本报记者 张小蓓 上海报道

　　亏损互联网企业在A股实现上市或为时不远。

　　一位接近证监会[微博]的人士向21世纪经济报道记者透露，会里正讨论关于互联网企业上市的思路与要求。“放宽互联网企业国内上市要求是比较明确的，就在等相关政策出台。”

　　9月12日，证监会新闻发言人张晓军表示，证监会积极支持符合条件的创新企业在境内发行上市，对于尚未盈利的互联网科技创新企业，在新三板挂牌一年后在创业板发行上市的问题，目前正在抓紧研究中，力争尽快推出。

　　事实上，百度[微博]、腾讯、阿里巴巴[微博]等优质互联网企业纷纷跑到海外上市早已引起业内思考。而亏损互联网企业不能在A股上市备受诟病。今年上半年监管层表态，支持尚未盈利的互联网和科技创新企业发行上市。

　　21世纪经济报道记者采访的多位业内人士表示，修改相关规定，放宽互联网上市标准预期基本明确，目前就在看相关规定何时下发。

　　10月30日正值创业板成立五周年。“五周年的意义和分量非同一般，我相信一定会有新的举措。”武汉科技大学董登新[微博]教授向21世纪经济报道记者表示。

　　改革预期明确

　　“深交所[微博]已经酝酿这项变革很长时间，实际改革方案可能已经有了，就等合适时机实施。”董登新告诉21世纪经济报道记者，创业板制度正在改革，预计允许亏损的互联网企业登陆创业板不会太久。

　　多位投行人士向21世纪经济报道记者表示，对现有法律做出修改，放宽互联网企业上市标准的预期基本明确，现在就等新的制度法规出台。

　　“现有的制度是传统的，企业是现代的、新兴的，二者不融合、不兼容，因此互联网公司在A股上市处处是难题。”一位多年从事IPO发行的资深人士认为，资本市场法律制度整体远远落后于国际市场。

　　去哪儿、京东等很多互联网企业寻求国外上市，一个主要原因为企业不符合国内上市标准。按照现有的创业板首发管理办法，企业上市必须满足盈利条件。而一些新型互联网企业在创业初期基本是亏损状态，完全达不到创业板上市的硬性标准。

　　“创新型企业在初期就是缺少资金，因此不应该考量其盈利性，而应参考其成长的可持续性。”北京一家券商投行人士表示，面对优质互联网企业流失，监管思路也在不断调整。

　　2014年5月30日，证监会新闻发言人张晓军表示，证监会积极研究在创业板设立单独层次，支持尚未盈利的互联网和科技创新企业发行上市。拟要求未盈利的互联网企业新三板挂牌一年，之后再行申请到创业板单独层次上市发行。

　　9月12日，张晓军再次表示，证监会积极支持符合条件的创新企业在境内发行上市，对于尚未盈利的互联网科技创新企业，在新三板挂牌一年后在创业板发行上市的问题，目前正在抓紧研究中，力争尽快推出。

　　这已是对亏损互联网企业国内上市的一种政策放宽，但似乎仍不够。

　　董登新认为，创业板应具有包容性，互联网公司本来就应成为创业板主流。“可以设立创业板IPO特许专区，比如允许亏损的网企上市。未来主板和创业板的标准应该形成较大的差异，打造创业板全新的标准，如看其创新能力与增长的持续性，而不是盈利性。”

　　若允许亏损互联网企业上市，意味着相关的配套规则可能面临修改。首当其冲的为《首次公开发行并在创业板上市管理办法》对盈利指标的要求。此外，《证券法》与《刑法》或也将面临修改。

　　“应该加大有关证券犯罪的惩处力度，用法律为注册制保驾护航，提供强有力支撑。尤其是信息披露的制度建设。”沪上一位投行人士表示。

　　注册制或成关键

　　“注册制是最能迎合创业板的要求。”董登新认为，注册制对于亏损互联网企业A股上市意义是巨大的。

　　采访中，多位业内人士认为，互联网企业上市难题的根源在于审批制。“核准制说审就审，说停就停，申请人没有合理预期。没有合理预期的制度，是传统的、落后的、不问责的，互联网公司不适合。”上述IPO资深从业人士表示。

　　在他看来，在定价与市盈率方面较强的指导性，已完全与市场脱节，政府或监管机构，直接干预市场，互联网公司不适应非市场化的经济模式。

　　董登新认为，审批制没法将企业的投资价值完全展现给投资者。“传统的IPO标准并不能很好地衡量互联网企业，这些企业可能初期亏损，但长期具有投资价值。只有注册制才能很好地解决问题。”

　　十八届三中全会明确提出了股票发行注册制。注册制实施后，监管将从“行业监管”转为“功能监管”，审核内容将由投资者自行判断，这意味着投资者也要转变观念。

　　股票发行注册制，即证券监管部门公布股票发行的必要条件，只要达到条件要求的企业即可发行股票。企业为取得发行资格，需要通过证监会的审核，证监会的审核主要集中在企业是否披露所有投资者关注的信息，以及是否符合相关程序。

　　股票发行的注册制改革被普遍认为至少要到2015年才会完成。“注册制完整的框架今明两年应该可以推出。”董登新表示。

　　目前，证监会正加紧研究股票发行注册制改革方案，原计划年底提出具体方案。但注册制的推出需要《证券法》配套修改。21世纪经济报道记者了解到，《证券法》正紧锣密鼓修订，新版《证券法》对很多基础性定义和内容做出重构，如新三板OTC等场外市场都纳入法律监管体系。(编辑 卜坚)

进入【新浪财经股吧】讨论