所保荐个股过半业绩“变脸”、市值蒸发逾200亿元、发行估价尽报“天价”……

　　■新快报记者 陈永洲

　　对A股及投资者而言，珈伟股份并不是国泰君安埋下的首颗“地雷”。2009年IPO重启以来，国泰君安所保荐的13家上市公司(含联席保荐项目，下同)，今年中期的净利润有6家实现同比负增长，加上今年9月20日新上市的、预计前三季度净利润将同比下降0%-10%的永贵电器，国泰君安出品的上市公司“绩差率”已超半数！

　　不仅如此，其就相关个股发行时出具的合理估值价几乎全为“天价”，如珈伟股份的估价接近该股发行价的1倍！在所保荐个股大面积破发下，已出现现价较国泰君安估值区间跌去近六成的尴尬。

　　逾五成个股业绩负增长永贵电器上市前夜“变脸”

　　据同花顺iFinD数据统计，2009年IPO重启以来国泰君安共计保荐13家上市公司，当中剔除联席保荐的农业银行、中国交建，其作为单一主承销商的11家公司为其贡献的承销保荐费用总额为4.7亿元。

　　一手从投资者身上赚走了近5亿元，另一手却并未为市场贡献“合格品”。

　　统计显示，除无可比数据的永贵电器外，12家上市公司的今年上半年净利润同比平均增长幅度为-2.08%。

　　其中，有半数公司已经出现业绩同比下滑，最为严重者无疑是珈伟股份，中期净利润同比降94.21%；紧随其后者为华中数控，中期净利润同比降34.61%；实现净利润同比增长的上市公司中，长城汽车(微博)以29.90%的增幅居首。

　　不仅所保荐上市的公司大面积出现业绩下滑，国泰君安还习惯出品“变脸王”。最为典型者无疑是永贵电器，公司2010年、2011年的净利润分别同比增115.36%、18.95%，但上市前夜一则“预计前三季度净利润同比下降0%至10%”的业绩预降公告，跻身新科业绩“变脸王”。

　　而珈伟股份、中国交建、四方达、华中数控，则皆在上市当年便出现了净利润同比下滑的“业绩变脸”。其中，去年1月13日上市的华中数控在2010年度实现净利润同比增23.46%，去年一季度凭政府补助金实现净利润同比暴增近5倍，但自去年中报至今，公司净利润的同比数据几乎全为负增长，去年度为同比降47.90%，险踩同比下降50%的监管红线。

　　去年2月15日上市的四方达，则在去年的一季报中递交出一份净利润同比剧减56.78%的业绩，公司将业绩“变脸”的责任推给“因上市过程中发生的上市酒会费、路演费、财经公关费等费用约500万元计入当期损益所致”，但在募集资金已使用1.15亿元下(IPO募资净额为4.63亿元，国泰君安所获保荐费用约3000万元)，其去年度净利润依然同比下滑了7.49%；不存在上市开销的今年上半年，其净利润同比再降5.31%。

　　事实上，若将考察标准提高，则实际上国泰君安近3年来的保荐项目全部出现较上市前业绩增速下滑，几无“良品”。

　　近七成个股现仍破发

　　首发市值蒸发逾200亿

　　“绩差股”迭现，意味着国泰君安所保荐的上市公司同样将是“熊股集中营”。

　　统计显示，13只个股中有4股出现上市首日破发，概率为30.77%，其中业绩“变脸王”永贵电器首秀开盘即跌逾5%、收盘跌11%，此后4个交易日内暴跌17%；有9只个股截至昨日收盘仍处破发状态(复权，下同)，占比69.23%。其中星宇股份、力帆股份、华中数控等破发率超过40%，股价几近“腰斩”。

　　去年2月1日上市的星宇股份上市首日即破发7.11%，此后一度重回发行价，但伴随网下配售股的解禁期一过，该股便陷入漫长“熊途”，单边下跌至今；力帆股份的发行价为14.50元，上市首日收盘报于17.87元，上市次日起便陷入单边下跌，昨日收盘价仅剩下7.23元(上市来未实施送转股)。

　　此外，珈伟股份在今年7月初便在发行价一线的12元左右先行出现一波快速杀跌，7月14日披露中报预减九成以上的业绩预警，股价惨遭跌停，至昨日收盘时，其股价也仅剩8.19元。

　　在此之下，截至昨日收盘时国泰君安所保荐的个股(不含超级权重农业银行)的总市值为1669.78亿元，较首发市值1875.81亿元“蒸发”了206.03亿元，减幅达11%。

　　珈伟股份能涨到19.6元？现价低于估值价近六成！

　　不得不提的是，在保荐发行的过程中，国泰君安所出具的主承销商估值价几乎全为“天价”。

　　根据公开资料显示，10只有数据的国泰君安保荐上市公司中，6家的发行价低于国泰君安所出具的估值下限，即国泰君安预估价更高。其中珈伟股份的发行价为11元，而国泰君安的估值区间为18.20元-19.60元，几乎翻倍；仅有2家估值区间低于发行价，分别为华中数控、永贵电器——有趣的是，这两只似乎连国泰君安自己都“底气不足”的股票，上市后跌势惨烈。

　　截至昨日收盘时，仅天壕节能的股价勉强超过了国泰君安的估值区间(较估价上限的0.63%)，其余皆不符合国泰君安的“预期”。当中最为离谱者又是珈伟股份，其现价较国泰君安的估值区间跌55%-58%；星宇股份的现价则较国泰君安估值区间跌49%-54%。

　　国泰君安所保荐个股目前情况

　　代码 名称 现复权价 发行价 现价较 国泰君安 现价相对

　　(元) (元) 发行价涨幅 估价上限(元)估价上限跌幅

　　300317 珈伟股份 8.19 11.00 -25.55% 19.60 -58.21%

　　601799 星宇股份 11.05 21.24 -47.96% 23.94 -53.83%

　　601777 力帆股份 7.65 14.50 -47.25% 15.82 -51.65%

　　300161 华中数控 14.93 26.00 -42.59% 25.39 -41.21%

　　601800 中国交建 4.40 5.40 -18.61% 7.01 -37.30%

　　002588 史丹利 38.68 35.00 10.52% 60.00 -35.53%

　　300351 永贵电器 23.82 31.00 -23.16% 30.22 -21.18%

　　300179 四方达 21.59 24.75 -12.76% 26.32 -17.96%

　　601633 长城汽车 18.68 13.00 43.66% 22.04 -15.27%

　　300332 天壕节能 9.66 8.18 18.09% 9.60 0.63%

　　601877 正泰电器 16.84 23.98 -29.79% -- --

　　601288 农业银行 2.66 2.68 -0.69% -- --

　　300054 鼎龙股份 62.40 30.55 104.26% -- --

　　去年净利同比剧降逾三成

　　IPO业务没落一公司遭否决

　　翻开两市IPO主承销商的历史记录，记在国泰君安名下的现有上市公司多达156家(含1999年国泰君安重组前及联席保荐项目)，这一数字，超过了平安证券(微博)、仅次于国信证券。然而，作为老牌券商，国泰君安在始于2009年7月的IPO盛宴中的投行业务可谓乏善可陈。

　　统计显示，IPO重启来，国泰君安仅保荐了13家上市公司，占期间新上市公司总数的1.48%。而其早年的老对手国信证券，保荐了超过90家上市公司。

　　从时间跨度看，2009年国泰君安的IPO以零笔收场，故最先“修成正果”者为2010年1月上市的正泰电器，2010年、2011年，其保荐上市的公司分别为4家、5家，年内其保荐上市的公司仅3家。

　　“(国泰君安)IPO业务的没落，主要是没能跟上这几年中小企业融资的井喷，许多企业别的券商已经拜访了，他们的人才去。”一行业人士向记者说。

　　IPO承销数量的下降，令投行业务已沦为国泰君安的一块“边缘业务”。根据披露，2010年、2011年，国泰君安的营业收入分别为87.55亿元、74.45亿元，而同期其证券承销业务净收入仅分别为7.24亿元、8.23亿元，占比分别为8.27%、11.05%。而同期国信证券的比例分别为19.13%、24.85%。在市道低迷下，投行业务不举的国泰君安去年净利润同比剧降31.32%，而同期两市19家上市券商的净利润同比平均降幅仅为14%。

　　需要特别指出的是，上述13家保荐项目无一存在“保荐+直投”的情况，在此之下，国泰君安于2009年5月便早早成立的直投子公司国泰创投“形同虚设”。

　　值得注意的是，即便在保荐项目如此有限下，国泰君安依然出现一单被否的IPO公司——2010年3月，国泰君安保荐的山东东佳集团首发申请遭证监会否决，尽管此后证监会并未披露否决原因，但该公司上会前也因涉嫌虚增业绩而遭媒体质疑。