中国股市PE值回归不代表经济体出了问题

　　特约记者 黄祎妮

　　受4月11日美股道琼斯指数重挫256点、跌2.04%的影响，4月14日，A股市场恐慌性以3419点开盘，低开73.8点，收盘震荡下挫，报收于3,296.67点，跌5.62%。

　　这一情形已成为常例。

　　美国经济的一举一动似乎都在紧密牵动着中国股市，中国资本市场受全球经济的影响越来越大，尽管中国GDP增长仍保持在一季度10.6%的高位，并且有关数据显示中国经济的基本面没有受到美国次按危机的太大冲击。

　　现在已有更多的证券、基金研究员主动转型，通过做好国外资本市场的“功课”来判断中国A股的走势。那么，2008年下半年与2009年美国经济的走势将发生如何转变？包括中国在内的新兴市场PE是否回归合理？

　　4月22日，本报专访了美国国际集团(AIG)全球首席经济策略师Markus Schomer。他不仅是友邦投资全球资产配置委员会的重要成员，也是其避险基金资产暨策略配置委员会和新兴市场团队的成员。

　　美国经济转折？

　　《21世纪》：从去年危机爆发以来，美国经济处于下滑的通道过程中，你对美国经济未来如何预期呢？

　　Markus：我认为在金融层面，这次金融危机最坏的时候基本上是到达一个位置了，美国政府前期采取的一些积极应对措施，以及今年3季度，美国政府将对纳税人采取的退税政策，这些综合的效果会逐渐显现出来，金融危机会随之逐渐好转。

　　在实体经济层面，虽然前期在通胀的压力之下，实际的消费支出是在下降，但在未来几个月之内，由于需求的减缓，通胀水平会得到一定的企稳和走软，加之现在住宅的销量在慢慢提升，进入7、8月份以后，通常是美国一个高消费的时期，所以会使得美国经济进入一个修复和强劲上升的阶段，一个见底出来的阶段。

　　在企业支出层面，很多以海外市场为主的美国企业，特别是新兴国家为主要市场的美国大型企业的盈利能力还是能够持续保持强劲。把这几个层面综合起来看，我们认为在下半年，美国经济景气应该是从0到1%的上升，能够恢复到2%的水平。

　　《21世纪》：美国经济在3、4季度的这个修复，对全球市场，包括对中国市场会产生怎样的一个影响？

　　Markus：美国经济的反弹会使得下半年美元逐渐由贬值转为升值。美元停止贬值会对一些新兴市场，比如韩国和新加坡，可以走出因为受到美元贬值而导致本国货币出现的困境。

　　另外，由于中国经济是一个出口拉动型的经济，而中国对美国的出口份额占中国总体出口份额的比重是下降的，但是对于欧盟以及其他新兴亚洲国家的出口是上升的。而美元停止贬值进而升值后，中国会随着美国经济的好转而拉升出口的增速，结合起来看，我们认为会抵消对美国出口下降的趋势。