贾华斐

　　基金公司管理费收入下降的同时，托管费、券商分仓等多项费用都出现了下降。其中，困扰基金公司多年的银行尾随佣金首次出现了下降。

　　但这并不意味着渠道困局正在逐渐缓解。《第一财经日报》梳理年报数据发现，2012年公募业尾随佣金下降的主要原因是行业管理费收入下滑明显，尾随佣金占管理费收入的比例基本与2011年持平，且小幅上升了0.1个百分点。

　　与银行相比，话语权相对较弱的券商获得的分仓逐年下滑的趋势更加明显，这也影响了绝大多数券商的佣金收入。不过，也有银河证券、民生证券等券商保持“逆袭”，分仓佣金出现了上涨。

　　尾随佣金首降

　　Wind资讯数据显示，2012年基金业一共给银行贡献了43.7亿元的尾随佣金，较2011年的47.4亿元小幅下降。这是2010年基金销售办法修改之后，行业的尾随佣金首次出现下降。

　　但从尾随佣金占管理费的比例来看，2012年全行业费率约为16.83%，较2011年的16.73%小幅增加。

　　各家基金公司的费率政策并没有太大变化，费率水平也基本与2011年持平，略有增减。

　　尾随佣金比例最高的基金公司依旧多为规模较小，谈判能力较弱的基金公司。其中，24家基金公司的尾随佣金费率超过了20%，最高的纽银梅隆基金尾随佣金费率接近50%。这一政策并不见得获得了明显的效果，纽银梅隆基金因此规模虽然有了几亿元的增加，但管理费收入却反而减少。

　　在资产管理规模超过300亿元的基金公司中，工银瑞信[微博]、招商、汇添富和景顺长城基金的费率超过了20%。

　　与之相比，大型基金公司的谈判能力相对较强，费率多稳定在12%至17%之间，与以往费率基本持平，其中，大公司中费率最低的是嘉实基金，费率不到13%，在所有基金公司中排名第7。德邦、华泰柏瑞、宝盈、国金通用和上投摩根是尾随佣金费率最低的5家基金公司。

　　银河证券“逆袭”

　　与银行尾随佣金费率基本持平相比，券商似乎难以挽回分仓佣金不断下滑的局面。数据显示，2012年基金公司共给券商贡献了40.55亿元的分仓佣金，较2011年下滑了17%，这是券商分仓自2009年以来持续出现的下滑。此前的2010年，券商分仓则为64.6亿元。

　　这直接影响了绝大多数主流券商2012年的收入。其中，在大中型券商中，研究所人事有较大变动的华泰联合和平安证券[微博]的分仓收入下滑最快，同比下滑85%和48%。此外，在佣金收入依旧超过4000万元的券商中，渤海证券、安信证券、中金公司和中银国际4家券商的下滑幅度也超过了30%，国信、瑞银和齐鲁证券的收入下滑超过25%。

　　目前基金公司给券商的佣金多数仍按照8%的费率执行，数年来并无变化，券商行业佣金下滑的主要原因是随着基金公司的资产往固定收益类方向转移，基金股票交易总金额在不断下降。

　　值得注意的是，日前，嘉实基金已经率先下调了给券商的佣金费率，一旦此举在行业内广泛推行，2013年券商佣金或将有更大幅度的下滑。

　　这种趋势之下，多数券商对研究所的战略定位已有所改变，券商研究整体进入收缩阶段。

　　但也有券商依旧在行业整体下滑的情况下维持了高速增长。其中最为明显的莫过于银河证券。数据显示，其在2011年和2012年的总佣金分别增长了12.95%和20.42%，这使得其在券商分仓金额的排名中不断上升，由2010年的第18位、2011年的第11位一路攀升至2012年全行业第三位，其增长的趋势极为明显。

　　同样保持高速增长的是民生证券，在其研究所原所长滕泰离职后，2012年民生证券获得的分仓佣金依旧保持了87.96%的高速增长，成为过去三年基金分仓收入增速最快的券商。

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