据证监会网站信息，10月20日至今，再无新的保荐代表人注册。

　　同时这种保荐代表人的流动，大都集中在中小券商之间。比如华林证券新增的两个保荐代表人来自方正证券，西部证券新增的一位保荐代表人来自恒泰证券，而万联证券的新增保荐代表人主要来自兴业证券。

　　转会完成后，方正证券、恒泰证券、兴业证券的保荐代表人数量将分别降至7人、8人和10人，其原本保险系数较高的保荐代表人数将不再保险。

　　为何保代的互挖墙脚集中在中小券商内部？万联证券一位高层分析了其中的原因，“首先，目前证监会压着300多个项目，这相当于压着600多个保荐代表人，大型券商的保荐代表人大都压在那里，难以抽身；大型券商的保荐人参与项目的机会较多，项目提成和签字费也较多，长期来看更有前途，通常不会为了一次性的高收益而转会到中小券商；而原本就在中小券商的保荐人本身参与项目的机会就少，在哪都一样，还不如借着机会赚一笔不小的转会费。”

　　这就形成了一个恶性循环：保牌区的券商高价从保险系数高的中小券商处挖人，将后者变成保牌区券商；新沦入保牌区的券商，再高价从刚脱离保牌危险的券商处挖人。

　　如此反复，挖保荐代表人的价格不断上升，保牌的成本不断提高，但保牌的难度却在增加。一位券商高管透露，公司的很大一部分精力都放在了保牌上。

　　今年前三季度，参与保牌战的华林证券、西部证券投行业务收入分别为445万元和3万元，却各自需要承受6名和5名保荐代表人的高薪重压，投行业务全年亏损已无悬念。这种情况在中小券商中十分普遍。

　　“投行业务靠其他业务输血撑着，很多中小券商早晚有撑不住的一天，最终被淘汰出局。”某券商人士表示。

　　保荐代表人准入酿变

　　自2004年保荐制度正式建立以来，证监会共举办保荐人资格考试5次，累计1588人通过考试。从通过率上看，监管层似乎在有意控制保荐人数量。2004—2007年，保荐代表人资格考试的通过率分别为39.64%(2004年3月)、 21.66%(2004年11月)、 9.62%(2005年12月)、6.83%(2006年12月)、9.94%(2007年12月)。

　　截至11月底，完成正式注册的保荐代表人共1121人，注册的保荐机构66家，平均每家17人左右。其分布呈明显的两极分化——保荐代表人数量排名前15的保荐机构共有保荐代表人573人，而低于10人的保荐机构则有31家。

　　不仅对于保牌区内的券商和希望申请保荐人资格的机构而言，保荐代表人是稀缺资源，就是对于保荐代表人数量众多的一线券商，其稀缺性同样明显。

　　目前，保荐代表人数量最多的国信证券，在11月又增加了两名代表人，使其总数增至88人。“公司的目标是100人，现在还有一定的距离。”国信证券一位人士表示。

　　对于这一目标，该人士解释，“创业板一旦推出，保荐代表人紧缺的局面将继续激化，我们要在下一波保荐代表人争夺战中占得先机。”

　　监管层显然意识到了这一问题。定于今年12月27日举行的保荐人考试将有诸多变化，如，对考试成绩测评不再是以往的每门课必须均达到60分的及格线，而是两门总分达120分即可。

　　“此举显示，监管层有意加大保荐代表人的市场供给。”某券商人士表示，“但具体放多大，能在多大程度上解决保荐代表人的稀缺问题，都还是未知之数。”