高盛高华中国宏观经济学家宋宇在8月1日发布的最新研究报告中称，7月份官方采购经理人指数(PMI)小幅反弹，而汇丰PMI终值从6月份的48.2降至47.7。两个PMI指数中的新出口订单和价格分项指数均有所上升，但其它分项指数表现各异。这种差异可能反映出大型和中小企业面临不同的经营环境。

　　7月份由国家统计局发布的官方PMI指数为50.3(彭博市场平均预测为49.8)，而6月份为50.1。汇丰PMI终值为47.7，而6月份为48.2。

　　报告称，官方PMI指数小幅改善，若考虑到通常的季节性趋势之后实际改善幅度可能更强。所有分项指数都由6月份略有好转，尤其是购进价格较过去几个月大幅上升。自从2005年开始编制PMI指数以来，每年7月份官方PMI数据都走低，唯一的例外是2009年经济在4万亿刺激政策下强劲复苏时有所反弹。不过，近年来这一季节性倾向可能有所减弱。汇丰PMI(7月份从6月份的48.2降至47.7)在7月份不存在季节性下行倾向。

　　宋宇认为，官方PMI数据的改善可以被视为制造业增长起码暂时出现了改善的迹象，最近的政策放松可能对改善企业预期起到了积极作用。新出口订单指数的上升可能也意味着出口情况有所改善。

　　报告称，由于决策层倾向于更注重官方PMI数据，可能从最新的官方PMI 数据判断增长下行压力暂时缓解。但是硬数据(尤其是工业增加值)是否与官方PMI表现一致还有待观察。官方和汇丰PMI数据的差异可能反映了中小企业与大型企业面临不同的经营环境：在5月份以来流动性收紧以及高污染企业、产能过剩行业的中小企业面临加速整顿的情况下，汇丰PMI样本中占比较高的中小企业可能面临更大压力。

　　(编辑：王艺)

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