早报记者 忻尚伦

　　在2012年底国内七家券商试点柜台交易后，海通证券股份有限公司周三宣布，其柜台交易业务已于1月14日上线。自此，该券商创新业务正式进入实战阶段。

　　柜台交易市场又称OTC(Over-The-Counter)市场。与交易所市场不同，OTC没有统一集中的交易场所，主要采取一对一协商交易或报价交易方式，交易多样化、个性化的非标准产品。

　　海通证券新闻稿称，近日首批发售的是五款低风险、中低风险及中风险的产品，分别为“一海通财”14天1号、35天1号、91天1号、365天1号人民币理财产品和海通月月财优先级6月期1号产品。首批产品的投资范围包括货币市场、债券市场，以及开展期现套利、融资融券业务、约定购回业务、资产支持受益权转让等形成专业化、风险可控的固定收益产品。

　　每款柜台交易产品都有与其风险特征相匹配的预期收益。前四款人民币理财产品的预期年化收益率分别为4%～7%不等；而海通月月财优先级6月期1号产品的约定年化收益率达到5.6%。这与目前销售的银行理财产品预期收益率相比，已具备一定的竞争力。

　　2012年12月21日，中国证券业协会正式发布《证券公司柜台交易业务规范》。首批被允许开展柜台交易的券商共有7家。除了海通证券之外，还包括申银万国[微博]、国信证券、国泰君安等。

　　按照《证券公司柜台交易业务规范》的规定，证券公司柜台交易市场明确定位为私募市场，是证券公司发行、转让、交易私募产品的平台，柜台交易市场建设初期配合资产管理业务创新，以销售和转让证券公司理财产品、代销金融产品为主，交易产品种类遵循先易后难的原则，且多为券商自己创设、开发、管理的金融产品。柜台交易客户主要针对机构客户。在交易制度方面，柜台交易业务将以协议交易为主，同时尝试开展报价交易或做市商交易机制。《证券公司柜台交易业务规范》同时规定，证券公司在开展柜台交易业务时将采用备案管理方式，而非行政审批。

　　“券商的柜台市场与券商资管新政相互配合，与信托公司经营的‘资本中介’和‘融资平台’业务展开正面竞争。”一试点券商业务负责人解释道。此前券商资管新政已经允许券商为集合理财产品提供流动性，而这一功能正可以通过柜台交易实现——资管部门开发的“类信托”产品都可以拿到柜台交易。比如针对某大型国企可以产生稳定现金流的资产开发收益权产品，销售给证券公司的买方客户，同时为需要转让产品份额的客户提供撮合服务。

　　按照目前的架构，中国场外资本市场包括三个层次：全国性的场外市场即“新三板”、区域性股权市场，以及券商自办的柜台市场。新三板市场和区域性股权市场都是集中托管的市场，而券商柜台则分散在各个证券公司，券商可以自办柜台交易产品的登记、托管等中介业务，因此灵活性更高，更适合满足客户特殊的投融资需要。

　　柜台交易在金融业，特别在发达国家是多层次资本市场的重要组成部分。近年来，美国、英国等海外柜台交易市场发展迅速，美国OTC市场交易的证券数量约占全美证券交易量的五分之三。

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