QFII推动下的韩国之路

　　本报记者 李亚 发自深圳

　　通过历史的长河，我们可以看到中国的汇率改革与证券市场所处的阶段与上世纪70到80年代日本和韩国有相似之处。

　　目前中国面临的情况是境外资金通过经常项目、直接投资、QFII、地下兑换等各种 形式流入境内，而且QFII一再增加投资额度，流入资金会越来越多。QFII等境外投资机构事实上已开始对境内证券市场的投资理念、定价机制、投资行为等施加影响。

　　以韩国为例，QFII制度在韩国实施了十余年的时间。由于采取渐进式的开放步伐，外资对韩国市场的投资由点及面，最后全面参与。1992年后，境外投资者在韩国连续10年保持资金净流入。截至2001年底，外资持股市值达936982亿韩元，占韩国股市总市值的36.6%。自开放以来，境外投资者持股比例大幅增加，对韩国的市场影响力相当显著。随着韩国国内证券市场的成长，三星电子等半导体板块股及绩优股成为境外投资者追捧的热点。

　　从1994年起，韩国股市经历了4年下跌，其间韩国政府8次提高QFII额度，1998年5月全部放开后，由外资主导了持续1年多的大行情，1年多时间韩国KOSP指数上涨了125.5%。

　　随着市场开放程度的提高，外国机构投资者对韩国股市的兴趣越来越浓厚，数目已经占韩国

证券市场上全部国外投资者的60%以上，且该比例有继续增加的趋势。全部外国投资者以不到0.5%的投资者数量持有了韩国市场超过1／3的市值。