尽管A股市场对于券商股仍然趋之若鹜，但从基本面来看，整个证券行业2012年已经出现了营业收入、净利润同比下滑，经纪、投行等传统业务收入大幅下滑的局面。不仅如此，在未来的一段时间内，佣金费率的下滑、IPO开闸之日的遥遥无期也将困扰着整个行业。

　　63家券商近六成营收下滑申万净利大降21.7%

　　Wind统计数据显示，截至目前，已经有63家非上市券商公布了未经审计的2012年财务数据，上述63家券商共计实现了759.76亿元营业收入，净利润则为173.92亿元。63家券商中，世纪证券、联讯证券和厦门证券三级券商出现了亏损，亏损金额分别为6111.75万元、5814.75万元和3616.57万元。实际上，自2010年以来，世纪证券已经连续三年亏损，且亏损幅度不断扩大。从营业收入角度看，63家非上市券商中，去年只有26家营业收入是增长的，相反，有37家券商去年营业收入同比下滑，占比高达58.7%。

　　从营收和利润分部的区间来看，国泰君安当年实现营业收入76.94亿元，实现净利润25.34亿元(合并报表，下同)，在63家券商当中位列第一。从净利润情况来看，2012年全年净利润在10亿元以上的券商还有国信证券(16.45亿元)、银河证券(14.08亿元)、申银万国[微博](13.52亿元)和中信建投(13.41亿元)。而在2011年同期，上述5大券商的净利润则分别为27.94亿元、18 .22亿元、15.85亿元、17.28亿元和12.12亿元。也就是说，除了中信建投之外，上述4大券商的净利润同比分别下滑了9.3%、9.7%、11.16%和21.7%。

　　从主营业务收入构成来看，Wind统计数据显示，上述券商共计实现经纪业务收入292 .73亿元，共计实现证券承销业务收入92.67亿元，实现受托客户资产管理业务收入17.75亿元，实现自营业务收入(投资净收益+公允价值变动)164.98亿元。在经纪业务收入中，银河证券、国泰君安、国信证券和申银万国均超过了20亿元，分别为26.15亿元、24.96亿元、23.81亿元和21.40亿元，位于第一梯队。在投行业务的承销业务净收入上，国信证券则呈遥遥领先之势。国信证券2012年全年共实现证券承销业务净收入16.66亿元，是63家非上市券商中唯一突破10亿元的券商。排在第二位的中信建投和平安证券[微博]分别是8.92亿元和8.03亿元。在资产管理业务上，国泰君安去年受托客户资产管理业务净收入4.54亿元，位居第一，除此之外，只有申银万国和中金公司资管业务净收入超过1亿元，分别是1.26亿元和1.25亿元。而在自营业务收入上，国泰君安去年共计实现收入21.76亿元，遥遥领先于其他券商，自营收入超过10亿元的还有东方证券，为13.90亿元。华鑫证券和国盛证券则在自营上出现了亏损，亏损金额分别为141.80万元和123.16万元。

　　实际上，除了上述非上市券商之外，上市券商的日子也不好过。截至目前，在19家上市券商中，已有包括宏源证券、国海证券、山西证券、西南证券和方正证券[微博]公布了2012年业绩预告。上述5家券商当中，除了国海证券预计业绩增长较快之外，其余均表示无法预测。而从此前公布的月度财务数据来看。剔除了无可比较数据的西部证券之后，2012年全年，18家上市券商(母公司报表)共计实现营业收入499.21亿元，实现净利润157.81亿元，而在2011年同期，这两个数字则是528.03亿元和200.41亿元。也就是说，2012年全年，18家上市券商的营业收入和净利润分别同比下滑了5%和21%。从净利润水平来看，18家上市券商有7家出现了同比下滑，其中中信证券下滑了58%，太平洋证券则下滑了46%。

　　证券业净利下滑16%券商股暴涨逾四成

　　稍早之前，中国证券业协会公布的数据显示，2012年全年，114家证券公司共实现营业收入1294.71亿元，各主营业务收入分别为代理买卖证券业务净收入504.07亿元、证券承销与保荐业务净收入177.44亿元、财务顾问业务净收入35.51亿元、投资咨询业务净收入11.46亿元、受托客户资产管理业务净收入26.76亿元、证券投资收益(含公允价值变动)290.17亿元、融资融券业务利息净收入52.60亿元，全年实现净利润329.30亿元，99家公司实现盈利，占证券公司总数的86.84%。

　　相比之下，2011年全年109家证券公司全年实现营业收入1359.50亿元，各主营业务收入分别为代理买卖证券业务净收入688.87亿元、证券承销与保荐及财务顾问业务净收入241.38亿元、受托客户资产管理业务净收入21.13亿元、证券投资收益(含公允价值变动)49.77亿元，全年累计实现净利润393.77亿元，90家公司实现盈利，占证券公司总数的83%。

　　也就是说，整体来看，受到2012年市场整体不景气的影响，虽然证券公司的盈利数量出现上升，但证券业的营业收入整体同比下滑了4.8%，在传统业务中，经纪业务收入下滑了26.8%，投行业务则下滑了26.5%，净利润则整体下滑了16.4%。

　　业内普遍认为，2012年证券业的营业收入和净利润的下滑，同全年证券市场成交清淡、IPO融资金额大幅下滑有关。Wind统计数据显示，2012年全年A股市场总成交金额为31 .24万亿元，较2011年的41.88万亿元大幅下滑了10万亿元之巨，同时也创下了自2008年以来的新低。而在IPO市场，W ind统计数据显示，按照网上发行日期计算，2012年A股共计进行了150宗IPO，共计募集资金995.05亿元。从融资规模来看，2012年A股IPO已经创下了自2006年以来的新低。从承销情况来看，2012年，共计有39家券商“瓜分”了上述150宗IPO的承销业务，而在2011年这个数据是56家。按照目前具有保荐资格的券商为77家的数量计算，这意味着，在2012年，将有38家券商在IPO业务上“颗粒无收”。

　　不过，尽管面临着包括经纪、投行在内的传统业务收入出现了大幅下滑，但在“创新业务”的驱动之下，券商股仍然受到了市场的热捧。W ind统计数据显示，A股自去年12月份以来，证券(申万)指数已经累计上涨了45.09%，远远超出了大盘同期涨幅。从个股来看，19家上市券商全部上涨，截至1月30日收盘，国海证券已经累计上涨了98.69%，招商证券[微博]、方正证券、中信证券涨幅也均在50%以上。

　　不过，有业内人士认为，从目前的情况来看，券商的各大创新业务在短时间内仍然难以对利润增增长产生实质性的贡献，这一轮券商股的暴涨，不排除有泡沫的成分在内。

　　佣金率下滑在即IPO开闸仍需等待

　　就在本周三，市场有消息传出，中金公司投行部门被曝出大幅降薪的消息，最高降幅高 达30%。传闻称，此次降薪主要集中在中金公司的投行部门，降幅比较大的是2011年招进公司的员工。一位中金内部人士表示，较低级别的投行员工薪资降幅为30%左右，中等级别员工降薪20%左右，高级经理以上员工降薪幅度可能是10%。

　　实际上，自2011年以来，裁员、降薪已经成为了整个证券行业的代名词。从目前的情况来看，虽然市场有了较大起色，但证券业拐点的到来仍需等待一段时日。而目前中国证券公司所要面临的最大的问题，仍然是可能到来的经纪业务佣金比率的下滑以及IPO漫无期限的等待。

　　申银万国称，随着证券营业部的放开，营业部集中在东部省份的券商佣金率下滑压力较小，其他地方性券商佣金率或将明显下滑。券商营业部的放开，将对国海、西部、太平洋、山西、东北这类佣金率明显高于平均水平的地方性券商产生最大的冲击，平均佣金率降幅在30%左右。而对于西南、方正、兴业这种地区竞争已较为充分，佣金率已低于或等于全国平均水平的券商，冲击则相对有限，约为10%左右。

　　在投行业务上，除了要应对目前证监会正在进行的如火如荼的IPO在审企业财务大检查之外，IPO何时开闸也是困扰券商投行的一个大问题。此前，《经济参考报》记者曾获知，今年IPO目前已经基本定调，上半年不审不发，只收材料。这将意味着，在短时间内，券商的投行业务收入尤其是在IPO的承销和保荐上，仍然难以获得较大起色。

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