泸州老窖已将华西证券股权转至集团名下，上市最大障碍消失

　　理财周报记者 钱文俊/深圳报道

　　2004年，杨炯洋追随胡关金从国信证券转战华西证券，一干就是8个年头。

　　2009年，在胡关金离开后，杨炯洋一再坚守。

　　去年，原副总裁葛旋，原副总裁李巍巍，分管自营部的副总裁陈杰明集体离去，让人叹息。

　　8年来，华西证券历经动荡，保荐资格一度被剥夺，各项业务也曾处于停滞状态。某种程度上可谓错过了中国证券业发展的黄金时期。

　　不过，从国信证券投资银行总部常务副总裁到华西证券总裁并分管整个投行，杨炯洋已深谙稳定的重要性。

　　“慢一点，稳一点。”杨炯洋反复对理财周报记者说。

　　希望保持100%的过会率

　　“投行的话，我们暂时不想扩张太快，毕竟目前审核的节奏放缓。我们希望能够保持100%的过会率，能够保证项目的质量。慢一点，稳一点。”华西证券总裁杨炯洋告诉理财周报记者。

　　“不过，相比起过往陷入停滞状态的投行，华西证券今年投行业务却一点也不慢。”

　　今年以来，华西证券共承揽两个项目，分别为和邦股份和华录百纳。和邦股份为四川本土的项目，而华录百纳则为北京项目。

　　而在项目储备方面，华西证券的主板项目分别有黑猫焦化(落实反馈意见)、海宁联丰磁业(初审)、上海杰隆生物制品(初审)、四川帝王洁具(落实反馈意见)。

　　创业板也有两个储备项目，分别为安徽三联交通应用技术(落实反馈意见)、浙江金盾风机(落实反馈意见)。

　　从项目的分布区域看，身处蜀地的华西证券的项目却主要集中在江浙地区。

　　“我们的项目不会局限在四川，只要有好的项目，不管在哪个地方，我们都会做，没有限制。”杨炯洋告诉理财周报记者，“目前最重要的是要建立品牌，华西在过往相当长的一段时间错过了很多发展的机会，品牌发展受到了诸多方面的限制，我们希望把握现在的发展机遇，更好地为四川的实体经济服务。”

　　的确，胡关金入主华西后，实际控制人张良宾却锒铛入狱，证监会要求华西证券限期整改，但整改并未如期完成。四川证监局因此一度停止了华西证券自营业务、证券承销与保荐业务资格。华西证券发展一度陷入了停滞，也直接导致了后来“国信系”人员的集体离开，仅剩杨炯洋一人坚守。

　　“他们都是具有市场化精神的人，有各自的追求和考虑，当某些目标不能实现，就可能会否定过去的决定。”谈及往昔，华西证券总裁杨炯洋依然感慨万分。

　　2009年年底，华西证券申请恢复保荐承销资格。不过，2010年和2011年，华西证券依旧没有承揽任何IPO项目，仅做成金种子酒增发一单业务，错过了创业板的黄金时期。

　　直至2012年2月份，华录百纳上市后，华西证券才完成其第一个项目，募集资金6.3亿元，赚得保荐承销费3640万元；第二个项目和邦股份募集资金17亿元，赚取保荐承销费4725万元。

　　目前，华西证券投行从业人员共72人，拥有保代14人。

　　“现在，有不少保代找上门来，过往是保代挑我们，现在是我们挑保代。因此，我们更注重的是质量，而不是简单地追求数量和规模。”杨炯洋坦言。

　　华西证券上市没有时间表

　　今年8月21日，四川明星电力股份有限公司转让华西证券有限责任公司2.74%股权再度流拍。挂牌日期为2011年12月2日的这次转让，期满日期几经延期，挂牌交易价格依然为14430万元，没有丝毫变动。

　　“明星电力转让股权主要是为了解决‘一参一控’的历史遗留问题。” 杨炯洋告诉记者，“我们希望尽快解决好历史遗留的问题，争取尽快实现上市，不过，以目前的情况看，华西证券上市暂时没有时间表。”

　　据悉，目前政策鼓励西部企业IPO上市，西部未上市的券商也有希望搭顺风车加快上市步伐。而根据《关于进一步完善证券公司首次公开发行股票并上市有关审慎性监管要求的通知》中的要求来看，西部未上市的券商中，仅有华西证券符合上市的硬性指标。

　　虽然，华西证券符合上市的硬性指标，不过，从目前的推进速度来看，短期内实现上市可能性不大。

　　目前华西证券还不是股份制公司，上市还需进行股份制改革。此外，华西证券的股权结构比较分散，产权问题也比较复杂，有很多遗留的历史问题需要解决。

　　“在这个时候上市，相对来说会受到更多的关注，我认为，目前的状况是不上市为好，我们可以利用牌照，更好地发展业务，也不会有太多业绩上的压力。”杨炯洋说，“股东当然希望能够尽快上市，不过也没有给我们压力。反而给予了我们很多支持。”

　　IPO最大障碍已除

　　9月5日，华西证券大股东泸州老窖发布公告，转让给泸州老窖集团的华西证券12%股权已完成工商变更登记手续。至此，该项转让已全部完成。

　　在完成转让后，华西证券前五大股东分别为泸州老窖集团(22.58%)、华能资本服务(13.87%)、泸州老窖(12.99%)、都江堰蜀电投资(8.67%)和四川剑南春集团(8.49%)。

　　自此，华西证券第一大股东正式变更为泸州老窖集团。

　　“泸州老窖将华西证券股权从上市公司转到集团公司名下，从而避开‘分拆上市’的障碍。目前华西证券上市的最大障碍已除。”深圳一位券商分析师告诉记者。

　　目前，华西证券出资人总数为36家，其中上市公司4家，非上市股东32家；泸州老窖集团是公司实际控制人，其持股比例为22.58%。

　　华西证券成立于2000年，由四川省证券与四川证券交易中心合并重组、增资扩股而成。

　　2007年之前，因为种种复杂利益纠葛，华西证券股权更替频繁，其主要业务也曾因此被叫停。随着泸州老窖的入主，公司逐渐走入正轨。

　　2011年，泸州老窖有意让出华西证券实际控制权，泸州老窖集团理所当然成为了接盘者。

　　截至2010年底，华西证券净资产约为42亿元。加上2011年增资扩股的16亿元，其净资产将达到58亿元。符合融资融券业务资格所要求的50亿元净资产的要求。

　　“在创新业务上，我们也会大力发展。企业债方面，上半年我们也正式组建了团队。”杨炯洋告诉记者，“目前，我们经纪业务从过往90%下降到70%左右，公司各个业务得到了较好的发展，尤其是投行业务。不过如果比例可以下降到50%左右，是最理想的状态。”