编者按

　　IPO来了，A股跌了！股市屡屡上演“冻结-下跌，解冻-上涨”的戏码。

　　申购成了股市下跌的“魔咒”。即将到来的第六批新股申购冻结资金预计将创下6月发行重启以来的历史峰值，股市是否将再度随之起舞？

　　本报记者 晓晴 广州报道

　　11月24日，自今年6月以来的第六批新股申购即将开闸。由于新股发行价低，中签后获利可观，因此每每都吸引了大量资金参与申购，冻结资金规模也迭创新高。

　　而本轮11家IPO公司将分别于11月24日、11月25日和11月27日申购，预示着短期资金需求加大。其中，多达7家将于11月24日申购，3家11月25日申购。

　　对此，申银万国[微博]分析师严晓鸥表示，短期来看，资金面在IPO影响下的扰动可能是近期的负面因素所在。

　　“据测算下周冻结资金峰值或达到1.5万亿-1.6万亿，为今年以来单次IPO最大冻结资金量，而交易所7天资金周二已经出现大幅上扬。当天，交易所市场7天回购利率报收于5.26%，明显高于银行间7天质押式回购3.21%的水平。未来一周内资金压力不小。”严晓鸥称。

　　上海证券研究员蔡钧毅预计，11月24日(周一)累计冻结资金规模为6962亿；11月25日(周二)新冻结资金6213亿，叠加周一影响，累计冻结13175亿；11月26日(周三)累计冻结达13835亿，是资金面最为紧张的一天。

　　“从披露日期看，本轮11只新股主要集中在上半周发行。因此，二级市场存量资金开始分流，为新股申购囤积力量，股指则顺势调整。这一规律在今年下半年以来曾被复制过多次。”严晓鸥称。

　　长城证券分析师朱俊春直言：“从新股申购对二级市场的影响来看，结合目前市场环境，新股申购就是A股市场的一味‘调料’。如果把新股申购当作一个短期操作的变量去理解，我们认为还是需要尊重并适应当下的市场环境。”

　　新股申购复制涨、跌剧情

　　朱俊春表示，随着今年下半年几轮新股申购下来，似是而非的“冻结-下跌，解冻-上涨”的主观意识已明显强化。

　　截至目前，从今年6月IPO重启至今，基本上每月发行1次新股，已经发行了五次。

　　统计发现，今年6-10月的申购，新股申购大部分集中在2天，申购资金的解冻也集中在2天。

　　朱俊春研究结果表明，通过2014年6-10月的新股申购与资金解冻集中日期前后市场指数的表现可以看出，在不考虑其他因素的影响下，沪深300在6月、10月符合在新股集中申购期间，资金紧张，市场下跌，该指数分别下跌了1.97%和1.15%；在资金集中解冻期间，市场资金增加，市场上涨。同样，创业板指数在6月、7月、10月符合该规律，申购其间分别下挫了4.12%、4.32%、1.79%。

　　不过，考虑到市场可能于新股申购提前进行反应，选取新股申购较集中的2天以及之前1天这3天的收益率进行统计。与此同时，鉴于市场可能对资金解冻的反应存在滞后，选取新股申购资金解冻较集中的2天以及之后1天这3天的收益率作为统计区间。

　　在考虑上述新股申购资金受影响时间由2天扩大为3天的情况下，沪深300在6月和10月指数进一步分别下跌了2.96%和1.75%；而在考虑上述资金集中解冻时间由2天扩大为3天的情况下，市场资金增加，市场上涨。同样，创业板指在6月、7月、10月符合该规律，申购其间分别下跌了5.37%、2.68%、2.63%。

　　“由此可见，尽管我们选取的事件时间上相差1天，但是结果基本一致。从量化数据结果来看，新股集中申购期间，资金紧张，市场下跌；在资金集中解冻期间，市场资金增加，市场上涨这个规律在6月和10月均是存在的。”朱俊春称。

　　逾300亿主力资金净流出

　　对此，国泰君安分析师徐寒飞认为，短期来看，IPO密集发行对资金面造成冲击，11只新股预计冻结资金在1.6万亿左右，创下6月发行重启以来的历史峰值，叠加年末资金面趋紧影响，货币市场跨月资金需求上升，机构对未来流动性预期不乐观。

　　而面对如此巨量的资金冻结，市场需要提前做资金上的准备，短期内难免对市场带来不利的影响。

　　21世纪经济报道记者调查发现，自11月17日至20日，A股市场连续呈大单净流出，全天分别为44.55亿元、153.58亿元、61.26亿元和45.45亿元，合计高达304.84亿元。

　　从行业分布来看，本周4个交易日内，作为沪港通行情主角的金融板块纷纷遭遇“见光死”，成为了大单资金出逃的重灾区。

　　据同花顺统计数据表明，银行和证券两大金融板块4个交易日的大单净流出额分别高达60.04亿元和35.06亿元，位居主力资金流出榜前二位。

　　此外，大单净流出额超过10亿元以上的行业还包括煤炭开采Ⅱ、食品加工、饮料制造、房地产开发Ⅱ、光学光电子等5个行业，净流出额分别为14.26亿元、12.17亿元、11.37亿元、10.73亿元、10.08亿元。

　　相比之下，本周4个交易日内，大单净流入额超过3亿元以上的前五大行业分别为互联网传媒、种植业、电子、家用轻工、生物制品Ⅱ，分别获得了5.42亿元、4.79亿元、3.74亿元、3.42亿元、3.02亿元的主力资金进入。

　　严晓鸥表示，短期来看，不论IPO大量冻结资金或是央行[微博]释放流动性，市场资金面都仍然存在诸多不确定性。

　　爱建证券研究员侯英民也称，由于本周期指面临交割，同时下周再度面临新一轮的新股申购，投资者对资金面担忧预期提升，多空分歧明显加大。

　　“不过，从调整幅度看，相对有限。一方面市场中期预期较好，各大券商把2015年的目标都定在3000点及以上，相对现时指数仍有20%以上的空间。另一方面股指大的K线形态仍处在上升通道当中，短线回调属正常的技术性调整，以获利盘回吐为主，螺旋上升的趋势并没有改变。”严晓鸥认为。

　　而20日一个交易日的大单净额流向也表明，当天，证券板块已重新获得主力资金进入，全天大单净额流入额为12.18亿元。此外，保险板块亦获得了4.35亿元的大单净额流入。

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