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10券商保荐牌照去留一线间
本报记者 华观发
“修葺”保荐制的枪声终于迎来阶段性成果。
10月19日，中国证监会正式对外公布了修订后的《证券发行上市保荐业务管理办法》(下称《管理办法》)。
与市场预料的基本一致，较之四年前颁布的《证券发行上市保荐制度暂行办法》(下称《暂行办法》)，新修订的《管理办法》没有出现太大的变动，只有以下两处重要的修改，证券公司申请保荐机构资格，符合保荐代表人资格条件的从业人员从不少于2人提高到4人；另外证券发行规模达到一定数量的，可以采用联合保荐，但参与联合保荐的保荐机构不得超过2家。
10月20日，谈及刚刚面世的《管理办法》，北京一家大型券商投行部高层表示，新修订的《管理办法》目的很明确，就是要推动投行资源的进一步整合，提高保荐业务门槛，最终实现“强者更强，弱者出门”的局面。
10券商投行牌照“生死时速”
中国证监会网站公示的国内保荐机构和保荐代表人最新资料显示，目前国内共有保荐机构66家，保荐代表人1121人，平均每家保荐机构拥有的保荐人数约为17人。
资料显示，国信证券保荐人数量最多，接近90人。但爱建证券、海际大和、万联证券只有3个保荐人，明显不符合新修订后的《管理办法》要求。
另外66家保荐机构中，除上述3家券商保荐代表人低于4人外，另有7家保荐机构保荐人刚好为4人，分别为:国盛证券、华林证券、华融证券、南京证券、西部证券、浙商证券、中山证券。
这意味着，一旦有一个保荐人出现跳槽，这7家券商同样将直接面临保荐牌照摘牌的风险。
联合证券投资银行总部董事总经理、保荐代表人赵远军表示，因人员配备的限制，一些中小券商将面临保荐业务弃与留的选择。
另外，来自权威部门的资料显示，自2005年再融资重启以来，尚有368名、44%的保荐代表人正“无所事事”。其中，拥有保荐代表人数量排名靠后的10家保荐机构的28名保荐代表人，近一年来一直处于闲置状态。
“对于靠项目生存的保荐代表人来说，持续两年都没有做上项目，跳槽是最现实的选择。”上述北京大型券商投行部高层指出。
国泰君安券商研究员梁静认为，部分券商丧失保荐业务是必然的，因为不少中小型券商投行业务本身就入不敷出。他以市场上一般的小项目为例计算——保荐收入在500万至600万元，而供养一个保荐人一年的开支为300万元左右，按照此前保荐代表人数量最低2人计算，这些保荐机构一年至少需要一个项目才能保证收支平衡。但纵观最近几年，不少中小保荐机构并没有项目进账。
“《管理办法》实施以后，保荐代表人队伍将出现新一轮跳槽潮的可能性已经可以预见。另外，66家保荐机构中，因无法始终保证拥有4个保荐代表人，将肯定出现部分券商的保荐牌照被撤销的情况。”上述北京大型券商投行部高层认为。
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