上周，“乌龙指”异常交易事件直接将光大证券拖入谷底，也给券商如火如荼的量化交易迎头泼上一盆冷水。对于此次事件，证监会8月23日表示将对券商量化交易系统进行风险排查。

　　南都记者采访的国内券商资深量化人士均表示，目前国内券商的量化交易普遍存在两个软肋，一方面，风控数据普遍存在滞后问题，另一方面，不少券商为了追求速度，往往会先下单再报备，导致风控制度形同虚设。北京一家券商金融创新部门负责人表示，不排除监管部门会出台程序化交易报备的措施。中国量化投资学会理事长丁鹏表示，对于程序化交易，交易速度取决于IT系统的先进性，相信此后券商会更加重视软件的质量。

　　一些期货市场私募，利用高频交易策略，实现了非常稳定的收益。根据目前可看到的数据显示，年化收益率都在50 %以上，最大回撤小于2 %。

　　光大事件凸显量化水平肤浅

　　光大“乌龙指”事件显然在向纵深发酵，引发业内人士对相关交易风险控制的进一步思考。

　　23日，中国证监会就光大证券事件第四次做出回应：光大证券异常交易案的调查取证工作已经基本完成。但证监会认为这属于新型案件，正组织专家进行论证咨询。早先证监会曾在18日通报初步核查结果，当时证监会称在核查中尚未发现人为操作差错，但光大证券自营策略交易业务内部控制存在明显缺陷，信息系统管理问题较多。

　　闹“乌龙”的不光是光大证券。美国高盛集团20日上午因技术故障向股票期权市场发送大批错误订单。高盛把下单错误归咎于19日内部软件的一次变更。

　　“乌龙指，即使在海外的程序化交易中，每年也都会出现。”中国量化投资学会会长丁鹏向南都记者表示，量化交易在国内还是新事物，打个比喻，中国的股市还是乡村的泥泞小路，大多数人都是开着拖拉机慢悠悠地玩，而光大证券从海外搞回来一辆保时捷，在还没有完全熟悉性能和磨合好部件的情况下，就急匆匆开了出去，结果翻车了。

　　“8月16日的事情，只能折射出浮躁，不仅折射出监管手段和应急预案的缺失，更揭露了市场整体对量化交易认知和实践水平的肤浅。”华安期货量化研究部总经理李然表示。

　　IT数据严重落后

　　近几年，量化交易手段在国内可谓风生水起，各种机构和个人的量化策略团队层出不穷，但水平参差不齐，当时发展势头迅猛。各种量化策略甚至是反量化策略大量涌现。

　　丁鹏统计的数据显示，如果加上各大基金公司、券商和私募的话，国内程序化交易今年应该突破1000亿的规模了。“从这个角度看，对于国内的量化交易来说，这也是个好事。”丁鹏称，至少很多人也知道这种交易现在的规模。

　　而此次事件中，区区70亿就撬动那么多跟风盘，也给监管部门和使用量化交易的金融机构敲响了警钟：国内机构正在使用、已经大笔赚钱的量化交易安全吗？

　　丁鹏表示，目前国内的后台数据库和IT系统都有缺陷，甚至交易系统线路保障都不稳定。券商直接用汉化的国外系统，出错率会低，但价格奇高；光大用的铭创，系自主开发，还有很多要补足的地方。

　　“一个完整的量化交易系统应该包括三块。”上述北京券商金融创新部负责人表示，监控模块，就是搜集数据；策略模块，即分析数据和下单、执行等；风控模块，审核下单额度、下单保证金、下单的手数、风险敞口等是否合规。

　　而知情人士向南都记者透露，光大证券内部的人将数据的问题归结为两个系统，一是光大自己研发的订单生成系统，一是铭创的订单执行系统。原本对于E T F套利这个订单生成系统，光大的限额是8000万元，但是订单生成系统突然出问题，而之后的铭创订单执行系统也出了问题，两个系统对验资这一块都没有把控住，导致很多订单迅速生成。

　　对此观点，8月23日，铭创公司方面向南都记者表示，暂时不便回应。光大证券董秘办和策略投资部人士也分别称，事件的具体原因，不是本部门负责。

　　丁鹏认为，量化交易中常用的高频交易，与传统的交易相比，最顶尖的高频交易策略可以快到微秒级。量化交易主要是两个：第一是策略，第二是速度。策略主要靠你对市场的理解，交易速度取决于IT系统的先进性，因此，国内的券商在这方面确实有很大的提升空间。不过，这需要投入重金，光大的系统投入1000多万，而国内的另一家大券商投入1.5亿元。

　　交易与风控脱节

　　随着光大事件一起浮出水面的另一个重要问题是，国内的量化交易风控措施存在的问题不小。

　　丁鹏表示，这次乌龙指事件，是光大证券的新策略交易系统速度太快，以至于传统的风控模块跟随不上新系统的要求，造成了交易和风控的脱节，带来了对市场不利的影响。而深层次原因是现在创新业务的发展太快，以至于券商和基金公司的后台支持能力不能完全跟随，从而造成了不利的影响。

　　光大策略投资部总经理杨剑波此前曾在一个论坛上指出，金融衍生品业务的发展不仅是一个前台性业务，而且是前中后台一体化业务。“这个业务就是进行风险管理，风险管理得好，其实就是在买卖风险，对风险进行定价，定价得好，就赚钱，反之就赔钱。”

　　而不幸的是，这句话在光大证券得以应验。

　　上述北京券商金融创新部门负责人表示，很多券商的风控与量化交易不匹配，一些公司的风控还是人工的，量化操作的速度很快，哪有时间等，只能先去下单，生成柜台报表后再去报备，这样一来，风控的制度形同虚设。“风控本来就与操作是个矛盾体，能赚钱，往往风控就要让步。”他总结道。

　　量化交易或要报备

　　对于此次光大证券的事情，23日，证监会特意强调，下一步针对光大证券事件暴露的问题，监管部门将有针对性地采取措施，进一步改进和加强证券公司内控监管。

　　“目前，我们还没接到监管部门要核查的通知”，上述北京券商金融创新部门负责人表示，预计监管层会出现一些限制机构量化交易的手段，例如程序化交易以后可能会要求报备，不能频繁撤单，下单的时候可以用试下单，不能放大杠杆等。

　　丁鹏表示，短期确实会影响量化交易的普及速度，估计监管层和各机构都调整一下，之后再大规模推进。毕竟现在不少大券商和私募已经尝到甜头了，肯定不会放弃这块肥肉。丁鹏表示，目前国内的量化交易主要集中在期货，券商的平均年化收益率约10%，虽然相比国外70%的平均收益率还刚刚起步，不过，也有做得比较好的，一些期货市场私募，利用高频交易策略，实现了非常稳定的收益。根据目前可看到的数据显示，年化收益率都在50%以上，最大回撤小于2%。

　　上述北京券商创新金融部负责人坦承，今年上半年公司量化交易收益已经高达10%，目前的趋势是量化交易，即使美国骑士资本出事了，美国证监会也没有限制量化交易的进程，因此，此次风波，从中期来看监管层不会限制创新的步伐。

　　采写：南都记者 王涛 实习生 刘秋 苏颖

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