飞天诚信现老股转让特例 多家公司未提路演
晓晴
“赶早不赶晚，以免夜长梦多”几乎已成为本轮IPO新丁们的一致心声。
当天，一家拿到IPO批文的项目保荐代表人对21世纪经济报道记者直言，几经艰辛，拿到纸质批文那一刻，真有中彩的感觉。而拿批文后立马启动发行就是为了让心中的“石头”早日落地，“发行一天不完成，心中还是感觉不踏实。”
上述保代表示，此次IPO重新开闸，发行人股东公开发售股份、网下投资者条件、网上网下初始发行比例、回拨机制、初步询价、定价及配售方式等方面均有重大变化。
对此，一位机构人士也认为，新股发行定价重回价格管制之后，报价已无太大意义，甚至连路演也沦为走过场。“因为与发行有关的一切都是路演，那是绝对机密。届时，券商可能什么都不会说，他们啥也不能说。”该人士称。
值得一提的是，在新的窗口指导新政下，首批发布招股说明书的公司中，除了飞天诚信，其余公司均剔除了老股转让因素。
飞天诚信现老股转让特例
6月10日，有知情人士告诉21世纪经济报道记者，飞天诚信的老股转让是一个特例。
该公司当天发布的招股说明书披露，本次募投项目的计划所需资金61849万元，拟公开发行不超过2500万股。其中，公司股东公开发售股数(即老股)上限为500万股。
不过，该数据与原计划老股转让数量相比，仍有所下降。其原计划最多转让老股1250万股，占比为五成，调整后该比例已降至两成。
“因为公司所在行业估值普遍较高，加上公司业绩近年来持续高增长，网下询价肯定会遭机构哄抢，势必导致高价发行以致出现巨额超募。这明显与监管层窗口指导精神相悖。”前述知情人士说。
而与此同时，如询价价格高企，又不允许超募，公司则必须减少公开发行的股份数量，由此可能导致公司公开发行后股份占比达不到25%的上市底限，从而失去上市资格。因此，在公司选择低价发行，且发行总股份数量不变前提下，出现少量老股转让就成了监管层默许的特例。
招股书显示，报告期内，飞天诚信营收年复合增长率为57.83%，净利润年复合增长率高达84.80%。此外，公司还预计今年上半年实现归属母公司所有者的净利润区间为10000万-12000万元，同比增长31%-57%。
截至6月9日，在公司所处软件和信息技术服务业中，该行业加权平均静态市盈率已达52.85倍。
相比之下，公司2013年稀释每股收益为2.53元/股。如按不超过2500万股和拟募集资金61849万元计算，对应每股发行价为24.74元/股，其发行市盈率已低至9.78倍，较行业平均市盈率水平大幅折价81.50%。
对此，飞天诚信董秘办人士也表示，根据询价结果，如公开发行新股募集资金额(扣除本次发行对应的发行费用)出现超过公司拟募集资金总额的情况，公司将相应减少新股发行数量，同时由公司全体符合条件的股东公开发售一定数额的股份，以确保发行新股数量及发售股份数量之和满足法定上市条件。
“而且，公司发行方案上报后也得到了证监会[微博]的许可。目前，公司正在集中精力准备北京、上海和深圳三地的网下路演工作。”该人士称。
路演或沦为走过场
21世纪经济报道记者调查还发现，与飞天诚信不同，北特科技、雪浪环境、一心堂药业已明确表示取消网下路演。这3家公司分别由海通证券、太平洋证券、信达证券担任保荐机构。
“多一事不如少一事。按最新监管政策要求，实际上，新股发行价是可以倒推出来的。因此，网下举不举行路演，已不重要。”对此，前述券商项目保代坦言，“一切要以监管层的要求为准，不要有个人意见。”
北特科技也声称，本次发行不安排网下公开路演推介。仅拟于2014年6月12日安排网上路演。同样，在雪浪环境、一心堂药业两家公司的发行日程安排中，亦没有出现网下路演的计划。
取而代之的是，这几家公司均通过网下发行电子平台进行初步询价。届时，参与初步询价的网下投资者必须在其规定时间内，通过深交所[微博]网下发行电子平台填写、提交申报价格和申报数量。
对于机构投资者参与网下询价，太平洋证券要求其注册资本不低于2000万元、上年末证券投资资产管理规模不低于2亿元等；而个人投资者被要求进行证券投资活动时间满五年、个人自有资产(股票加现金)市值不低于2000万元等。
而信达证券、国信证券亦双双表示，新股询价将通过深交所网下发行电子平台征询发行价格，并据报价情况直接确定发行价，不再进行累计投标询价。
对拟参与本次发行的投资者，上述两家券商各要求，以本次发行初步询价开始前两个交易日为基准日，需在基准日(含)前二十个交易日持沪深市场非限售A股流通市值日均值1000万元(含)以上，否则不能参与初步询价。
此外，有保荐机构对网下询价路演提出明确要求。如国信证券保荐的两个项目就明确，除发行人、主承销商和可参与询价的投资者外的人员不得进入路演现场，推介活动全程录音，投资者凭有效身份证件和真实名片入场。路演推介不发放任何礼品、礼金或礼券。
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