如今各大银行都在积极朝混业经营方向发展，国开行也必定会借商业化转型之机打造金融控股集团。

　　但银行涉足投行涉及混业经营，在政策上仍有障碍。据《商业银行法》第43条规定，商业银行“不得从事信托投资和证券经营业务，不得向非自用不动产投资或者向非银行金融机构和企业投资”,旨在防范商业银行混业经营可能产生的风险,但该法规同时注明“国家另有规定的除外”。

　　突破的希望在于，目前金融监管机构制定的一些部门规章中已对分业经营问题有所突破，而且各金融机构之间的相互投资在实践中也屡见不鲜。

　　“但如果国开行想收购国泰君安的股权，也并不一定要用国开行的平台，可以用旗下投资公司或者其他平台，这就要看监管层怎么掌握政策尺度了。”郭田勇说。

　　换股生变？

　　国开行介入国泰君安股权收购，大有后来居上之势。

　　了解内情的人士透露，2008年年底，随着汇金持有国泰君安的20%多股权将满三年，第一大股东上海国际集团就与汇金密切接触，意欲借此机会重新整合旗下证券机构的布局。

　　三年前，汇金以救火队员的身份参股了上海本地券商国泰君安和申银万国，与上海本地的金控平台上海国际集团共同成为两家券商的大股东。

　　目前国泰君安的股权结构为：上海国际集团为第一大股东(直接持股为上海国际集团的全资子公司上海国有资产经营有限公司)，汇金则为第二大股东，共持有10亿股，占比21.28%，双方持股比例差别较小。而在申银万国，据2008年相关数据，汇金是第一大股东，持股比例达到37.23%，其次为光大集团总公司占12.51%，上海久事9.65%，上海国际集团8.46%，上海国资经营公司5.67%。

　　根据当初签订的协议，汇金持有的国泰君安股权将于1月9日到期，而申银万国股权早于2008年9月就已期满。

　　“当时我们听到的消息是，汇金和上海国际集团会进行换股。”上述知情人士表示，可能的方案是上海方面将其持有的申银万国股份转让给汇金，而汇金则将国泰君安的股份转让给上海国际集团。不过，国泰君安2007年净资产234亿元，总股本大概47亿股，申银万国净资产109亿元，总股本67亿股，因此双方还需要进行差价补偿。

　　如果达成协议，此举将为国泰君安上市清理一个障碍，并且上海国际集团有望加快旗下券商资源的整合。

　　一金融机构高管分析，正在积极打造上海金融控股的上海国际集团已完成第一步股权整合，即持有众多金融资产的上海国资经营公司已被划入上海国际集团。如今上海国际集团旗下证券公司、银行等金融机构数量多、股权分散。很明显的例子是，上海国际集团控股了上海证券、国泰君安，同时参股申银万国，这就需要进行第二步整合，梳理出清晰的银、证、保格局，“保留谁、卖掉谁、合并谁，需要做决策”。

　　如果按照上述换股方案，则可以保留国泰君安，舍弃申万。

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