今世缘一心堂6月23日申购指南 顶格申购需57.1万元
新浪财经讯 今世缘、一心堂2只新股确认发行价，23日将进行网上申购。根据发行公告统计，若顶格申购2只股，今世缘需25.4万元、一心堂需31.7万元，累计需57.1万元。
今世缘发行价16.93元/股 市盈率12.54倍
今世缘(603369)6月20日公布首次公开发行股票招股说明书及发行公告。确定本次发行价格为16.93元/股，对应市盈率12.54倍。
发行数量为5180万股，均为发行新股，无老股发售。回拨机制启动前，网下发行数量为3626万股，即本次发行数量的70%；网上发行数量为1554万股，占本次发行数量的30%。
网上申购时间为6月23日(T日)9:30-11:30，13:00-15:00。网上申购简称为“今缘申购”，申购代码为“732369”。
公司主营白酒生产和销售，自设立以来，未发生变化。公司生产“今世缘”、“国缘”、“高沟”等系列品牌产品。主要产品属浓香型白酒，今世缘系列和国缘系列以其独有的“缘文化”内涵，柔雅醇厚的口味、风格，通过差异化的营销模式，迅速进入了优质白酒市场。
| 股票代码 | 603369 | 股票简称 | 今世缘 |
| 申购代码 | 732369 | 上市地点 | 上海证券交易所[微博] |
| 发行价格(元/股) | 16.93 | 发行市盈率 | 12.54 |
| 市盈率参考行业 | 酒、饮料和精制茶制造业 | 参考行业市盈率(2014-06-18) | 12.55 |
| 发行面值(元) | 1.00 | 实际募集资金总额(亿元) | 8.77 |
| 网上发行日期 | 2014-06-23 周一 | 网下配售日期 | 2014-06-23 周一 |
| 网上发行数量(股) | 15,540,000 | 网下配售数量(股) | 36,260,000 |
| 老股转让数量(股) | 回拨数量(股) | ||
| 申购数量上限(股) | 15000 | 总发行量数(股) | 51,800,000 |
| 顶格申购所需市值(万元) | 15 | 市值确认日 | T-2 日2014 年 6 月 19 日 周四 |
申银万国[微博]：合理估值区间19.35-20.13元
投资要点：
合理估值区间为19.35-20.13元。我们认为今世缘发行估值受三方面因素影响：1)行业平均估值，2013年平均为17.5倍左右；2)近期新股的发行估值，平均约为26.6倍；3)中证消费指数过去一个月平均估值，约为14.64倍。综合考虑发行规模、老股减持等因素，我们认为合理估值区间在19.35-20.13元较为合适。对应2013年扣非后的PE为14.35倍-14.86倍。
受行业调整影响，我们预计公司2014-2016年净利润为6.24亿、6.46亿与6.89亿元，同比分别增长-8%、3.5%、6.6%。
股权结构良好，管理层动力强。公司实际控制人为涟水县人民政府。公司高管与业务骨干均持有股份，其中高管持股约占发行后的17.94%。中层管理人员及业务骨干通过今生缘贸易与吉缘贸易持有发行后股份的7.18%。
产品力：突出“缘”文化，定位清晰，价格亲民。今世缘目前拥有“国缘”、“今世缘”以及“高沟”三个子品牌，分别代表中高端、中端及低端。三个子品牌定位以及目标客户群各不相同，产品线结构清晰，消费者辨认度高。从价位段来看，主流产品均位于50-300价位段，正是大众消费主力价位段所在。
渠道力：精耕省内，找准发力点。公司针对不同产品渠道侧重点不同，高端酒主打团购与专卖店渠道，普通酒主打经销商分销、商超以及名烟名酒店渠道。因此直销渠道发展迅速，近三年复合增长率为40%，收入占比提升4个百分点。通过厂商合建，省内基本完成了县级的全渠道覆盖。
募集项目：1)技改提高优质白酒产能；2)扩大销售网点；3)信息化工程。
风险揭示：宏观经济风险、行业政策风险、食品安全风险、单一市场风险。
一心堂发行价12.20元/股 市盈率为13.45倍
一心堂(002727)6月20日发布首次公开发行股票招股说明书及发行公告，确定本次发行价格为12.20元/股，对应市盈率为13.45倍。
本次发行的股票数量为6510万股，其中网上初始发行数量2604万股，为本次发行总量的40.00%。
一心堂的股票代码为002727，该代码同时用于本次发行网上和网下申购。网上申购时间为：2014年6月23日(T日)9:15～11:30、13:00～15:00。
公司所处的行业为医药流通行业，主营业务为医药零售连锁和医药批发业务，其中医药零售连锁是公司的核心业务。
| 股票代码 | 002727 | 股票简称 | 一心堂 |
| 申购代码 | 002727 | 上市地点 | 深圳证券交易所[微博] |
| 发行价格(元/股) | 12.2 | 发行市盈率 | 13.45 |
| 市盈率参考行业 | 零售业 | 参考行业市盈率(2014-06-18) | 19.38 |
| 发行面值(元) | 1.00 | 实际募集资金总额(亿元) | 7.94 |
| 网上发行日期 | 2014-06-23 周一 | 网下配售日期 | 2014-06-23 周一 |
| 网上发行数量(股) | 26,040,000 | 网下配售数量(股) | 39,060,000 |
| 老股转让数量(股) | 回拨数量(股) | ||
| 申购数量上限(股) | 26000 | 总发行量数(股) | 65,100,000 |
| 顶格申购所需市值(万元) | 26 | 市值确认日 | T-2 日2014 年 6 月 19 日 周四 |
安信证券：盈利能力强劲的区域性连锁药店
盈利能力强劲的区域性连锁药店。公司处于医药流通行业，一直立足于云南市场的发展，在云南省内具有较大的竞争优势和品牌知名度，与此同时在云南省外的其他市场还在布局中。2013 年公司实现收入35.47 亿元，同比增长24.79%，实现净利润2.64 亿元，同比增长32.88%。
公司是直营门店最多的药品零售企业。十余年来其门店数量从2001年的12 家，发展到2013 年的2,389 家。其优势市场区域也不断拓宽，除了云南，一心堂也已经进入了四川、广西、贵州、重庆和山西市场。
厂家品牌共建模式支撑高毛利。“厂商品牌共建”模式是公司保持低价形象的同时又能保证高毛利率的根本原因。凭借近2400 家的直营店网络，以良好的渠道优势、销售终端优势和销售执行力，直接与生产企业开展深度合作，建立合作伙伴关系，共同推广商品；而药品生产企业也愿意借助规模较大、商品营运能力较强的连锁企业的终端网络，提升市场占有率。截至2013 年12 月底，公司厂商品牌共建品种1,194 个，销售额前100 名的品种占厂商品牌共建品种2013 年销售额的比例接近50%。
投资建议：我们预计公司2014-2016 年收入分别增长24.5%、23.8%、22.5%，归属母公司净利润分别增长18.7%、29.5%、25.4%，对应发行后全面摊薄EPS 分别为1.10、1.42、1.78 元。结合募集资金额与发行股数，建议询价区间11-14 元，上市价格区间26.4-33 元，相当于2014年24-30 倍的动态市盈率。
风险提示：跨区域经营的风险；门店租金成本提高的风险；医药行业政策风险。
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