欧洲再掀并购潮 保护主义平添并购障碍

　　并购额占全球1/3，保护主义平添并购障碍

　　本报记者 郭蕾

　　今年，欧洲企业并购进行得如火如荼，其并购额约占全球1/3。然而，民族保护主义仍给跨国并购带来不少障碍。

　　欧洲再掀并购潮

　　有投资银行家表示，欧洲正进入一个新的并购周期，今年欧洲的并购可能会是上世纪90年代末网络股泡沫破裂以来最活跃的一年。整个欧洲市场的并购业务量上升了约50%。随着分散的国家经济合并成一个真正的单一市场，欧盟还将涌现出更多有价值创造潜力的并购。

　　公司盈利的强劲增长也为并购提供了强劲的动力。在填平了上一轮并购热潮的资金缺口后，许多大型公司的资产负债状况都非常好。而在低利率环境下，股东们对并购的兴趣也再度增加。在法国电信宣布收购Amena后，法国电信股价大幅飙升，Pernod Ricard和苏伊士在公布了并购消息后股价均出现了上涨。

　　此外，经济的强劲复苏也为并购提供了良好的温床。调查显示，公司高管的情绪也更加乐观。这反映了欧盟国家经济的复苏。欧洲委员会预期，欧洲经济第三、第四季将分别增长0.4%和0.6%，这是自2004年上半年以来最高的。

　　保护主义妨碍跨国并购

　　在欧洲，跨国并购什么时候是件好事？对于法国政府来说，答案很简单：如果收购方是法国公司，那当然值得庆贺，但如果法国公司是被收购方，就会非常值得怀疑。正当最近法国食品行业知名企业达能可能被美国百事可乐收购的传言四起之际，法国政府就明确表示有意推出一个法国战略性行业名录，保护它们免受外资的并购。尽管法国外贸部长洛斯表示：“政策并不针对某一个对法国公司的收购。”

　　在法国政客打造行业马其诺防线的同时，法国商人却在收购欧洲其他地方的公司。据研究机构统计，今年前7个月法国仅在欧洲地区的收购金额就接近600亿美元。法国Pernod Ricard集团收购了世界第二大洋酒公司英国ALLIED DOMECQ洋酒集团。苏伊士水务集团收购了比利时最大民营电力公司Electrabel 50.08%的股权；法国电信收购了西班牙无线运营商Amena。就在上周，法国建材公司圣戈班就斥资65亿美元发起了对英国BPB的恶意收购。

　　目前，欧洲的并购约占全球并购业务1/3，美国则约占一半。如果欧洲各国政府不去干涉占并购总额逾一半的国际并购，欧洲并购的份额必将增加。譬如，银行和公用设施在欧洲就普遍被认为是战略性行业，这个行业的跨国并购就非常具有政治性。法国和

意大利政府就是否让法国电力公司收购意大利电力公司爱迪生争论了很久。

　　尽管欧洲各国都生怕自己的宝石落到外国人手中，英国却例外。去年，英国一大型银行Abbey就被西班牙银行San-tander收购。外资还能在英国收购大型的电力和水务公司。本周，德国

能源巨头E.ON已经明确表示，有意竞购英国第五大公用设施苏格兰电力。

　　私人直接投资势不可挡

　　欧洲政客们的大力干涉还不足以吓退在欧元区日益活跃的英、美的私人直接投资公司。1/5的欧洲并购是私人直接投资公司发起的。这些公司专门收购被低估和管理很差的欧洲公司。8月22日，总部位于英国的Permira和纽约投资公司Kohlberg Kravis Roberts就联手收购了欧洲广播公司SBS。

　　任何英国私人直接投资公司对欧洲大陆公司高姿态的收购必然是极具争议性的。即便如此，在目前欧洲的法制体系下，欧洲大陆国家政府还是很难阻止私人直接投资公司对本国公司的收购。欧盟官员也已经指出，如果法国真的列出受保护的“战略性”行业，这将与欧盟关于资本自由流动的相关法律相抵触。