博弈格局或有变

　　800亿元资金的投入，或许有助于改变券商在二级市场长期与基金博弈中的弱势地位。

　　根据东北证券分析师赵新安的计算，截至半年报的6月底，证券行业的净资产为3386亿元，净资本为3020亿元，具有创新业务的券商净资本合计为2030亿元，假设所有的创新类券商都有资格参与试点，融资融券推出后，其规模占创新类券商净资本比例可达40%，照此推算，将为证券市场提供增量资金约800亿元。

　　与此同时，目前基金的进场动力则不足。相关的资料统计，三季度末不计算QDII基金，公募基金保有的现金余额约为1850亿元。而当前处在建仓期的股票型基金规模也约为63亿元，按照60%的仓位计算，也应该至少有38亿元的资金年内入市。

　　然而比较基金和券商的增量资金，年末基金的做多动力骤减。根据国都证券提供的最新仓位监测表明，截至11月28日，上周223只开放式基金的平均仓位为69.14%，其中股票型基金仓位相对前周仓位变动为-0.09%，表明了股票型基金仓位操作相对谨慎，主动增仓幅度较小。

　　而基金的谨慎同样还表现在对券商板块的“不感冒”上。上证所TOPVIEW的数据显示，在沪市两家参与了两次测试的券商中，基金对中信证券较为青睐。11月17日到11月26日，基金席位净买入中信证券13511.423万元，但同时基金席位净卖出海通证券4263.331万元。而两家未在两次测试名单之列的沪市券商股太平洋和国金证券的基金席位成交金额均为零。

　　对此，上海的一位基金经理告诉记者，不会因为融资融券即将推出而介入券商股。他认为目前的市场受控于经济下滑与政策刺激的交织影响，融资融券的消息已经流传许久，即使推出了试点，也不会对券商股产生太大的影响。

　　有鉴于此，北京某基金分析师判断，在岁末年初由于拼排名保净值的压力导致基金整体做多趋于谨慎的同时，可能只有来自融资融券开闸而引入的这部分增量资金成为市场的“活水”，而觊觎大规模资金的涌入恐怕只有期待经济周期的逆转了。

　　(见习记者黄祎妮对此文也有贡献)