每经记者 毛晋楠 李娜

　　相当于目前流通盘15倍的限售股即将上市，犹如飞来的千斤巨石彻底压垮了投资人信心。昨日，活跃度极高的海通证券(600837，收盘价16.6元)，大幅低开后直奔跌停板。

　　本月和下月即将上市三批限售股，这成为了海通证券暴跌的导火索，也使券商股估值危机重现，或许将造成新一轮下跌。

　　海通证券的跌停，拉低了整个券商股的股价，长江证券、宏源证券报收跌停，东北证券、国元证券的跌幅超过9%。跌幅最小的太平洋，也下跌超过6%。

　　“巨额限售股上市，将成为券商股的审判日。券商股或许将进入新一轮下跌。”一位券商的研究员表示。

　　解禁股如洪水猛兽

　　券商股一直是市场的宠儿，在上一轮牛市中，由于大量的券商借壳上市，引发股价暴涨。然而，当牛市成为过眼云烟，当借壳的限售股进入解禁倒计时，券商股则要面临巨大的抛售压力。

　　1.6亿股国元证券限售股在10月30日上市，拉开了券商股新一轮的限售股解禁高峰。

　　2008年11月21日、12月21日和12月29日海通证券将分别有12.89亿股、1.6亿股和20.69亿股的限售股份解禁，依次为现有流通股本的5.5倍、0.7倍和8.9倍；12月27日长江证券将有5.94亿股解禁，为现有流通股本的2.3倍。上述两家券商都是通过借壳实现的上市。

　　海通证券在本月21日和12月21日将上市的股份，属于股改定向增发的机构配售部分，而12月29日的20.69亿股，则属于股改的限售股上市流通。上述限售股数量相当于海通证券当前流通股份的15倍以上，这无疑将给二级市场带来巨大的压力。

　　长江证券将于12月27日上市的限售股，也是相当于当前流通盘2倍的规模，必然给股价带来重大压力。

　　而在明后年，还有宏源证券、国金证券、东北证券等新一批限售股上市，规模不可小视，这将给券商股的股价带来巨大压力。

　　业绩负增长成定局

　　在众多券商公布的三季报中显示，业绩已经在2008年见顶。

　　与2007年前三季度相比，除国金证券和太平洋证券外，其他7家上市证券公司前三季度净利润同比下降幅度在29%~78%之间；从第三季度环比来看，除宏源证券和国金证券外，其他7家上市证券公司第三季度净利润环比降幅在42%~99%。

　　部分证券公司今年三季度单季的净利润，几乎为零。比如东北证券，第三季度单季仅仅实现净利润125.23万元，而其今年上半年的净利润为34334.01万元。

　　太平洋自今年上半年亏损4.47亿元后，第三季度的亏损达到了8846.44万元，亏损额进一步增加。

　　即使是行业龙头的中信证券和海通证券，业绩增速明显放缓，两家券商前三季度业绩分别同比下降29.47%和35.28%。而从第四季度来看，A股市场将进一步低迷，经纪、投行和自营业务更为困难。

　　券商股估值过高

　　券商股一直受到游资的热炒，但是三季报公布之后，市场的主流声音认为，券商股的估值太高了。中金公司券商行业研究员王松柏的观点就具有代表性，券商股只有 “中性”的评级。

　　王松柏预测，部分券商2008年全年的业绩甚至低于今年前三季度，而包括中信证券、国元证券、长江证券、东北证券四家券商2009年的盈利预测，均低于2008年的盈利。

　　从国际市场来看，券商股的估值并不是使用市盈率标准，而标准是用市净率来估值。

　　“国际市场中，一般是1倍左右的市净率估值，不超过1.5倍。如果研究过雷曼的破产，你就能明白券商股的估值了。”一位私募基金的人士称。

　　从市净率来看，最低的是中信证券，2008年市净率在2倍左右，其他几家几乎都在3倍以上。上述私募人士指出，当前券商股的估值明显太高，随着限售股的解禁，大量券商股或将暴跌，至少砍掉当前股价的一半。

　　最新报道

　　民生银行拟出售全部海通股权

　　民生银行(600016，收盘价4.05元)今日公告称，在昨日召开的董事会上，公司通过处置所持海通证券股权3.81亿股的议案，占海通证券总股本4.63%。公司准备采取监管部门允许的方式进行处置。这已是民生银行今年以来，第三次准备处置海通证券的股权。今年5月底，民生银行将手中的2.68亿股海通证券股权拍卖，最终因无人竞拍，而以流拍收场。此后，6月底，公司再次甩卖该部分股权，却遭遇二度流拍。 每经记者 李娜