程亮亮

　　中国资本市场的创新步伐正越走越快。《第一财经日报》记者昨日从上海证券交易所(下称“上证所”)相关人士处获悉，上证所已于日前组织了对券商就个股期权方面的相关培训工作。而本报记者采访的多位业内人士均表示，个股期权的推动是市场所期盼的，将提供对冲风险和套利的有效工具。

　　培训工作已进行

　　“的确进行了个股期权方面的培训。”上证所相关人士在接受记者采访时如此表示。随后记者致电多家券商欲了解培训相关内容，均被对方告知不方便披露。

　　所谓个股期权，指由交易所统一制定的、规定合约买方有权在将来某一时间以特定价格买入或者卖出约定标的证券的标准化合约。买方以支付一定数量的期权费为代价而拥有这种权利，但不承担必须买进或卖出的义务。卖方则在收取了一定数量的期权费后，在一定期限内必须无条件服从买方的选择并履行成交时的允诺。

　　实际上个股期权的相关工作在业内早已经成为公开的秘密。资料显示，今年3月份上证所理事长桂敏杰就曾公开表示，今年上证所计划推出个股期权，将在竞价系统全面扩大会员模拟交易试点范围，完善个股期权业务方案、规则体系、风险控制体系等各项工作，同时在机构投资者服务平台上先行推出。随后坊间便不断传出个股期权将推出的消息，但是屡次都被证实属于误传。而此次上证所相关人士透露本次对于券商的相关培训会议已完成，将上证所在力推个股期权的工作公之于众。

　　对于此次上证所对券商层面进行的个股期权的培训具体内容，上述人士表示不方便披露。“只是产品设计部门的例行培训，具体什么时候推出相关业务尚不得而知。”该人士表示。而随后本报记者采访多家券商人士获得的答复也几近相同。沪上某不愿透露姓名的券商人士在接受记者采访时就表示，上证所方面的确组织了相关培训，对于具体的内容则不太方便披露。但是记者在采访过程中了解到，多家大型券商研究所其实早在去年就已经开始针对个股期权交易展开研究。“一旦监管层通过交易所的个股期权方案，按照券商之前的准备节奏，可能会很快推出。”上述券商人士表示，“但是这一切都取决于监管层何时批复。”

　　市场翘首以待

　　个股期权相关培训工作已经完成的消息一出，不少业内人士在接受记者采访时都表示出欣喜的态度。“这对于A股市场体系整体更为完善将有重大意义。”某私募基金人士如此表示。

　　众所周知，A股市场发展多年至今所拥有的对冲工具相当有限，目前仅有沪深300的股指期货，以及标的有限的融资融券两个渠道。而当市场走跌之时，如何通过风险对冲或者进行套利是A股市场投资者多年来所期盼的方向。如今，个股期权相关券商培训工作的完成让市场开始翘首以盼新的对冲工具的诞生。

　　上述私募基金人士分析称，从目前的情况来看，上证所首先推出大盘蓝筹公司的个股期权的概率较大。“虽然监管层近些年来一直力推资本市场的创新，但是从目前的步伐来看依旧是十分谨慎，所以个股期权这种对冲工具极有可能也是从大盘蓝筹个股开始。”在该私募人士看来，“上证所本身也是以大盘蓝筹为主，从大盘蓝筹入手对上证所上市公司的交易活跃而言也是利好。”

　　而记者在采访过程中也了解到，个股期权这个在海外市场已经存在多年的对冲工具一直以来都被各大公募基金人士所期盼。早前某公募基金人士在接受本报记者采访时就表示，单边性盈利显然难以满足越来越复杂的A股市场的投资需求，更多的对冲工具的出现将使得A股市场更为完善。但是该人士也表示，期权毕竟属于衍生品，有杠杆效应，个人投资者仍需要谨慎对待。

　　从海外经验来看，个股期权推出之后，往往对于相关个股的交易量会有一定的拉动作用。“期权拥有双向交易、日内回转交易的特点，会吸引大量资金参与，从而也会带来较大的套利机会，”上述私募基金人士表示，“但是套利肯定更多是由机构投资者来参与，通过配置相关个股，寻找期权的套利机会。个股期权如果真的推出了，估计门槛会相对较高，早期参与者可能还是以机构投资者为主。”

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