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　　股价跌停，增发底价8.62元再遭击穿

　　新快报记者 曾勇

　　昨日，沪深股市暴跌，近日负面消息缠身的西南证券遭遇跌停，报收于7.81元，这意味着其今年3月公布的增发预案中的底价8.62元，在4月初至5月中旬一度跌穿后，如今再度被击穿。此外，新快报记者发现，西南证券此次增发还存在着诸多玄机，其最终能否成行，的确有很大的变数。

　　1前任董事长投唯一反对票

　　今年3月26日的公告显示，西南证券发布非公开发行预案，拟向重庆城投、江北嘴集团、重庆高速和重庆水务等4家股东发行5亿股。除重庆水务认购5000万股外，其余三家股东认购数均为1.5亿股。增发价格原为8.72元/股。因其后实施10派1(含税)的利润分配，调整为8.62元/股。募集资金总额为43.60亿元，主要用于扩大创新型自有资金投资业务范围及业务规模等。

　　需要注意的是，西南证券内部对该次增发意见并不统一。例如，前任董事长、现任董事翁振杰，在今年3月22日的第七届董事会第十六次会议上，认为发行对象应市场化选择，发行价格及定价原则应充分考虑现有股东的利益等，其(委托董事吴坚)对第十八项议案中“发行对象和认购方式”投弃权票，对“发行价格及定价原则”投反对票；对第二十二项议案投弃权票。

　　实际上，翁振杰之所以投出唯一的反对票，恐怕还在于其执掌的重庆国际信托话语权将被削弱。如果西南证券本次定增获得通过，翁振杰掌管的重庆国际信托将由西南证券目前的第三大股东下降为第六大股东，持股比例由7.09%变为4.12%，不仅股东权利将缩水，还将直接影响到分红收益和表决权。

　　2增发实为答谢套牢的股东

　　资料显示，西南证券今年3月抛出非公开发行预案，是其通过借壳ST长运上市四年以来，筹划的第三次增发。第一次增发在2010年8月30日完成，发行4.187亿股，每股价格为14.33元，募集资金60亿元。重庆城投、江北嘴集团、重庆高速等国资股东分别参与认购5000万股。截至昨日收盘，股价仅报7.81元，重庆城投等股东已被深套。

　　在第一次定增后，重庆城投等3家国资股东均未作出减持，浮亏仍高达9.78亿元(未计分红因素)。西南证券内部人士对媒体透露，今次将定增对象仅圈定为重庆城投等，其目的就是为了回馈股东，补偿参与第一次增发而高位深套的股东。不过，业内人士认为，虽然西南证券本次定增能够为上述股东减亏带来利好，但此次定增能否顺利过关，还得看中国证监会等监管机构在目前的严格监管背景下能否顺利放行。因为，西南证券的经营业绩严重依赖证券市场景气程度，而当前证券市场极其疲弱，证券行业又竞争激烈，其经纪业务比重偏重，投行业务比重严重偏低，其自营业务、资产管理业务和创新业务等还面临诸多风险与不规范之处。例如，旗下资管产品瑞赢1号，为了接盘其保荐的*ST贤成的定增股东出逃，置该产品投资者利益不顾，疯狂接盘负面缠身的*ST贤成，最终导致该产品仅存活短短5个月左右，即遭遇清盘。

　　3定增价跌穿，答谢搞砸了？

　　“理想很丰满，现实很骨感。”或许，西南证券通过此次定增，是想帮助2010年参与增发的重庆城投等股东解套，出发点是好的，但结果恐怕未必会如其意。

　　4月27日，距离今次增发方案公布仅隔一个月，西南证券发布的一季报显示，今年一季度实现营业收入4.11亿元，同比增长16.44%；实现归属于上市公司股东的净利润1.33亿元，同比下滑16.88%。为何增收不增利？西南证券对外的解释为，一季度集中发放了上年度绩效奖金所致。而其他规模相近的上市券商，虽也在一季度发放了绩效奖金，但业绩却比西南证券好了不少。

　　资料显示，东北证券、西部证券和东吴证券三家券商在今年一季度净利润呈现暴增。其中，东北证券实现净利润1.86亿元，同比增长279%；西部证券实现净利润1.36亿元，同比大增140%；东吴证券实现净利润1.4亿元，同比增加131%。

　　正因为业绩不给力，在4月初至5月中旬这段时间，二级市场股价一直低于增发的底价。此后，有所反弹而高于高价格上方。前日，股价一度再次跌破该定增底价。昨日，股价录得跌停，创出今年以来的新低7.81元，较定增价8.62元下跌了9.40%。换句话说，不管此次增发是否能获批，上述4家拟参与增发的股东，一旦买进，就将再次承受大幅亏损。而作为国资企业，是否能容忍资产一再减值？姑且不论前任董事长翁振杰等反对的声音，就该类企业的内部流程而言，能否顺利通过，也将是个未知数。

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