质押股解禁后进入二级市场或会打破供给平衡

　　根据沪深证券交易所、中国结算沪深分公司的安排，股票质押回购业务将于6月24日在沪深交易所同步开通。

　　业内人士普遍担心，如果质押股解禁后进入二级市场，打破了供给的平衡，供给增加了，股价会下跌，对股价是负面的影响。其次，平仓危机也会在很大程度上增加个股风险。（记者杨欣）

　　“名声在外”的券商股权质押式回购业务终于将现“真身”。记者从多家券商了解到，今年6月上旬，沪深交易所将进行首轮股权质押式回购的仿真测试，如果不出意外，该项业务在6月24日将正式上线推出。

　　据介绍，目前已有不少券商在融资利率、质押率以及标的证券范围等方面均做出了详细规划。比如有的券商初步确定股权质押式回购业务的融资利率半年期为8.6%，一年期为9%，三年期为10.15%，并可根据资金情况、客户资信水平、交易规模、回购期限等因素进行浮动。另外，为配合新业务开通首日“开门红”，还拟对首日参与业务的客户实施利率优惠。

　　平仓或增加股价风险

　　在折算率上，部分券商初步确定主板股票质押率不超过5折，中小企业板不超过4折，创业板不超过3折。对于限售股和3个月累积涨幅超过150%的，质押率则下调0.5折，上一会计年度亏损的上市公司股票，原则上质押率不高于3.5折，质押期限为不超过3年。

　　业内人士普遍担心，如果质押股解禁后进入二级市场，打破了供给的平衡，供给增加了，股价会下跌，对股价是负面的影响。其次，平仓危机也会在很大程度上增加个股风险。

　　国信证券分析师胡鑫介绍，银行或者信托公司在融出资金时普遍会给担保品打个折扣，比如以每股10元的股票作为抵押，可能只能融得4元至6元的资金，如果未来股票价格下挫，当跌至距融资成本还有一定空间时，债权人就会要求上市公司股东增加担保物的数量。若债务人无法及时追加担保品，那么银行或者信托机构就可能将质押的股权转让。

　　对于二级市场而言，不论是在集中竞价系统转让还是在大宗交易系统转让，都会对股价产生冲击。

　　在2012年股市的下跌中，很多通过股权质押方式融资的股东已经感受到了压力，特别是那些手中已经没有太多筹码的股东，如果股价持续下跌，那就将等到债权人的催债。

　　股权质押后或逐步减持

　　这类公司中，曙光股份的情况就比较典型。从公司发布的公告来看，2012年3月8日，控股股东辽宁曙光集团向中信银行沈阳分行质押1311.5万股曙光股份股权。当时的股价为每股7.53元，随着股价的回落，一度跌至3.75元，跌幅达50%。如果当时中信银行沈阳分行给出的质押率为50%，那么辽宁曙光集团的该笔质押早已应该被“强行平仓”了。不过，由于辽宁曙光集团在今年首次融资后又分别3次追加了用以抵押的股份，可能使该笔融资暂时渡过危机。

　　渤海证券分析师侯双江表示，目前已经有部分创业板的股东将限售股进行股权质押，以后只有通过减持限售股才能偿还债务，所以今后股市受股权质押的影响有可能日渐增大。

　　名词解析

　　股权质押式回购，简单地说，就是指融资方将所持有的股票或其他证券质押，向资金融出方融入资金，并约定在未来返还资金、解除质押的交易。本质上，股权质押式回购是一种类信托的融资业务，也是一种类贷款业务。在许多券商人士看来，它还是原有约定式购回业务的“升级版”。与约定式购回不同，股权质押式回购不会发生股权变更，且不限于券商自有资金来做。

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