伦敦证交所争控战迷局 纳斯达克买人心成大股东

　　

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　　纳斯达克、纽交所同门相煎，逐鹿欧洲证券市场；德交所、欧联所借势欲结盟

　　伦敦证券交易所是世界上历史最悠久的证券交易所。它的前身为17世纪末买卖政府债券的“皇家交易所”。1773年由露天市场迁入司威丁街的室内，并正式改名为“伦敦证券交易厅”。尽管纽约交易所的成立比它晚了44年，然而，纽交所现在的市值为120亿美元，几乎为伦交所53亿市值、纳斯达克60亿美元市值的总和。

　　如同英国不愿意加入欧盟一样，伦交所也不愿向外扩张。而野心勃勃的美国在各个领域的全球化步伐都极其迅猛，在金融领域亦是如此。但由于伦交所的股权相对分散，受理超过三分之二的国际股票承销业务。这意味着，谁成功地控制伦交所，谁将统领欧洲股票交易市场。为此，美国两大证券交易所不惜成本、大打出手。

　　不要拿“开玩笑的价格”试探

　　在过去几年里，全球各大证交所对伦交所的竞购就没有停止过。最早可以追溯到1998年。那一年，德意志证交所首席执行官维尔纳·塞弗特首次向伦交所提出联盟提议，但是无功而返。2004年德意志证交所欲以13.5亿英镑的价格收购伦交所自有股票资产，伦交所没有同意。

　　2005年8月中旬，澳大利亚最大的投资银行麦格理银行称，正在考虑以现金方式收购伦敦证券交易所。4个月后，麦格理提出了正式的收购要约：每股5.8英镑，总价15亿英镑。面对这个价格，伦交所笑了，“这是在开玩笑”。当时伦交所的股价已稳稳高于6英镑，伦交所称“麦格理完全没有认识到伦交所的价值”。伦交所毫不犹豫地拒绝了麦格理的出价，并号召股东联合起来抵制麦格理的恶意收购。

　　然而，这样的清静日子并没有持续太长时间。今年3月9日晚上，一封毫无预兆的信函传到伦交所手上。纳斯达克提出了一个“极具诱惑力的报价”：每股9.5英镑，并希望能和伦交所董事会就此进行商讨。

　　第二天，伦交所就把纳斯达克求婚的消息公之于众。

　　“厚金”当前的伦交所仍然不为所动，一口将纳斯达克回绝。“这个竞价显然大大低估了公司的价值。”伦交所在一份声明中表示。

　　尽管拒绝了纳斯达克，但求婚者中又加进这么一位“青年才俊”显然让伦交所小姐的面子大大有光，在众人的哄抬之下，当天伦交所的股价上涨到8.8英镑。纳斯达克给出的溢价仅为伦交所当时市价的8%，被拒倒也不算冤枉。所以纳斯达克尽管求婚不成，却也面子不失。纳斯达克的股东们对这桩婚事倒也还继续看好，结果那天被拒的纳斯达克身价反而比伦交所涨得更快，涨了差不多10个百分点到每股43.56美元才收盘。

　　纳斯达克收买人心终成大股东

　　被伦交所公开拒绝之后，纳斯达克开始改走“地下路线”。纳斯达克的彩礼与此前麦格理和欧联所的相比要高出好大一截，伦交所却有一些股东暗自心动了。这其中就包括伦交所最大的股东Threadneedle资产管理公司。

　　持有伦交所14%股份的Threadneedle放出话来，觉得纳斯达克的出价已经比较靠谱，如果有人愿意在此基础上提高出价，公司希望和未来的出标人对话。

　　难得有大股东口气松动，纳斯达克掌门人罗伯特·格雷菲尔德抓住了这个机会，开始密会Threadneedle以及ScottishWidows等关键股东。密会的内容人们不得而知，但结果很明显。4月11日，纳斯达克宣布已经购入伦交所3810万股的股权，这些股权中的绝大部分(约3500万股)就来自于Threadneedle资产管理公司，再加上其他一些零散股份，纳斯达克一举拿下伦交所14.99%股份，成为伦交所最大的股东。

　　不甘落后，各证交所群起打压

　　纳斯达克摇身一变成了伦交所的第一大股东，任何参与竞购的对手都必须和它进行谈判，这一下可有些人坐不住了。

　　首先是伦交所。也许是出于继续抬高身价的目的，也许是真的想保持独立性，被收购了15%股份的伦交所马上表态，仍然在寻求其他股权合作方。

　　其次是纳斯达克的老乡纽交所。纳斯达克向伦交所提出收购的前一天，它的最大竞争者纽约证交所刚刚结束了长达213年的会员制历史，转变为公众持股的上市公司。纳斯达克这一闹，上市第三天的纽交所股价就跌了1.55美元。

　　虽然跌得不多，但毕竟不是个好现象，关键是如果纳斯达克和伦交所真的成了一家人，那对纽交所来说可是大大的不妙。

　　在纳斯达克15%股权到手没几天，纽交所就在一份提交给美国证监会的登记文件里说，“我们正在与一些业界合作伙伴进行洽谈”。虽然纽交所没说是在和谁谈，但几乎所有的声音都在说：“伦交所！”

　　据说纽交所已派出其顾问花旗集团，与伦交所一些股东(包括D.E.Shaw公司等)接洽，试探其出售所持股份的兴趣及可能的出售价格。

　　不可能化干戈为玉帛

　　最近又有消息称，纽交所的首席执行官约翰·塞恩与克拉拉·弗斯就可能的合作事宜互通了电话，塞恩向后者表达了希望通过友好合并的方式实现战略整合的愿望。纽交所的顾问美林集团甚至还考虑了纽交所、欧联所与伦交所三方联合的可能性。

　　而放弃伦交所之后的德交所开始和欧联所眉来眼去。

　　德交所的声明说，全球证交所间的联姻越来越热闹，德交所还是准备紧跟这个时髦，计划与欧联所进行磋商，洽谈合并的可能性，考虑通过和欧联所的融合，创建一个“真正”的全欧洲交易组织，进而成为全球交易市场的领导者。

　　面对群雄打压之势，4月23日，纳斯达克宣布出售1850万股股票为收购伦交所筹资。

　　本报记者 张嵩浩 实习生 孟斯硕 孙喆 张羽飞 综合报道

　　观察员

　　纳斯达克，想当大哥还得好多年

　　“伦交所小姐”的美名是世人皆知的，求婚者当然也不在少数。今年以来这出戏更是热闹非凡，尽管现在还不知道要演到何时才会结束，但我们基本可以认定，刚刚登场1个多月的纳斯达克先生绝对是这出戏里的“男一号”，今后剧情的走向势必将跟随他和“男二号”纽交所、“男三号”欧联所之间的博弈而前进。

　　其实，尽管德意志证交所、麦格理银行出场时间比较早，但实际上都是“垫背”的。

　　他们的出价给伦交所竞购战点了一把火，但实际上并没有真正收购伦交所的能力。

　　而纳斯达克的野心就是娶了伦交所，以对付纽交所。

　　纳斯达克与纽交所即使算不上世仇也是矛盾重重，无奈纽交所实力强大，一向以上市条件严格闻名，同时又是全球最大的证交所，实际上美国的市场已经基本上被纽交所覆盖，要想压倒他实在不容易。

　　在这样的背景下，纳斯达克要想与纽交所平起平坐，只有一个办法：把自己定位成一个全球市场，打国际牌。

　　但是怎么体现这个全球性呢？纳斯达克想到了伦交所这位欧洲名媛———如果纳斯达克能够成功迎娶伦交所，企业在纳斯达克上市可以同时得到美国、伦敦两个选择，这才有点“全球化”的样子，而纳斯达克的吸引力无疑也大大增加。

　　这样，尽管在总市值和单一上市公司平均市值这两个指标上，纳斯达克仍然要输给纽交所，但在交易量、上市公司数量、以及市场的覆盖空间这三个方面，纳斯达克都将超越纽交所成为全球老大。这样的结果对纳斯达克来说意义重大。

　　对纽交所而言，纳斯达克摆明了是要于己不利，当然得出手制止。而对欧联所来说，尽管纳斯达克不是冲着欧洲市场而来，但作为欧洲本土的交易所，欧联所难免会担心纳斯达克意欲将美国市场扩展到欧洲，进而影响欧洲的经济安全。有这样的政治经济压力，欧联所肯定没办法袖手旁观。

　　在这种情况下，纳斯达克先生可不想美欧腹背受敌，于是改变了策略退而求其次，闪电般地拿下了伦交所第一大股东的位置。一方面，可以预计，7月1日实行新的市场分级后，纳斯达克将会以第一大股东的身份，在其环球精选市场中，跟伦交所部分股票形成双市场挂牌和跨市场交易，至少部分体现其“全球性”。另一方面，任何有意迎娶伦交所的对手(实际上也就剩下男二、三号)都必须与这个第一大股东进行谈判，位置十分有利。

　　出场不久的纳斯达克这么快就弄出这么大的动作，还基本掌控了剧情未来的走势，效率实在是挺高。

　　于是男一、二、三号耗上了。大家都玩起了谈判游戏，一时半会儿还没人动作。由于英国竞购法案的限制，纳斯达克暂时不能继续收购伦交所更多的股份，而男二、三号在没有看到纳斯达克构成新的威胁前，也没有必要采取动作，因为伦交所的股权非常分散。事到如今，纳斯达克、纽交所、欧联所三足鼎立之势既成，竞购显然并没有终止，只是中止了。无论是来自美国银行的巨额贷款，还是出售1850万股股票，纳斯达克似乎已经在积蓄力量再次出击。纽交所和欧联所则密切注意着纳斯达克的动静，同时也在考虑要不要联合起来“干掉”男一号，如果纳斯达克继续收购，真正的竞争也许才刚刚开始……

　　而相对独立的伦交所，反而成为了现阶段最大的受益人。交易量上去了，上市公司数量上去了，交易席位价格上去了，股票价格也上去了，而且由于潜在的竞争始终存在，还不会跌下去。更重要的是，各家争夺的主要目的都是为了自己的市场和伦交所能够共享，这对于伦交所来说不仅毫无损失，反过来倒还促进了伦交所的国际化。看来，只有“美女”才是永远的赢家。道理很简单，物以稀为贵，皇帝的女儿不愁嫁！

　　作者 金岩石 张嵩浩