刘山恩：金行家门槛不高不行

　　国内黄金市场“热闹非凡”，提防引起混乱

    本报见习记者 李琦 发自上海

　　目前，在国内一些人士纷纷认为工行和上海黄金交易所上月合推的实金交易品种——“金行家”交易门槛太高(约11万元)时，北京黄金经济发展研究中心副主任、高级经济师刘 山恩对《第一财经日报》表示：“金行家门槛不高不行。”“今年中国黄金市场热闹非凡，好像雨后春笋般复苏。”刘山恩描述，新的黄金产品不断推出，而且一些市场参与主体还在最大限度地利用这个市场的需求而创新。能够像炒股、炒汇一样炒一炒黄金，对于历来就有买金藏金理财习惯的中国人来说，无疑是个极大的诱惑。

　　刘山恩认为，国内黄金市场还没有细分，这样的市场是混乱的，存在被推倒重来的可能。黄金市场开放与市场细分以及建立完善的市场体系密不可分。

　　目前国际黄金市场大致分为两个体系：第一，现货交易市场，在这个市场里面又可以细分为两个子市场：即期黄金现货市场(包括交易所和区域黄金交易中心等)和以实金交割为基础的远期合约市场(主要是银行柜台交易)；第二，以投资为目的的标准化期货市场(场内市场)。

　　在不同的市场里又可以细分下去，从一级批发市场到二级批发市场，刘山恩分析，这就好比银行等会员单位从交易所批发到黄金再通过柜台等渠道批发给其他市场参与者。

　　同样在黄金期货市场里也可以细分，比如，有些人是直接进入市场，而有些则是通过代理商进入，这就是市场的细分，市场的体系也就建立起来，层次也更清晰。

　　黄金交易所的市场本身就不是一个黄金投资和零售市场，它是以全国性乃至未来全球性的市场为目标而建立的。

　　刘山恩称，所以真正通过上海黄金交易所交易的个人投资者其实做的不是投资，应该是黄金批发。其中有些市场表现为，投资者不是为了在金交所投资而是为了低价获得大量黄金用于黄金摆件等饰物的藏金需求。

　　因此，这在一定意义上实现了所谓的“藏金于国”向“藏金于民”的转变，增加了官方黄金与民间黄金的重要流转通道。

　　刘山恩强调，黄金交易所不能包打天下，128家会员以外的其他产金用金方会因为各种各样的原因有自我的黄金需求，有些需求是黄金交易所不能满足的。目前交易所仅仅只有5个品种，所以其他的市场化交易还有赖于其他市场参与主体的弥补。这样的黄金市场才是成熟的市场。

　　对于目前的黄金投资市场，刘山恩表示，中国的黄金投资市场毕竟刚刚兴起，它与国际黄金投资市场还存在着很大的差距。中国的黄金市场现在还处于由黄金消费市场向投资市场转型的时期，人们的投资理念和投资知识还很欠缺，投资者对黄金投资更多的是模糊的认识。

　　例如，他们对黄金的商品消费属性比较熟悉，而对它的投资功能却相对陌生；中国还没有建立起一个全国性的黄金借贷中心和个人黄金储备中心；中国的黄金投资还仅仅是由银行来代理，而不是像国际市场一样由银行等金融界亲自操作；中国黄金市场缺乏做市商制度，还不是一个完全有效的市场等等。

　　对于有机构即将推出保证金炒金一事，刘山恩称，保证金的门槛是低了，但风险却成倍放大了很多。鉴于目前黄金价格已经处在一个历史上涨阶段，比起去年，黄金上涨了很多。所以，投资者炒金要有清醒的风险意识，并且黄金市场做市商的信誉与资信都不容忽视。市场活跃的时候也是最容易混乱的时候。