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本报驻伦敦记者 陈建
从本月1日起，泛欧证券交易所将与英国竞争委员会展开磋商，以便为收购伦敦证券交易所扫清障碍。英国竞争委员会上月29日公布的初裁结果，并未否决任何针对伦交所的收购要约，从而促使这场旷日持久的收购战终于进入了实质性阶段。
英国公平贸易办公室下属的竞争委员会发表评估报告判定，任何涉及伦交所的并购行动将“大大削弱”证交所之间的竞争，并对交易所的客户产生消极影响。但与此同时，该委员会却未排除任何收购的可能性，反而为竞标者指出了“一条活路”。泛欧证交所随后表示，将“继续同竞争委员会保持密切合作……以解决由此引发的问题。”这一初裁结果公布后，伦交所股价随即大幅上扬，当日以540.25便士收盘，超过了德国证券交易所曾经提出的每股530便士的收购价。
伦敦证交所是世界上最古老的交易所，最早可以追溯到17世纪伦敦的咖啡交易屋。1973年在对11家英国和爱尔兰股票交易所并购之后，形成现代的格局。按在交易所上市的公司市值计算，伦敦证交所的资本总额高达2.56万亿美元，是欧洲的龙头老大，也是仅次于美国纽约证交所和纳斯达克的世界第三大股票交易市场。许多市值最大的欧洲公司，如英国石油和汇丰控股等都在这里上市。
不过，若按其自身股票市值计算，伦敦证交所只是欧洲第三大交易所，排在德国证交所和泛欧证交所之后。特别是近几年来，尽管欧元的诞生使得欧洲不同国家的上市公司有了直接参照物，推动了欧洲经济金融一体化的纵深发展，为欧洲证券市场改变四分五裂的状态提供了契机，可由于电子交易技术落伍和经营管理不善，伦交所却逐渐走上下坡路，并最终沦为各家同业的并购对象。
去年12月中旬，德国证交所率先提出以每股530便士、总值13.5亿英镑的报价，收购伦敦证交所的自有股票。之后不到一周，同样对伦交所垂涎已久的泛欧证交所也迫不及待地加入战团。此后，当事三方却先后出现了一系列戏剧性变化，今年3月德国证交所在股东的强烈反对下被迫撤销了收购要约，而英国金融监管和反垄断机构则主动介入，导致伦交所至今仍保持着独立地位。
但随着本次竞争委员会评估报告的发表，泛欧证交所作为目前惟一的“追求者”信心倍增，预计将发起新一轮进攻。泛欧证交所是2000年由巴黎、阿姆斯特丹和布鲁塞尔证交所合并而成的跨境交易所，目前为欧洲第二大股票运营商，上市公司资本总额为2.18万亿美元，在荷兰注册，总部位于巴黎，目前还经营着里斯本证交所，并拥有伦敦清算所41.5%的股份。
英国反垄断机构的原则底线非常明确，这就是任何并购活动最终都必须为普通交易商带来益处，并且不会降低欧洲金融市场的竞争程度。无论泛欧证交所还是德国证交所兼并伦交所后，将对伦敦证券交易清算活动带来什么样的不利影响，则是反垄断机构在这场收购战中最为关心的具体问题。英国竞争委员会担心，最终实现成功收购者可能会利用自己对至关重要的清算服务的控制，阻止竞争对手进入伦敦市场。
德国证交所目前实行的是集交易、清算、结算业务于一身的垂直结构，透明度相对较低，今后一旦将此模式“克隆”到伦敦，前景也将最为严峻。但随着该交易所的退出，这一问题迎刃而解。泛欧证交所则同伦交所一样实行水平结构，从交易所外部获得独立的清算和结算服务，但该交易所的障碍则在于其所持有的伦敦清算所的大量股份。因此在评估报告中，英国竞争委员会的反垄断矛头直指清算服务，并提出多个解决方案，其中包括泛欧证交所直接出售其持有的伦敦清算所的股份，或者做出“行为承诺”，保证不会打压未来的竞争对手。泛欧证交所必须在18日前对此建议作出答复，而竞争委员会预计将于9月12日做出最后裁决。
伦交所的客户组织———伦敦投资银行协会对此做法表示欢迎。该协会主席阿兰·亚罗说：“我感到，泛欧证交所具有相当强的实力来实现大多数目标。”德国德累斯登佳华银行的分析师则认为，泛欧证交所距离成功收购伦交所又近了一步，因为“竞争委员会的要求可以轻而易举地予以满足”。
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