本报记者 罗诺 北京报道

　　虽然早在8月中旬的新闻发布会上证监会[微博]新闻发言人仍表示“目前证监会对于借壳上市的政策没有发生变化”，但近日的有关券商融资口径的松动则又让行业看到了券商借壳“松绑”的希望。

　　证监会日前下发通知，提出多项政策举措进一步放开证券公司多渠道补充资本的政策限制。

　　“虽然此次监管层并没有正式谈及券商‘借壳’渠道的放松，但这一风向的确已经为有关借壳案件的审批创造了基础。”9月22日，一位接近于监管层的知情人士向21世纪经济报道记者透露，而对于叫停券商借壳，监管层在之前未有明确的政策条款。

　　实际上，从2014年以来，无论是从申万与宏源证券(000562.SZ)的合并，再到安信证券与中纺投资(600061.SH)的重组乃至到湘财证券与大智慧(601519.SH)的“巧妙”联姻，都无不在从侧面证明监管层对于券商借道上市审批“口径”的松动。

　　在一大批等待借壳上市口径放开的券商中，首创证券或许是最为焦急的一员，因其自2006年11月正式宣布拟借壳S前锋(600733.SH)之后，已经整整等待了近八年之久。

　　“我们也在等待证监会的有关批示，有关方案早在几年之前就已经上报。”早在8月末，一位首创证券的有关人士就向21世纪经济报道记者坦言其也在等待证监会的有关“口径”调整的正式落地，“目前的大体借壳方案应该未有大的变化，但与其同时进行的S前锋的股改方案或有调整。”

　　六月希望重启

　　据21世纪经济报道记者获悉，对于停摆了近8年的首创证券借壳案此番再度被提上议程的时间是在今年6月。

　　斯时，在A股最后仅存的四只未股改的股票中，因S舜元(000670.SZ)和S*ST中纺(600601.SH)相继停牌启动股改事项，S前锋的有关动向也同时成为了市场焦点。

　　而与S前锋股改捆绑在一起的则就是首创证券的借壳。

　　早在2006年11月，S前锋便已经披露重组事宜，根据其后公告，公司以全部资产及负债与首创集团持有的首创证券11.6337%的股权和现金6117.79万元进行资产置换，同时向非流通股东按1：0.6比例缩股，以公积金向吸收合并及缩股后全体股东10转增6.8股，股改及资产重组完成后，首创证券将借壳S前锋上市。

　　方案一出，S前锋股价于2007年2月6日复牌后走出25个涨停板，最高时拉升至52.08元，以停牌前的6.62元计算，S前锋累计涨幅高达686.70%。

　　但天不遂人愿，首创证券的有关方案于2007年上报之后，却一直因为其有关券商资质问题以及斯时的“一参一控”问题被一再押后，而等其它问题都不构成其障碍后，券商借壳的审批口径却又因为“市场环境”因素叫停。

　　“监管层对于S前锋的有关股改事件态度在近期内将有所转变。” 2014年6月，一位接近于S前锋的知情人士向21世纪经济报道记者透露，而这也意味着与S前锋股改捆绑于一体的首创证券借壳案也正在松动。

　　而市场对于该消息的预期也直接在S前锋的股价上得以体现。

　　自6月中旬以来，S前锋股价从20元左右起步一路强势上扬，至8月中旬，其股价最高上涨至31.79，元，涨幅超过50%，而其后便一直在30元附近小幅波动。

　　而就在其股价强势上扬的过程中，有关原本紧闭的券商借壳闸门即将松动的消息不时在市场中传出。

　　显然，券商借壳闸门一旦放开，等待了近8年的首创证券无疑将是最有可能获得首单的券商。

　　值得注意的是，虽然券商借壳近年来鲜有成功案例，但监管层却并没有明确表示券商不能借壳，且监管层也并未推出较为明确的政策予以明确规定。

　　而唯一有“规”可依的是在2011年8月，证监会出台《关于修改上市公司重大资产重组与配套融资相关规定的决定》中的第十二条规定，“上市公司购买的资产属于金融、创业投资等特定行业的，由中国证监会另行规定”。

　　虽然市场在斯时的有关大背景之下将其解读为“券商不得借壳上市”。但对于坊间各种观点，证监会一直未予以回应，也未对金融机构的借壳上市给出进一步指导意见。

　　“这一口径依然是由监管层内部把握，即从目前来看，应该是如果有关券商将重组方案报到证监会，若证监会批复，就可以借壳了。”上述接近于监管层的知情人士坦言。

　　“目前的确是在与监管层就有关借壳事项进行沟通，我们也感觉到了一些风向的变化，但具体沟通的结果还需要等待。”上述首创证券的有关人士向记者透露。

　　中小券商上市“融资”急行

　　在证监会日前下发的有关进一步放开证券公司多渠道补充资本的政策限制通知中，明确提出：鼓励符合条件的证券公司IPO上市，取消“较强的市场竞争力”和“良好的成长性”两项额外审慎性要求，并简化有关程序，提高IPO上市监管意见书的出具效率。

　　一方面是券商融资口径的松动，另一方面是对于多渠道登陆资本市场的预期。据21世纪经济报道记者获悉，近期内，除了有银河证券、国泰君安、国信证券等老牌大型券商拉开了其A股IPO之道，更有许多类似首创证券之类的中小型券商，也因此看到了嫁接资本市场的机会，纷纷摩拳擦掌向国内A股市场吹响着冲锋号。

　　“从申万和宏源的合并，尤其是安信证券和湘财证券的曲线上市路径的曝光，都让许多直接IPO有一定阻碍的券商看到了希望，尤其是随着信用业务、新三板市场的兴起，券商对于资金的需求日益迫切。无论是上市券商还是非上市券商，融资成为当务之急。”2014年7月，南方一家中型券商的有关负责人士便曾就有关话题向21世纪经济报道记者表示，其所在的券商也正在筹备效仿有关“非典型”性上市的方式曲线登陆资本市场。

　　而据21世纪经济报道记者了解，近半年多以来，随着有关监管风向转变，部分先知先觉的中小券商甚至已经完成了其上市前的大部分筹备工作，只等待有关合适时机的到来。

　　截至目前，包括恒泰证券、东海证券、南京证券[微博]等多家中小型券商已经完成了其上市辅导备案登记。

　　而西藏同信证券、华西证券也纷纷赶在近期完成了其股份制改制工作，而华西证券也在8月底正式向四川证监局进行上市辅导备案登记。

　　“显然，这些完成改制的券商中，并非都冲着IPO这唯一的一条独木桥而来。在有关券商融资口径进一步放松的预期之下，这些改制完成后的中小券商则可以根据其实际情况根据有关政策选择其上市途径。” 上述接近于监管层的知情人士坦言。

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