张淑贤
筹备多年的银河证券上市计划终于传出进展。近日有消息称,银河证券IPO已获得国务院特批,将采取“A+H”模式登陆资本市场,筹集资金预计高达10亿美元,如果顺利的话,预计2013年就将成功上市。
银河证券IPO或被特批
一则银河证券IPO获得国务院特批的消息,在国庆长假期间震惊券商界。近日陆续有银河证券内部人士证实,“特批”一说确有其事,公司内部投行部也在帮着整理上市资料,如果顺利的话,预计银河证券明年将IPO。
银河证券投行部一位人士表示,银河证券快要公布预披露消息。
银河证券IPO走特批途径或也是无奈之举。按照证监会规定,券商的股东或者实际控制人,只能同时控股一家券商、参股另一家券商,今年5月31日是各家券商解决“一参一控”的最后期限。
然而,按照现有速度,汇金公司作为银河证券的大股东,要解决“一参一控”问题已经不可能,就更不要提安排上市了。
资料显示,汇金公司旗下直接或间接控股和参股的券商除了银河证券外,还包括申银万国(微博)、中金、中信建投、中投证券以及瑞银证券和宏源证券000562等。
正是在这一背景下,才有了现在国务院特批银河证券上市的消息传出。据悉,银河证券、汇金公司曾向国务院打过报告,称银河证券不能因历史遗留问题拖了后腿,国务院因此才豁免了银河证券一参一控的问题。
英大证券研究所所长李大霄(微博)指出,特批这种安排跟国家金融改革的大趋势也有关系,在中国金融市场中,证券是最薄弱的环节,在银行、保险先后完成了上市计划之后,券商也要补上这一课。
IPO募资或达10亿美元
据传出的消息称,银河证券此次效仿的是中国太保(601601)特批上市的方式,即“A+H”两地上市,预计筹集资金高达10亿美元。
今年8月中旬,银河证券邀请各家投资银行为H股上市提供建议,经过近1个月时间遴选,最终圈定了高盛、JP摩根和瑞银证券3家国际投行担当主承销商。
不过,来自承销团队的内部消息透露说,银河证券尚未与这3家投行签订最终的承销协议。
银河证券上市,最直接的影响将是补充证券公司的净资本。2011年底,银河证券净资本仅124亿元,远低于中信证券(600030)、海通证券(600837)甚至低于一些中小券商。
在分类监管机制下,券商各项业务规模的扩张均受到净资本制约。净资本与各项风险准备之和的比例不得低于100%;净资本与净资产的比例不得低于40%;净资本与负债的比例不得低于8%等都要求证券公司尽快扩大净资本。
银河证券在净资本的限制下,与已上市券商的距离越拉越远。当年处于同一起跑线上的中信证券和海通证券2011年底的净资本已经达到500亿元和313亿元。
部分当年的中小券商如招商证券(微博)(600999)等通过上市融资、再融资等途径,积累了更多的净资本,招商证券在2011年末的净资本就已经完全超越银河,达到145亿元人民币。
多家券商排队等上市
尽管银河证券登陆资本市场至少要到2013年,但市场普遍预计,其上市时间将早于先于其一步达到“一参一控”条件的国泰君安。
2011年,汇金公司和上海国际集团完成了申银万国和国泰君安的置换和转让,双方旗下的国泰君安和银河证券签订了IPO上市服务协议,双方即为互保机构。
当时市场普遍判断,国泰君安将会先于银河证券上市,但现在看来,上市次序可能要倒过来了。
事实上,如果银河证券采取特批形式上市,则目前IPO已进入预审阶段的券商料也将落后于银河证券。
据证监会披露的信息,目前有5家券商IPO审核进入预审阶段,它们分别为东方证券、东兴证券、中原证券、国信证券和第一创业,其中前三家拟登陆上交所,后两家拟登陆深交所。
从进程上看,第一创业和中原证券IPO预审处于“初审中”,而国信证券、东方证券和东兴证券则属于“落实反馈意见中”。
此举表明券商上市步伐正在加快。在此前召开的证券公司创新大会上,监管层传达出11项支持券商创新发展的措施,其中关于券商上市明确提及,除借壳上市审慎性监管标准不变外,证监会机构部拟于年底前取消证券公司IPO上市审慎性监管标准。
事实上,对于券商上市的约束已渐渐放松。目前实施的《证券公司IPO上市审慎性监管标准》规定,申请上市的券商必须具有较强的市场竞争力:公司上一年度经济业务、承销与保荐业务、资产管理业务等主要业务中,应当至少有两项业务收入位于行业中等水平以上。
对于部分中小券商而言,上述条款是一道难以逾越的门槛。不过,随着财务顾问业务等被纳入券商上市的主要考核指标之一,为一批在传统三大业务上掉队的中游券商开辟了一条上市捷径。
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