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　　大智慧阿思达克通讯社8月13日讯，券商佣金战的恶果在今年二季度开始显现，据华泰证券(601688.SH)等四家已经披露中报的上市券商披露的信息，今年上半年上市券商经纪业务佣金率均出现不同程度的下滑，其中二季度开始出现加速下降的趋势。

　　四家已经披露中报的上市公司分别为华泰证券、长江证券(000783.SZ)、西部证券(002673.SZ)和光大证券(601788.SH)。

　　其中下滑最为严重的华泰证券二季度佣金率同比下滑超过30%，虽然华泰证券股基成交市场份额同比大幅增加，部分抵消了佣金率下滑的影响，但其创新业务规模并未明显增加，其低佣竞争策略是否成功仍需观察。

　　**今年来券业经纪业务佣金率普遍下滑**

　　今年上半年沪深两市股基成交总额为45.35万亿元，同比增长4.92%，按理在市场成交量小幅上升的背景下，券商佣金收入应同步小幅增长，至少不应出现大幅下滑，但事实并非如此。

　　对于市场成交量小幅增长，但券商经纪业务佣金大幅减少的现状，某分析师向大智慧通讯社表示，成交量增长而佣金收入未同步增加，是因为佣金率的下滑。

　　其补充道，今年以来，随着2月份国金证券万2.5开户的推出，互联网金融热度空前，中山证券甚至在一度推出零佣金，这对佣金市场形成很大的冲击，佣金战在二季度发酵扩散，最终导致市场佣金率水平在二季度大幅跳水。

　　统计显示，已发布中报的四家券商上半年经纪业务手续费净收入增长速度均出现明显下滑，其中仅长江证券一家录得正增长，但也仅为1.91%，较一季度15.67%的增速大幅减少，其他三家上半年经纪业务手续费净收入均出现大幅下滑，其中华泰证券上半年经纪业务手续费净收入减少9.17%，一季度为减少0.63%；西部证券经纪业务手续费净收入上半年减少12.59%，一季度为减少7.28%；光大证券上半年经纪业务手续费净收入同比减少12.04%，一季度为减少4.91%。

　　若单以单季度统计，今年二季度券商佣金收入下滑幅度更大，详见下图。

　　上图可见，进入2014年，特别是在二季度，券商佣金收入水平呈断崖式跳水。

　　**四家券商佣金率均下行，华泰证券佣金率降幅最大**

　　以经纪业务手续费净收入/期间股基成交总额估算券商平均净佣金率统计，四家已发布半年报的上市券商上半年平均净佣金率均出现不同程度的下滑(详见上市券商佣金率表)。

　　上表可见，四家券商上半年佣金率较上年同期以及去年全年均出现下滑，除长江证券同比降幅仅1.86%外，其余三家同比降幅均接近或超过10%。其中西部证券上半年佣金率同比下降9.82%，光大证券同比下降9.78%，华泰证券则同比下降超过20%，达到20.63%。

　　前述分析师向大智慧通讯社指出，去年券商佣金整体稳定，除华泰证券佣金率持续下行外，其余三家的佣金率还有小幅提升，这主要是因为去年各券商融资融券业务发展迅猛，而信用账户佣金率普遍高于普通帐户，信用账户交易占比提升使得券商整体佣金水平小幅提升。

　　但今年以来，除了长江证券佣金水平较为平稳外，其他券商的佣金水平均出现了大幅跳水，这一方面因为两融规模增长速度放缓，对佣金的正向影响减少；另一方面，随着互联网金融发展，佣金战重燃，导致市场佣金水平大幅走低。

　　对于华泰证券远高于同行的佣金下行速度，其表示，华泰证券率先在去年即推出网上万三开户，这对其自身存量客户的佣金水平亦会形成负面影响，随着今年佣金战的发酵，其佣金水平降幅较快也就情有可原。

　　**华泰证券二季度佣金率环比降幅均超三成**

　　若仅测算二季度数据，华泰证券佣金率降幅更为惊人，二季度，华泰证券经纪业务平均净佣金率仅为0.459‰，同比2013年二季度大幅下降了33.40%，环比2014年一季度亦下滑30.24%。

　　对此，华南某券商战略机构部负责人向大智慧通讯社指出，华泰证券佣金率大幅下滑是其自己主动选择的结果。但单季度超过30%的下滑应是其存量客户佣金大幅下调的结果。

　　其补充道，华泰证券领先市场率先启动万三网上开户活动，主要目的应是为了以低佣金增加市场份额，进而带动起创新业务规模发展，活动启动之初其应已有应对存量客户佣金的预案，随着今年佣金战的发酵，其存量客户的佣金水平应该受到了很大的影响，否则难以解释其超过30%的佣金率下降幅度。

　　**华泰证券低佣策略是否成功仍有待观察**

　　华泰证券开启低佣金竞争主要目的应为提升市场份额，进而拉动融资融券等创新业务的发展，从上半年数据来看，虽然公司佣金率大幅下行，但市场份额得到大幅提升，部分弥补了佣金率下行的冲击，但融资融券业务规模却未见明显增长，券业人士表示其低佣竞争策略的效果已经开始显现，但最终能否成功还有待观察。

　　据华泰证券公告披露，今年上半年公司股基成交量市场份额达到6.91%，排名位居行业第一，而2013年，公司股基市场份额为6.12%，位居行业第二，2013年上半年公司公司股基市场份额同样排名行业第二，但份额仅为5.88%。

　　可见，虽然上半年华泰证券佣金率同比下降了20.63%，但其市场份额亦同比提升了17.52%，两项相抵，上半年公司经纪业务净佣金同比仅减少了9.17%，仍较光大证券和西部证券表现为佳。

　　但值得注意的是，公司融资融券业务规模未现同步增长。

　　统计数据显示，至2014年中，市场融资融券余额达到4064亿元，同比2013年中增长82.89%，环比2013年末增长17.28%。

　　华泰证券方面，至2014年中，其融资融券业务余额为211.97亿元，同比2013年中的139.78亿元增长51.65%，环比2013年末的195.68亿元增长8.32%。

　　近一年来，华泰证券融资融券业务规模增长速度显著落后于市场平均水平，其两融余额市场占有率亦从2013年中的6.12%，2013年末的5.65%，进一步下滑至2014年中的5.22%。

　　对于华泰证券两融规模市场占有率大幅下滑，某分析师向大智慧通讯社表示，华泰证券开展两融业务时间较早，去年开始该项业务逐步放开，更多券商参与进来，更多的新增规模由新进券商贡献，老牌券商市场份额下滑可以理解。

　　而对于为何华泰证券两融规模占有率会与股基成交占有率形成反向运行轨迹，其指出，客户参与两融业务须在托管券商开户满6个月，所以其两融份额较股基份额可能会有大约半年的延迟，但其股基份额是否最终会带来两融业务规模增长尚无法判断。

　　前述券商人士亦坦言，显然华泰证券低佣竞争策略的效果已经在报表中反映，但以目前的数据尚无法对华泰证券低佣策略成功与否下肯定性结论，仍需持续观察。

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