新华网北京7月26日电(记者任峰)7月，国内并购重组升温。以往常扮演幕后推手角色的券商走到台前。25日，申银万国[微博]证券和宏源证券合并重组发布会在京举行。这是继方正证券合并民族证券、国泰君安收购上海证券之后，近期发生的又一次券商并购。数个券商“巨无霸”相继诞生。并购改变的不仅仅是企业本身，行业走势和金融竞争格局也在发生巨变。

　　申万宏源合并 “最大营收”券商诞生

　　7月25日晚间，宏源证券正式公告了与申银万国合并的重大资产重组方案。本次重组将由申银万国以换股方式吸收合并宏源证券，即申银万国向宏源证券全体股东发行A股股票，以取得该等股东持有的宏源证券全部股票。

　　去年10月30日，宏源证券股票盘中停牌，随后宣布将与申银万国筹划重大资产重组事项并延期复牌至今。因此，此次重组方案的推出受到市场各界的高度关注。

　　据介绍，本次合并完成后，新公司将接手宏源证券、申银万国的全部资产、负债、业务、资质、人员、合同及其他一切权利与义务。新公司股票将申请在深交所[微博]上市流通，注册地设在新疆。

　　两家证券公司均强调此次重组属于市场化的强强联合，并得到控股股东中央汇金公司和中国建银投资公司积极支持。目前，中央汇金公司直接持有申银万国55.38%的股份，并通过其全资子公司中国建银投资公司间接持有宏源证券60.02%的股份。

　　“因此，此次重组不同于过往中国资本市场多为母子公司之间的吸收合并案例，是同一控制人下两家独立公司通过资本市场进行市场化平等合并的创新案例。”申银万国证券股份有限公司董事长李剑阁说。

　　根据中国证券业协会公布的2013年度证券公司经营数据，原本综合排名在行业第十位左右的两家公司在合并后将一跃进入行业第一梯队，年营业收入可达约88亿元，客户资金余额达约333亿元，上述指标均位居榜首。

　　今年流行“抱团” 券商进入“巨头时代”

　　申银万国与宏源证券合并重组并非今年首个券商之间合并的案例。近期，券商之间频频“抱团”。证监会[微博]18日晚间公告称，通过方正证券发行股份购买中国民族证券有限责任公司100%股权的重大资产重组事项。

　　更早些时候，国泰君安接管了上海证券，两家公司合并后，其总资产规模也将大幅提升。从资产规模、盈利指标、创新能力、营业部数量等各方面来看，国泰君安多年来稳居国内券商第一梯队，却因达不到有关监管要求迟迟未能登陆资本市场。而国泰君安与上海证券作为上海国资委[微博]旗下的公司，这一整合被市场普遍认为有利于新公司登陆资本市场。

　　长期以来，在国内券商行业中，中信证券综合排名一直位居前列，国泰君安、广发、华泰、招商等券商紧随其后，构成第一梯队。随着券商之间的合并重组，第一军团格局可能将被打乱，券商之间的竞争将更加激烈。

　　行业盈利模式仍显单一 券商图谋新格局

　　纵观中国资本市场二十几年发展史，是一个充满并购的过程。上世纪九十年代，多家证券公司因经营不善而被动重组。与彼时的被动招架不同，今日券商重组多了主动出击的意味。

　　进入2014年，市场化是贯穿始终的改革路线。《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》明确提出，要“推动证券经营机构实施差异化、专业化、特色化发展，促进形成若干具有国际竞争力、品牌影响力和系统重要性的现代投资银行”。

　　金融改革为券商创造良好的发展空间，新三板、场外市场、创新式衍生品、结构化产品等，都为券商提供非常好的发展机遇。就券商自身而言，要抓住机遇，就需要变革。

　　按照李剑阁的说法，申银万国与宏源证券合并后，将在巩固和扩大证券业务优势的同时，进一步吸纳银行、保险、信托和租赁等金融业务资源，建立起以资本市场业务为核心的纵向一体化金融服务全产业链，最终实现新公司成为中央汇金的金融资产证券化重要平台这一目标。

　　对此，华泰联合证券有限责任公司总裁刘晓丹说，为适应未来市场发展的需要，很多证券公司架构都面临调整问题。无论是吸收合并，还是借壳上市，其背后图谋都是扩大融资渠道，开展创新业务。这将给市场带来巨大的想象空间。

　　不过，并购重组只是实现“聚变”的开始，更艰巨的挑战还在后头。中国证券业协会数据显示，2013年证券行业收入总额1592亿元，其中代理买卖证券业务收入759亿元，占比接近一半，盈利模式仍显单一。要扭转这种局面，券商们还有很长的路要走。

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