美证监部门发布新规 美国券商利润可能大增

　　聂晶 来源:经济参考报

　　今年第二季度，华尔街各证券公司的利润增长率降至两年来最低水平。美国证券监管部门最近发布了一项新的规定可能扭转这一趋势，使一些大型证券公司利润大幅提升。

　　美国证券交易委员会(SEC)最近批准了高盛、摩根士丹利、美林、雷曼兄弟以及贝尔斯登5家证券公司作为试点实施新的监管资本规定。与旧版监管资本规定中要求各家证券公司必须保留固定比例的监管资本不同，新规定对各证券公司必须持有的监管资本采取了更灵活的监管要求，允许证券公司按照实际承担风险的大小来计算监管资本的多少。据美国证券交易委员会介绍，这些风险包括信用恶化造成的损失、市场逆向操作、不适当的内部控制以及立法的变化等。此外，新规定还允许证券公司使用非现金资产，如衍生品合约来抵消风险。

　　据雷曼兄弟前首席财务官欣茨预测，由于新规定放松了对

证券公司的监管，这些证券公司很有可能会将其现有的低风险、低回报的投资转向高风险、高回报的投资。同时，由于监管资本减少而产生的可用资产可被大量投向证券交易市场。彭博社在解释原因时称，尽管2001年至2003年间投资银行业处在萧条期，但通过证券交易获得的利润却翻了三番。而今年，投资银行业通过证券交易获得的利润已占总利润的50%左右，这个数字在两年前只有40%。

　　彭博社撰文指出，新规定将大大提升证券公司的利润。为了获得更多收益，证券公司的通常做法是尽量提高负债比例，通过增大“杠杆效应”提高回报率。在采用新的监管资本标准后，由于可用资产将大幅提升，证券公司负债能力也将获得提高。专家预测，这些证券公司的杠杆比例(负债与股东权益之比)有望从去年年底的25.8上升到29.6；以现有的股东权益计算，这几家证券公司将增加5390亿美元的负债额。如果保持去年0.82%的资产回报率，意味着证券公司的利润将因此提升44亿美元，相当于这些公司2006年利润总和的14%。

　　到目前为止，美国证券交易委员会的新规定还没有将这些证券公司的收益推向新高。据彭博社分析师的预测，高盛、

摩根士丹利、雷曼兄弟以及贝尔斯登截至今年5月的三个月平均收益增幅仅为3.5%，这也是近两年来这些公司收益增幅的最低值。分析人士指出，如果证券公司充分利用新规定中的有利变化，他们的利润就能持续增加，但是这并不会一夜之间突然发生，大概需要一到两年的时间。

　　“这只是一个开始，对于这些证券公司来说，好戏还在后头”。摩根士丹利及贝尔斯登股东比尔·菲茨帕特里克和很多业内人士一样，对于证券公司收益状况表现出十足的信心。“现在这些证券公司是在以自己的资本为代价来提高杠杆比例，成本还是太高，一旦融资成本降低，证券公司将真正成为市场的最大赢家”。

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