中航油重组路线草图初成 中资救援团各谋其是

　　本报记者　左志坚　何清　上海报道

　　债务重组方向初定

　　新加坡中航油的办公室里依然忙碌。一个月前，焦虑、奔忙的是陈久霖和他的交易员同事，现在则换成北京赶来的救火者———中航油集团投资管理部总裁顾炎飞。

　　12月23日下午5时许，顾炎飞依然在与中航油的顾问们讨论重组方案，中航油现在的新闻发言人云大卫出面接受记者约一个小时的采访。

　　“中航油将在2005年1月21日公布债务重组方案。”云大卫道。在此前的12月11日，中航油获新加坡法院批准，将债务重组期限拓宽为六周，2005年1月21日，恰好是法院规定期限的最后一天。

　　拖到最后一刻公布方案，自然与重组工作的复杂、烦琐有关。“现在至少有20人参与中航油债务重组方案，包括德勤的顾问、律师等等，中航油要把过去的每个文件、每个合同都要看一遍，要把债务情况摸清楚”。

　　此前有媒体报道说，中航油的债权银行将有意继续为中航油贷款。对此，云大卫予以否认：“银行愿意支持当然最好，但是债权银行还没看过我们的债务状况。”

　　目前已经公开的银行债务大约是4亿美元。包括中航油出事之后，各外资银行要求归还的2.47亿美元，以及国内银行1.52亿美元。除此之外，人们只知道，12月1日，中航油爆出5.5亿美元巨亏，彼时，中航油净资产1.45亿美元，总资产应该超过3.6亿美元。

　　中航油仍在对陈久霖留下的烂摊子进行摸底。普华永道作为第三方调查者，其调查报告已宣告要押后推出，关于中航油的债务状况仍然是谜。

　　不过，按照云大卫的说法，整个债务重组的方向差不多定了，但具体怎么做还有很大调整空间，因此重组所需资金目前也无法确定。

　　对于债权人最关心的债务偿还问题，中航油也有表态。云大卫的原话是：“我们希望债权人能够实际点，并给重组计划一个机会来保持公司的价值。”

　　很显然，如数收回贷款怕是不可能了，债权方能够讨价还价的只是削债比例。

　　重组“四步走”

　　重组工作正在有条不紊地进行之中，对于中航油的债权人来说，等待还是目前唯一的选择。而对于中航油的航油买家来说，再次从中航油那里买到航油，至少也得是六个月以后的事情了。

　　云大卫称，如果把战略投资者成功引入、中航油重新开张视作重组成功的话，那么整个重组需要四步走，耗费时间至少6个月。

　　1月21日前，中航油自己将制定好债务重组方案的建议书呈交给新加坡法院，内容将主要涉及公司债务的偿还计划和情况，以及公司未来的运行计划。但这只是重组的第一步。

　　第二步，则是在6个月内，与债权人开会。重组成功与否的关键在于，中航油是否能够说服债权人同意其债务重组计划。

　　据云大卫介绍，接下来中航油要为债权人分类，可能的类别是：银行债权人、中小投资者等等。

　　按照新加坡的法律，债务重组若要通过，中航油必须与每一类债权人都展开谈判。而每一类债权人中，必须以投票方式得到50%以上的债权人支持，而且这些债权人的债权至少是该类总债务的75%。

　　可以想像，要在各类外国投资者和自身利益之间取舍，中航油必将面临一场旷日持久的讨价还价。

　　第三步，中航油将准备一份详细的股东通知书。这份通知书必须得到新加坡交易所的批准，然后才能把股东通知书寄给其所有股东。股东则会在股东会议上，投票通过公司重组计划。

　　“这份东西相当于重新上市的招股说明书一样，必须每个人都送达，让他们都知道重组方案。”

　　第四步，债务重组完毕的中航油引入合适的战略投资者，中航油的重组方告成功。

　　云大卫表示，引入战略投资者相关事宜，可与债务重组同步。但是在眼下，除了新加坡国有企业淡马锡之外，尚未有第二家战略投资者现身。

　　北京“救援团”不愿偿债

　　此前，媒体一直在猜测中央政府是否会介入此次中航油重组。有媒体援引国资委某局长的发言说，中石化、中石油将参与重组。但这一消息随后却又被两大石油巨头否认。

　　根据记者目前了解的情况，解决中航油事件后遗症其实有两套班底。

　　一套是前文所述，顾炎飞目前在新加坡的重组团队，但他们的任务目前只是解决中航油自身债务问题；另一套班底在北京，他们的成员将是中航油未来的战略投资者，目前在与顾炎飞的重组团队同步作战———中石油和中石化实际是在北京的这个重组班底中。

　　目前看来，两个重组班底目前尚未有直接的联系。

　　云大卫告诉记者，目前还是中航油自身在处理债务，对于北京方面有无参与现在还不知晓——中航油一直否认中石油、中石化参与重组。

　　实际上“救援团”内能源巨头们打的是另外一套算盘。

　　相关人士告诉记者，目前介入中航油的重组，肯定是勉为其难。“我们对于中航油公司的财务状况并不清楚，究竟有多少债务也不知道，如此贸然介入，显然不合适。”

　　按照上述人士的说法，中石油、中石化不想替中航油还债。等到中航油自己的债务问题解决之后，能源巨头才会介入。

　　除了能源巨头之外，国内三大航空巨头也是潜在的战略投资者，航空公司参与重组的消息此起彼伏。

　　东航董秘罗祝平在接受记者询问时表态说，东航是否参与重组尚不清楚，应该由更高层领导去决定。他还表示，东航没有必要参与中航油之重组，因为东航的航油供应链不会受到中航油事件影响，没有必要参股中航油。

　　国航母公司中国航空集团公司党组办公室储呈平则向媒体表态说：“目前国航重组中航油不太可能，没有这么快，中航油重组要半年时间。”

　　但是到了11月24日，有能源公司消息人士致电记者称，除了能源巨头之外，航空公司可能也会加入这个“救援团”。

　　对于航空公司来说，他们一直抱怨中航油对进口燃料的垄断地位。重组中航油后，航空公司可以直接控制航油，这对于降低成本很重要。

　　中航油垄断难破目前航煤的进口业务，暂由中航油(新加坡)公司下属的中国航油贸易公司负责，但其角色只是进口代理，只能收取佣金，没有垄断利润。种种迹象表明，等到6个月后中航油重组完毕，很可能新的中航油在航煤的进口上还是处于垄断地位。

　　对于中航油来说，处理历史债务是重组之先决条件；对于战略投资者来说，其垄断地位能否维系则关系新公司的“钱景”。

　　陈久霖一手缔造的中航油神话固然与其努力分不开，但中航油的垄断地位却是决定性资源。

　　中航油的母公司是成立于1990年2月的中航油集团。该公司负责着全国各民用及军民合用机场的航空油料的供应和保障，是一家集航空油品的采购、储运与加注服务为一体的集团。

　　在中航油集团旗下，有两家分别负责航煤国内采购和国际采购的子公司，一家是这次濒于破产的中航油(新加坡)股份公司，中航油集团曾持有它75%的股份(剩余25%由公众持有)；另一家是中航油有限责任公司，中航油集团持有它51%的股份(中石化持有29%，中石油持有20%)。

　　中航油的所谓垄断是，负责中国航空业所有进口航煤，2004年采购量约240万吨，占中国航空业航煤每年所消耗的1／3。剩余2／3则由后者在国内从中石油、中石化采购，除此之外，后者(中航油有限责任公司)还负责中航油航煤在国内的销售业务。

　　对于战略投资者中石油、中石化而言，参股中航油的意义在于，可以与其目前的国内销售网络相连，打通航煤交易的进口和销售链条。

　　但从利益角度而言，两巨头参股中航油最重要的诱惑还是中航油的垄断地位。实际上，两巨头不施援手，放任中航油破产其实对自己只有好处没有坏处。而参与重组的唯一好处是，中航油的垄断资源令两巨头利益均沾，从某种意义上来说，中石油、中石化介入重组的前提条件就是垄断。

　　对于上述说法，北京的消息人士也表示认可。

　　曾经让航空公司不满的高价航油势必卷土重来，也正是因此，航空公司是否介入重组才那么引人关注。

　　而条件苛刻的中石油、中石化在浴火重生的中航油公司中，分别占据多少股份，则将面临新一轮讨价还价。

　　陈久霖一手打造的中航油到头来还是要“为他人作嫁衣裳”。