海外上市辟蹊径 德交所中国狩猎

　　见习记者 罗诺 北京报道

　　7月18日，德意志银行协同德意志交易所在成都举办海外融资暨上市恳谈会，此行目的很简单，就是邀请川企选择这个“海外融资桥头堡”，争取四川企业赴德国上市。据悉这只是德交所争取中国企业赴德上市推广活动中的其中一站。

　　就在7月初，德国法兰克福证交所主板市场已经迎来了第一家中国企业——中德环保科技集团公司(以下简称“中德环保”)。

　　三大优势

　　“到德交所上市具有门槛低、速度快、程序简便三个优势，花费堪称全球最低，同时市场的高流通性将促进更大的交易量。”德意志交易所全球上市发行部主任施泰因巴赫博士在谈及德交所的优势时说。

　　据有关人士透露，德交所早在2006年开始对中国市场“蠢蠢欲动”，今年5月份在北京成立了德意志交易所上市服务中心。

　　“美国'萨奥法'推出后，很多以前把目光盯向美国的企业开始寻求海外市场，而此时德交所看准了这个时机，游说中国企业德国上市。德国上市的低门槛，就是其游说的一大筹码。”据该知情人士透露。

　　据有关资料显示，在各海外证交所中，在德交所上市的确成本较低。拿伦敦证交所为例，其做IPO的价格为发行量成本的7.4%-11.7%，纳斯达克更高，而德交所则为5.8%-8.7%。上市年费为5500欧元-1.5万欧元之间，且费用不与市值挂钩。

　　据成功策划并全程主持中德环保在德国法兰克福证券交易所主板(Prime Standard)首发上市交易的上海黎曼投资顾问有限公司的项目负责人介绍，在中德环保上市过程中，从协助企业实施公司架构重组，建立现代公司治理结构，彻底剥离重组其庞杂的业务，明确商业模式，凸显核心竞争能力，组建并协调国内外中介机构团队，仅用4个月时间完成全部上市程序。

　　在德交所上市的程序也较简单，如进入初级市场，只需联系投资银行，通过

　　环保受追捧

　　据德意志银行投资部总经理Hansel介绍，目前，德国投资者对中国公司表现出很高的热情，在环保技术、新

　　“2006年的时候，我们对目前世界上主要的证券市场，最后综合评估，选定在德国的法兰克福证交所上市。”上海黎曼投资执行董事黄倩平女士坦言，”环保产业是德国的传统产业，机构投资人对于环保产业公司的认同度和估值很高。就是这种行业上的认同，也是使得企业上市变得比较顺利的，在这样一个市场上市，对于公司以后产业化道路的发展都是很有帮助的”。

　　据悉，中德环保科技首发32.19%的股份上市交易，以23倍的市盈率(基于2007年的净利润)，筹资1.088亿欧元(1.48亿美元)。ZEF(中德环保科技股票代码)认购价格为26欧元，开盘价为30欧元，超过认购价的15%。第一个交易日总成交量超过135万股，收盘价31.50欧元，当日涨幅高达21%。吸引了众多包括HSBC，Allianz Group，Baring Asset Management，Pictet，Value Partners，Invesco，Och-Ziff Capital Management (London) 等等国际知名机构投资者的青睐。

　　“融资，是公司上市的首要目的，但不是唯一目的。”此次操作中德环保IPO上市的另一合伙人傅思行在接受记者采访时认为，现在的企业应该转变海外上市观念，资本市场本身就是流动的，不要用固有的眼光去看待，许多企业提到海外上市，就把目标锁定为纽约、伦敦、香港等大型的一级证券交易市场，而忽略了一些二级市场。

　　“任何一个国家有它的一个优势产业，如果以此产业为其主营产业的公司，能在这样的一个海外市场上市，那么对于其在行业的可持续性发展是很有好处的。随着这两年国际资本市场的不断发展和变化，以前不被关注的一些海外市场发展迅速，但其上市成本和上市程序上也相对低廉和简便。”他补充说。

　　蹊径与实力

　　德意志银行投行部总经理Hansel表示，中小企业如果在德意志交易所上市，可以说找到了一条打开通向欧洲市场的捷径。

　　虽然有了蹊径，但更要有实力。

　　德交所中国战略合作伙伴、深圳创新投资集团公司负责人高源在接受采访时称，一些企业透明度太低，连一份像样的英文说明书都做不出来，距离真正赴德上市还有较长的路要走。

　　“海外的市场相比较于国内的市场，更加成熟，属于投资人的市场，投机性比较小，这在一定程度上也保证了资本的合理配置，也保证了市场的健康积极的发展”，一位曾在投行工作多年的相关人士告诉记者。

　　“公司上市容易获得更多资金，即使在这些企业中有一部分企业与上市的标准还离得很远，他们也想尽办法上市，但是，无论是选择国内市场上市，还是海外上市，首先公司本身的硬件一定要过硬。这是最基本的也是最重要的一点。”上述人士强调说这条蹊径并不是对于每个公司都适合。

　　海外上市条件比境内苛刻，有时在定价上还会打折扣。在向海外投资者进行推介的过程中，企业管理层必须把企业的经营模式、市场、发展战略、目标、业务计划，以及组织架构与目标如何配合等向股东进行说明，还要有事实根据。

　　对于上述人士的看法，黄倩平也尤为赞同。“拿我们上市的项目来说，其中95%的上市股份是掌握在机构投资人手中。这是一个投资的市场，这个市场决定了上市公司必须要高度透明化，要让投资人看到公司目前的实力和可持续发展的未来。”