠道，走券商投资交易渠道无疑在挖它们身上的“肉”，增加交易成本不说，涉及到的交易安全和信息安全也没法测算。

　　《华夏时报》记者了解到，上述《通知》下发近一年来，包括国海、国信、宏源等多家券商都已取得向保险机构投资者提供交易单元条件的资格。9月12日，东北证券亦取得这一资格。不过，9月17日，记者采访多家总部在上海的保险资产管理公司，相关部门的负责人则对独立交易席位在两年内完成转换的事情讳莫如深，有的表示并不知情，有的表示目前只是在接触一些券商，还没有实质性的沟通。

　　9月18日，上海一家券商负责融资融券的负责人周诚(化名)告诉本报记者，争取险资交易席位的事情，并没有像表面上看的那么风平浪静，券商在积极备战，但是保险资管则反应消极，双方的博弈才刚刚开始。

　　券商乐呵呵备战

　　“目前保险机构在交易所拥有的30多个独立席位，到时候肯定是要关闭的，至于和券商的沟通，还没有进展。”9月19日，一家位于上海陆家嘴的保险资管投资管理部负责人告诉记者，但是当被问到有哪些券商已经和其接触时，他则表示不方便透露。

　　周诚告诉记者，要争取险资，出动机构管理部的人肯定是搞不定的，至少都是老总级别的人去洽谈，险资在交易所席位投资，其交易佣金只有万分之二，但是转移到券商，则要到万分之八，费用一下涨了四倍，险资肯定要到最后期限前才会转移，但券商则早已经按捺不住，已经着手准备专用的交易通道了。

　　对于险资来说，时间只剩下短短的两年。

　　目前到底有多少险资在交易所席位进行投资交易？记者粗略测算，根据沪港两地上市的6家保险公司2012年半年报显示，这6大机构的权益类总资产就接近4900亿元，整个保险业权益类投资总额到今年上半年就接近1万亿，如果再过两年，则权益类投资超过万亿毫无悬念。

　　在业界人士看来，超过万亿的保险资金在两年之内转换交易“阵地”颇有些难度。

　　“这不仅仅涉及交易渠道转移的问题，还涉及到保险资管公司的存续问题。保监会新规鼓励保险资金委托券商投资，我们是不排斥和券商合作的，但是要我们自身的投资交易也通过券商渠道就说不过去了。”9月20日，国内一家在交易所拥有多个席位的保险资管负责人表示。

　　保险资管坚持到底

　　“不到最后一刻，我们不会退出，除交易成本大增之外，还涉及保险资金的保密性问题。”9月21日，一位国寿资产管理公司人士在接受本报记者采访时明确表示。

　　这意味着，即使现在很多券商都在摩拳擦掌，但是要想分享保险资金的佣金蛋糕，可能也要等到两年后。

　　早在去年沪深交易所和中登公司发布通知后，券商机构就开始测算整个行业能分享到多少佣金了，招商证券(微博)金融业分析师罗毅曾估算，按市场平均换手率和佣金率万分之八的标准计算，险资交易有望提升券商佣金业绩3%-5%，贡献约37亿-40亿元；东兴证券分析师王明德也估算，保险行业预计为证券行业带来增量佣金收入36亿元，占2011年证券行业代理买卖手续费及佣金净收入的5.2%。

　　“两年之后，随着保险资金权益投资规模扩大，佣金费用可能会更多，而这两年的市场行情基本已定，险资交易席位的转移，可能对券商行业的贡献值更高，但是真正能分享的也是要符合保监会规定的资格，小券商也是无力去争夺的。”9月20日，上海航天证券一位财务总监告诉记者。

　　对于大型保险资管来说，保险资金有其特殊属性，作为资本市场重要的机构投资者，保险公司利用证券通道的话，其投资交易的保密性会有影响，不排除可能还有道德风险，包括得重做系统，将其对接至券商体系，总体的压力较大。

　　“除了交易成本会明显上升，券商模式下资产安全性存在风险。保险机构此前通过专用交易席位，其投资动向很难被外界窥见。一旦采用券商模式，保险机构仓位变化等信息可能被监测，险资底牌被交易对手掌握，这将对险资投资模式提出考验，对保险业投资是不利的。”9月21日，上海财经大学保险系教授许谨良分析指出。

　　在他看来，券商要想获得高达万亿的险资投资席位，这两年券商还得苦练内功，全面提升对保险公司的研究服务，出具更有前瞻性权威的研究报告很重要，这样，如果险资提升一个百分点的股票投资收益，则可以给券商提升5%以上的净利润。