中小型项目承销逆势增长

　　大盘股发行节奏趋缓同时，中小盘股发行稳步上升。2008年上半年，登陆深交所的中小盘股共57只，较去年同期增长35%。

　　总量增加的同时，新股保荐的市场份额日益向优质保荐机构聚集。国信证券、广发证券和平安证券在今年上半年分别完成了9只，8只和7只股票的首发，三家保荐项目合计达到24家，占比高达41.38%。

　　据中国证监会最新统计数据，目前共有保荐机构66家，其中有40家保荐机构在今年上半年没有任何IPO保荐项目上市，占比超过60%，而2007年没有IPO项目上市的保荐机构占比约40%。

　　“中小盘股对市场的影响较小，监管层调放行更为容易。同时上市资源非常广泛，能够保证项目的连续性。这些因素保证了我们的承销收入稳步上涨，波动较小。”一家深圳籍券商投行部负责人表示。

　　据2008年半年报，平安证券2008年上半年的承销收入较去年同期上涨43.5%，国信证券则上涨21%。

　　“中小型项目的发行更加市场化，需要长期的项目资源的储备以及经验的积累。而这些积累是一个不断强化的过程，从而造成市场份额的聚集。”上述券商投行人士表示。

　　抢滩债券

　　与今年上半年股票融资额下降对应的，是债券发行量迅速上升。

　　WIND数据显示，2008年1-7 月，包括企业债、可转债、可分离债以及公司债在内的企业债券发行额达到1757亿元，同比大幅增长1.73倍。同时这种增长似乎在加速进行，今年7月，市场上企业债与公司债的发行量合计已达421亿元，同比增长2.3倍，环比增长1.7倍。

　　“中期票据暂停发行、宏观紧缩背景下企业资金紧张以及股票融资难度加大是短期内中长期债券发行量大幅提升的主要原因。”国泰君安金融行业分析师梁静表示。

　　而债券发行规模的扩张正在不断缓解因股票发行规模的萎缩对券商承销业务带来的冲击。

　　统计显示，目前仍有23家公司拟公开发行企业债券、拟发行规模1891亿元。梁静预计，“若这批债券均能得以顺利发行，则将带来超过25亿元的承销收入。”

　　这部分增长大部分还会进入龙头型券商的腰包。

　　2008年1-7月，20家券商参与了公司债、可转债及企业债的发行，仅占保荐机构总数的30%。可转债和公司债的发行方面，排名前四的中信、中金、高盛高华和国泰君安共占据市场份额的80.9%，其中中信和中金更是分别占到了37.68%和21.11%，行业的集中度可见一斑。

　　“企业债券发行热潮才刚刚开始，预期未来5 年企业债券发行额的复合增速将达到30%。届时，其将同股票发行一道成为证券公司(特别是龙头券商)承销业务收入的主要支撑。”梁静表示。