券商佣金调查：华泰万三引爆佣金战
沈梦捷
2013年，IPO整整暂停一年。没有了承销收入，券商的经纪业务成了重头戏。“靠天吃饭”再度成为解读券商业绩报告时绕不开的字眼。年末时分，华泰证券宣布在全国营业部推广网上开户，并将交易佣金降至0.3‰，位于上海武定路的营业部则成为其新型电子商务型营业部的试点。震惊业界之余，似乎再挑起2014年券商佣金战的意味。
面对传说中几乎是业内最低佣金费率的“万三”，老股民动起“转户”心思。而遭遇这份突来的挑战，沪上各大券商佣金战线其实也已松动。
《中国经营报》记者近日对国内资产规模排名前十的券商一一做了佣金摸底调查，发现一月以来券商佣金有再降趋势。十大券商目前普遍佣金都已降到万六以下。只有少数金牌券商仍坚持1‰，甚至3‰的超高佣金。
万三佣金再压利润
从资金门槛来看，不少券商对“大户”标准一降再降。“我们营业部现在新开户客户，不管资金多少，一般都直接给万五了，(佣金)再往下压，才开始看资金量和交易量。”某上市券商证券经纪人表示，目前上海已经有相当一部分券商对账户内资金超过20万元者给予万五佣金，如果交易频繁，在施加压力后便可拿到万四、甚至万三的佣金。
下调佣金在不少营业部一线工作者看来是逼不得已。某营业部总经理对记者坦言，近期已不乏来讨价还价的客户。“因为华泰的事，很多大户张口就万三，不给就走人，令我们十分困扰。”
“每一家券商、每一个营业部都有自己的佣金成本。”前述营业部总经理表示，其所在营业部佣金成本为0.41‰。除非是核心客户或熟悉客户，随便把佣金降到万三很有可能赚不到钱，甚至倒贴。
实际上，华泰“万三”口号喊得也十分巧妙。圈内人士表示，目前在一线城市内运作一个中等规模营业部需要的房租、人力、设备、物业等成本一般在500万至700万元不等。如此算下来，万三的费率是大部分营业部的成本底线。
另据国信证券测算，如沪深两市日均股票成交额在1700亿元，证券行业佣金盈亏平衡点为0.44‰。其中，大、中、小型券商的经纪业务盈亏平衡佣金率分别为0.34‰、0.37‰和0.59‰，而这一情况还属于市场景气度高的时候。
由此可见，华泰打出“万三”牌，如同给其他券商同业者下了最后通牒。虽不至于到“杀敌一千自损八百”的地步，但对于目前仍以经纪业务撑起半边天的券商而言，佣金利润进一步压缩，将令其业绩举步维艰。
佣金打三折收入斩一半
中国证券业协会公布的证券公司财报显示，2013年上半年，114家证券公司实现营业收入785.26亿元，代理买卖证券业务(即经纪业务)净收入340.47亿元，占比43.36%，仍为券商各项业务中占比最高的一项。而且该比重较2012年上半年增长近5个百分点：2012年上半年，112家券商证券业务净收入为273.33亿元，占总营业收入的38.7%。
与经纪业务相比，所谓“暴利”的投行业务、自营业务则占比较小。
“目前经纪业务占上市券商主营业务收入比重一般为40%~50%，而自营业务占比为10%~20%，投行业务和资产管理业务占比相对较低。”中投顾问项目总监朱文嘉对记者指出，如果券商各项主营业务之间的比例分配严重失衡将对经营带来巨大风险，过度依赖经纪业务极有可能给券商长期发展造成不良影响。
申万报告显示，从2008年以来，券商佣金净利呈逐年下滑的态势。2008年，证券业平均交易佣金费率水平为1.67‰，此后一路下滑至2012年底的0.804‰。到2013年上半年，主要上市券商的佣金率水平继续呈现小幅下降态势。中信、海通、华泰上半年整体佣金率分别为0.75‰、0.73‰、0.7‰。
简单按照理论来看，如果此前券商业平均万八、万七的佣金标准，一下子降到了万五左右，则相当于相应的券商经纪收入将“打三折”。而华泰“万三”的佣金战一旦全面打响，这意味着未来券商经纪收入有可能“拦腰一斩”。
不少券商在2013年依靠经纪业务收入颇丰。2013年前三季度，16家上市券商共计盈利148亿元，共计营收423.3亿元。券商业绩同比净利润有了明显提高，很大一部分原因在于各家券商经纪业务实现同比增长。
比如，海通证券代理买卖证券业务净收入同比增长34.23%，与之相对，海通证券净利润达36.9亿元，同比增长51.25%，为同期上市券商中利润最高者。
2013年股市结构性牛市和IPO关闸令券商经纪业务再度扬眉吐气，但2014年则不尽然。 “IPO开闸对于券商而言是利好消息，保荐业务能够迎来快速增长期，整体的经营状况也会比2013年有所好转。不过，创新业务将是券商的重头戏，融资融券业务、资产管理业务、投资银行业务及其他创新性业务都将获得重视，依然靠经纪业务‘单腿走路’则前路多舛，自营、投行、资管业务占比上升乃大势所趋。”中投顾问项目总监朱文嘉说。
互联网打破区域券商联盟
华泰“万三开户”更重要的影响在于，祭出了一组互联网和新型营业部的组合拳，重力击向本区域垄断性的佣金经纪，进而加速其瓦解。
自2010年起，各地区证券业协会为保护地方证券业，已多次出台最低佣金标准。深圳、广州、北京、湖南、湖北等地都已出台行业自律要求，划定最低佣金线。其中云南等偏远地区佣金线稍高，但各地佣金线基本都在“千一点二”到“万八”之间。
上海则并未规定最低佣金线，因此有不少客户可以拿到万三左右交易成本。在这种以区域为背景的佣金制度下，就出现了江浙周边及更远地区炒股者为打擦边球跨省市来上海开户的情况。虽然私下诸如此事并不稀松，但仍不至于打破所谓“区域体系”。
然而，此番华泰在上海建立电商试点营业部，并同步推行网上开户则被业内视为佣金同盟瓦解的强力导火索。“华泰试点虽然在上海，但其网上开户可任意选择营业网点，实际上基本实现了全国覆盖。在这种情况下，高佣金率地带将明显受到冲击。”沪上券商证券经纪人对记者称。
证券公司频频跨界牵手互联网公司，冲击最大的便是客户基数大但技术含量不高的证券经纪业务。有券商人士表示，虽然目前仍未有正式文件通知，但伴随着网上开户和新型营业部的铺设，区域佣金已开始破裂，未来券商整体佣金将下滑，靠经纪业务发达之路已走不通。
在专家来看，佣金自由化、市场化是必然趋势。“最低佣金率也好、最高佣金率也罢，只要券商之间不因此展开恶性竞争、服务质量有所保障、投资者能够接受，券商可以就佣金率展开公平竞争。而国内证券交易费用明显偏高，下调佣金率能够在一定程度上促进券商之间良性竞争，这对于券商业的内部整合非常有利。”朱文嘉说。
随着证券公司传统营业部萎缩、轻型营业部兴起，以及非现场开户、网上开户等新型场所和模式的出现，证券经纪业务也将进入“服务收费”的新商业模式，传统的纯通道交易佣金必然再次洗牌，以佣金为饵终不是券商盈利王道。
“证券公司要做大做强还是要靠融资融券、约定购回、股票质押等资本中介业务，而不是以极低的利润去拼经纪业务。”朱文嘉说。
进入【新浪财经股吧】讨论