华观发

　　国内金融业迈向“混业”的步伐正加速推进。

　　本报记者从多个权威渠道确认，正在天津产权交易中心挂牌出让全部股权的航空证券有限责任公司(下称航空证券)受让方已锁定为国家开发银行(下称国开行)。

　　“交易双方之前已草签初步协议，此次挂牌只是为符合国资产权交易必须进场的规定。据了解，目前，国开行正在与银监会和证监会等多个监管部门就该交易事宜进行最后阶段的沟通。”一位接近监管层的权威人士告诉本报记者，种种迹象表明，还处于向商业化转型进程中的国开行极有可能在今年年底之前完成该交易。

　　不过，考虑到在现有金融分业监管的体制下，商业银行直接控股证券公司还没有先例，该权威人士认为，国开行此举最终能否如愿以偿，还仍存变数。

　　“近年来，国内各主要商业银行已成功实现控股基金公司、保险公司、信托公司，如若监管层再次允许商业银行控股券商的话，国内金融业‘混业经营’的最后一块政策壁垒将宣告突破。”10月16日晚间时分，汇金公司旗下一家大型券商高层与本报记者交流时指出。

　　“量身定做”的交易

　　尽管当事各方始终保持缄默，并拒绝回应外界任何消息。但9月30日，在天津产权交易中心挂牌出让全部股权的航空证券受让方锁定国开行的消息早已成为金融业内公开的秘密。

　　“很明显，这是一个专为国开行‘量身定做’的挂牌交易。”上述汇金公司旗下大型券商高层指出，按照银监会口径，所谓大型国有商业银行只是指工、农、中、建、交及正在向商业银行转型进程中的国开行。

　　航空证券挂牌转让公告中的以下两个受让方条件明确表明，国开行就是受让者。“注册地为境内的，合法有效存续的全部由国有股东出资成立的大型国有商业银行，2008年末资本充足率不低于10%”，“买受人在国内外不得有其他控股(含直接或间接控股)的从事证券业务的企业”。

　　目前，公开资料显示，工行、中行、建行、交行已分别在香港控股了工银国际、中银国际、建银国际和交银国际等证券机构，而正在股改的农行2008年年底资本充足率为9.41%，同样不符合受让方资格条件。

　　很明显，确定转型商业银行后，已经公开对外表示，希望能够获得一张券商牌照的国开行就是此次航空证券唯一符合条件的买家。

　　按照国开行的商业化改革方案，母公司为集团性质的银行股份有限公司，下设两个子公司——投资公司和投资银行。

　　券商综合治理后，中国证监会已明确不再新批券商牌照，同时，加上商业银行又有不准投资经营证券公司的明确政策壁垒。

　　“因此，按照改革方案，国开行本希望新设一家新的证券公司，开展投行业务的愿望注定流产。”上述汇金公司旗下大型券商高层指出，不过，考虑到国开行转型商业银行的需要，国开行显然不会轻易放弃控股券商的愿望。

　　“自去年以来，这是市场上为什么会出现国开行要收购中信建投、申银万国、渤海证券等多个券商(传言)的原因。”该券商高层告诉本报记者，实际上，作为同属于汇金公司旗下的金融机构，国开行与汇金公司旗下的多家券商进行过深入沟通，希望近水楼台先得月。

　　“混业经营”正式上岸？

　　尽管国开行和航空证券目前都拒绝对此事发表评论，但是由于航空证券明确提出受让方必须为国有大型商业银行的条件，有关金融“混业”的话题注定将因此备受业界瞩目。

　　“毫无疑问，这次国开行已是有备而来。”上述接近监管层的权威人士告诉本报记者，按照已经确定的商业化改革方案，国开行注定将是商业银行入股证券公司这一政策壁垒的一个最有可能的突破者。

　　该权威人士指出，航空证券此次挂牌转让之所以能够如此鲜明的给国开行“量身定做”转让方案，表明监管层已经对此次交易给予了某种程度的默许。

　　“按照证监会关于券业‘一参一控’规定中，各‘券商系’应当在2009年12月31日前，提交措施可行、时限明确的规范整改计划的要求，是次交易最迟将在今年年底之前，应该会有一个明确的结果。”该权威人士认为。

　　但是，由于近年来，国内各主要商业银行已成功实现控股基金公司、保险公司、信托公司，国开行此举将意味着，中国银行业将出现第一家真正意义开展“混业经营”的商业银行，也是第一家全资持有证券机构的商业银行，将突破商业银行不能直接控股券商的政策壁垒。

　　考虑到在现有金融分业监管的体制下，严格禁止商业银行直接控股证券公司已是国内金融业走向‘混业经营’的最后一块政策壁垒，因此，该人士认为，国开行此举最终能否如愿以偿，应该还仍存变数。

　　不过，上述汇金公司旗下券商高管认为，国内金融业走向混业经营的趋势已经越来越明朗，作为探索混业经营的“急先锋”，手握重金的国内银行和保险企业注定将会以各种形式更加深入地参与到证券、保险、信托等业务中。作为监管者来说，调整思路，适度放松刚性监管已是可以预见的大概率事件。

　　因此，从这个角度上说，该券商高管认为，接下来，国开行收购航空证券这个举动获得成行的可能性也应该是大概率事件。

　　该券商高管称，考虑到，目前国内金融混业、分业经营的争论还比较大，实行混业监管的条件并不成熟，“监管层估计会以国开行需要商业化转型为理由，以特批的形式批准此次交易。”

　　因此，他认为，短期内，即使国开行成功实现收购航空证券，也不能理解为商业银行控股券商这一“混业经营”的最后政策壁垒已被完全突破。

　　“对于国内其他银行企业来说，要想在短期内效仿国开行直接控股证券公司，应该仍然是难以实现的一个愿景而已。”该券商高层认为，另一方面，目前，主要国内大型商业银行已通过对口的资产管理公司，实现了间接意义上的证券经营行为，短期内，这些企业希望直接突破政策壁垒，控股证券公司的欲望应该并没有外界想象的那么强烈。

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