央行输血行动继续 全球股市反弹

　　本报记者 朱周良

　　面对持续不见改善的信贷市场，全球几大央行继续发起“输血”行动。昨天，日本和欧元区央行先后宣布，再次向金融体系注入巨资，以缓解因美国次级抵押贷款危机而引发的流动性短缺局面。上周已先后两天注资共计620亿美元的美联储昨天又宣布，将通过一天回购的方式再次向金融体系注资20亿美元。

　　此举令上周末集体跳水的亚欧美三地股市，昨天全线上扬，欧洲股市涨幅一度超过2%。

　　上周末，欧、美、日三大经济体先后多次向银行体系注资，以避免出现流动性危机。据统计，上周全球主要央行已累计向金融体系注资超过3200亿美元，如此大规模的干预行为在“9·11”以来还从未出现。

　　由于资金价格仍徘徊在高于基准利率的高位，本周，各大央行仍未停止向市场注资的行动。

　　就在昨天上午，日本央行宣布，将再次向银行系统注入6000亿日元(约合50亿美元)资金。上周五，日本已紧随欧美向金融系统注入1万亿日元资金。

　　上周率先发起本轮“输血”行动的欧洲央行昨天也第三次出手，进一步向欧元区金融体系注入现金477亿欧元(约合650亿美元)。该行还表示，将继续“密切关注”欧元货币市场动向，为货币市场回稳提供支持。欧元区银行间隔夜欧元拆借利率昨日升至4.155%，超过了区内4%的基准再融资利率。

　　除了欧美日等主要经济体外，欧洲和亚洲多个经济体的央行也表示，准备在必要时向市场注入资金。

　　受央行持续注资影响，上周连续大跌的各地股市昨天普遍出现反弹。截至昨日北京时间20时50分，已经收盘的日本股市和中国香港股市分别上涨0.2%和0.5%，而仍在交易的欧洲三大股市中，伦敦、巴黎以及法兰克福股市的涨幅分别达到2.2%、2.1%和1.4%。

　　美股三大指数昨天也全线高开。截至北京时间昨日21时40分，开盘仅10分钟的道指、纳指以及标准普尔500指数分别上涨0.6%、0.9%以及0.7%。

　　信贷市场问题的不断扩散，也使得金融市场对于美联储等央行可能转入降息的预期大增。利率期货市场的最新走势显示，市场预计美联储最早在下月可能降息25基点，而日本和欧洲央行预期中在本月和下月的加息，则可能因为顾虑到当前信贷市场的吃紧而推迟。不过，分析人士也指出，降息可能加重市场对于央行政策的依赖性，鼓励金融机构继续从事高风险交易，使问题变得更加严重。为了避免引发这样的“道德风险”，各大央行可能不会轻易改变对抗通胀的根本立场。

　　各大央行注资“连环掌”托起全球股市

　　在全球金融市场持续笼罩在美国次级抵押贷款危机阴云的背景下，各大央行纷纷打出了注资“连环掌”。据统计，上周末全球主要央行已累计向金融体系注资超过3200亿美元，这对于改善市场流动性紧缺的局面无疑起到了很大作用。因此，世界各大股市昨天纷纷企稳，结束了上周末的连番跳水行情。

　　⊙本报记者 朱周良

　　继上周末欧美日三大经济体央行先后向市场投放巨额流动性资金之后，昨天，日本和欧洲央行再次宣布了注资计划，亚欧多个经济体的货币当局也表示，准备在必要时向市场投放资金。分析人士指出，这样的举动和表态有助于暂时稳定投资者信心，但还不能说从根本上解决了信贷市场面临的问题。

　　累计注资超过3200亿美元

　　在欧洲央行9日首先宣布向市场紧急注资后，主要发达经济体货币当局随即不约而同地采取了向金融市场“紧急输血”的措施，这也是“9·11”事件以来首次出现这种情况。据不完全统计，在上周最后两个交易日，全球主要经济体的央行已累计向金融市场注资高达3233亿美元，而类似的“输血”行动还没有结束。

　　欧洲央行昨日宣布，将连续第三个交易日向区内货币市场注入现金，以缓解流动性吃紧的局面，注资规模为476.65亿欧元(650亿美元)。“欧洲央行将继续为货币市场回稳提供支持，”总部位于法兰克福的该行昨天发布声明称，欧洲央行还表示，将继续“密切关注”欧元货币市场动向。

　　此前，为了缓解欧元区内因美国次级抵押贷款危机而引发的资金价格上涨、流动性趋紧的局面，欧洲央行分别在8月9日和10日向市场注资1540亿美元和1357亿美元。欧元区银行间隔夜欧元拆借利率昨日升至4.155%，超过了区内4%的基准再融资利率。

　　而在亚洲，韩国、菲律宾、新加坡、印度以及马来西亚央行均已表示，如果有必要，当局随时会向市场注入资金。日本央行昨天则宣布，再次向该国银行体系注资6000亿日元(51亿美元)，以避免出现流动性短缺。10日，日本已仿效欧美货币当局向金融系统注入1万亿日元资金，以缓解信用紧缩问题。

　　美联储也在9日和10日两天，分别向金融市场注资240亿美元和380亿美元，以增加市场流动性，帮助克服信贷危机带来的影响。10日联储更是罕见地在一天内进行了三次注资。美联储还保证，如果“必要的话”将提供更多资金。

　　除了欧美日三大经济体之外，澳大利亚、加拿大、挪威和瑞士等地货币当局上周也都向金融体系注资。

　　股市投资人重获信心

　　分析师表示，多国央行出手干预金融市场，一定程度上缓解了流动性压力，更重要的是，有助于投资人重拾信心。

　　国际货币基金组织上周表示，信贷市场风险“尚在可控范围之内”。该组织发言人称，相信对信贷市场风险重新评估带来的全局影响尚在可控范围之内。支撑全球经济增长的基础仍然存在，目前信贷市场秩序的重建是一种良性发展过程。该发言人还指出，美欧日等货币当局向各自银行系统注资的做法，“有助于确保调整过程以一种有序的方式进行”。

　　而全球股市也对各大央行的连番“急救”作出了积极回应。昨天，先于美股交易的亚欧股市纷纷上扬，自上周末的低点反弹。亚洲股市上周末一度遭遇5个月来最大跌幅，而欧洲股市昨天也出现3个交易日以来首次上涨。昨日中盘，

　　亚太股市中，摩根士丹利资本国际亚太指数昨日尾盘上涨0.2%，该指数10日重挫3%，是3月5日以来最大跌幅，收在2个多月来谷底。至昨日收盘，日经225指数上涨0.2%，报16800点，澳大利亚基准指数上涨1.3%，是亚太地区昨天涨幅最大的股市。

　　中国香港股市也收高，其中恒生指数上涨98.39点，涨幅0.5%，报21891点，该指数上周下挫3.3%，为3月2日当周以来的最大周跌幅。恒生国企指数上涨0.5%，收报12335点。

　　随后开盘的欧洲股市也纷纷上涨，为近3个交易日来首次走高。摩根士丹利建议投资人买入估值已大幅下降的欧洲金融类股，并将欧洲金融类股的评级从“减持”调升至“增持”。

　　截至北京时间昨日18时，伦敦富时100指数涨1.4%，报6140点；巴黎CAC40指数涨0.9%，报5498点；法兰克福DAX指数涨0.7%，报7398点。

　　-新闻观察

　　次级债危机为央行设下“道德陷阱”

　　⊙本报记者 朱周良

　　就在本月早些时候，伯南克和他的欧洲同僚特里谢都还在信誓旦旦地重申他们的坚定反通胀立场，哪怕金融市场对于当局转入降息的预期高涨。分析人士指出，美联储和欧洲央行等货币当局之所以不愿轻言降息，是怕适得其反，让没有了后顾之忧的投机者将金融市场的泡沫越吹越大。然而，现在看来，随着美国次级抵押贷款危机的恶化和蔓延，为避免“道德风险”而不敢轻易降息的美联储等各国央行，自身正面临落入“道德陷阱”的困境。

　　如果没有次级债危机这码事，欧元区几乎肯定会在9月份加息25基点，而日本在本月下旬实施第三次加息本也毫无悬念，即便是已经暂停加息多时的美联储，伯南克上周仍暗示，不要指望当局年内会降息。

　　即便在经历了上周的“注资风波”后，各大央行仍不“松口”。昨日再度宣布注资的欧洲央行就表示，“注意到货币市场环境正在恢复正常，同时累计的流动性供应充足。”而澳大利亚央行昨天也指出，美国次级房贷引发全球市场动荡，但全球经济强劲增长的趋势不变。

　　观察人士指出，货币当局之所以不愿轻易降息，是怕引发“道德风险”，这个词最早源于保险业，指的是对特定对象可能面临的某种风险提供保险，反而可能引起被保险方冒更大的风险，以致造成更大损失。具体到当前金融市场的状况，就是如果当局为了防范次级债危机恶化而采取降息举措，反而可能使得投机者肆无忌惮地冒更大风险进行炒作，最终可能把资产泡沫越吹越大，酿成恶果。

　　不过，对于伯南克等人迟迟不愿采取更激烈措施应对当前的危机，不少人士也提出了指责，认为仅仅通过注资等途径尚不足以确保经济不受次级债危机的冲击。或许美联储这次“真的错了”，因为次级债市场的动荡不但正清晰无误地向美国整体金融市场渗透，更在向全球市场蔓延，决策者之前显然低估了信贷市场的风险形势。

　　上周末的利率期货市场走势显示，投资者预期欧洲央行9月升息的概率由上周初的90%降至70%，预计下周日本央行加息的概率则由75%骤降至25%。此外，金融市场已断定美联储下月将降息，而上周初还预期保持利率不变。资产管理机构Putnam投资的高级经济学家克利甚至指出，投资人信心受挫严重威胁了正常的市场秩序，美联储最早本周就可能降息。

　　但是也有经济学家指出，目前信贷市场的危机严重程度远不及1998年长期资本(LTCM)倒闭和“9·11”恐怖袭击时期，美联储等货币当局没有必要立即降息。还有分析师指出，市场调整本身是对投资者的一次“风险教育”，决策者不应剥夺投资者受教育的“权利”。

　　退一步说，即便美联储官员已开始认真考虑降息的可能性，但在此之前，央行还有很多政策工具可以发挥作用，决策者还没到“弹尽粮绝”的地步。

　　经济咨询公司4Cast的分析师弗内斯表示，此次危机的两大当事方欧洲央行和美联储，近期可能安排一次罕见的货币互换行为，以缓解欧洲银行美元需求对隔夜联邦基金利率构成的压力，未来几天中，欧洲各银行将有数十亿以美元计价的贷款到期。市场担忧，由于担心一些欧洲银行容易受到市场波动的影响，美国的银行可能不愿继续向这些机构提供短期信贷。果真如此，这将是两个世界上最大的央行自2001年以来首次做出类似安排。

　　从某种意义上说，鉴于次级债危机的复杂性及其牵涉面的广泛度，目前唯一可以确定的就是“不确定性”。摩根大通欧洲首席经济学家麦基就表示，全球央行未来货币政策的不确定性正在增加，原先该行预计全球31家央行中有15家在10月前的升息意向明显，但这是基于“正常”市场环境作出的判断。“在当前的情况下，谁都不知道下一秒会发生什么。”